ビットコインの損失（Loss）における総供給は、記録となる1,070万枚まで増えている。原油価格の急落が、インフレ鈍化によってFRBの利上げを回避でき、BTCが$60,000を維持できるかもしれないという期待を呼び起こしているにもかかわらずだ。
オンチェーンの読み取りは、損失を抱えて保有されているコインとして過去最多を示している。このサイクルでの2回の先行ピークは、いずれもローカルの価格底の近くに着地していたため、トレーダーはパターンの再現を見ている。
損失を抱えたビットコインの保有が記録的に多い
Glassnodeのデータによると、損失（Loss）における総供給量は6月25日に10,694,567 BTCに達し、過去最高の数値になった。
この指標は、直近の値動きが「今日より高い価格」で起きたすべてのコインを数える。
高い数値は、深い売りが起きた後に現れやすい。多くの保有者が含み損の状態で、こうしたストレスは売り手の供給が尽きる地点を示すこともある。
損失を抱えるビットコイン供給のシグナルは、これまで転換点に連動してきた。2月初旬、この指標はBTCが直近の底を形成したため、約990万コイン付近で急増した。11月には、別のピークが約$85,143からの反発に先行していた。
アナリストは、このサイクルの早い段階で同様の希少な底打ちシグナルが点滅していることを指摘している。これらの読み取りが低水準を保証するわけではないが、過去の底付近に集まっていることで、その指標は依然として注目されている。
ただし、そのフロア（下支え）が維持されるかどうかは、チャートよりも、いま原油市場で進行中のマクロの変化に左右される可能性が高い。
なぜ下落する原油がインフレに重要なのか
ブレント原油は過去1か月で約27%下落し、1バレル当たり約$74になった。WTIは、その水準を一時的に下回った後、約$70近辺で取引されている。
下落は、ホルムズ海峡をめぐる緊張が和らぎ、米国のライセンスが一部のイラン産原油取引をクリアしたのと同時期に起きた。JPMorganはブレントの第4四半期予想を$80に、来年を$64に引き下げた。
最新のインフレ報告で被害の大半を受けたのはエネルギーだった。5月のCPIは前年同月比で4.2%上昇し、3年ぶりの最高ペースとなった。月間でエネルギー価格が3.9%跳ね上がったことが要因だ。
エネルギーコストは過去12か月で23.5%上昇した。イラン紛争による供給ショックと、ホルムズの混乱に結び付いている。この単一カテゴリが大きな役割を担った。
コアインフレは2.9%で比較的落ち着いており、今回の急騰は幅広い物価圧力というよりエネルギーのショックだったことを示唆している。コアの財は月次でさえ下落した。これは関税の波及が薄れていたサインだ。より安い原油は、いまや逆の方向を示している。ただし、この“安堵”がインフレ統計に届くまでには、ガソリンスタンドのポンプでの下落が示すよりはるかに長くかかるかもしれない。
強気シナリオをややこしくするラグ
原油安は、インフレをすぐに冷やすわけではない。研究によれば、ガソリンのショックはヘッドラインCPIの変動の約65%を動かす一方、コアの動きはわずか10%だ。
ヘッドライン価格への直接的な影響は2〜3か月以内に現れるが、コア価格への波及は約8四半期かけてゆっくり積み上がる。したがって、原油が下がっても6月と7月の数字は熱いままになり得る。
このギャップは取引にとって重要だ。安い原油による救済は確かにあるが、公式のインフレ統計に反映されるまでには数か月かかる可能性があり、そのためFRBは当面慎重だ。それでも市場はすでに緩み始めている。Polymarketでは、2026年のFRB利上げの確率が6月20日に66%から53%へと低下した。
CMEの先物は、11月の利上げ幅がちょうどコイン投げのような確率だと最近値付けしていた。連邦準備制度理事会（FRB）は6月17日、粘着的なインフレと堅調な雇用市場を理由に、目標レンジを3.50%〜3.75%のまま据え置いた。
こうした背景が、ビットコインが底を打っているのか、それとも下抜けているのかについての“生きている”4年サイクルの議論を後押ししてきた。インフレ期待がさらに下振れすれば、リスク資産にかかる大きな重しが取り除かれる。
ビットコイン、ゴールド、そして$60,000の試練
ビットコインは$60,000を下回っており、約$59,400付近で取引されている。前日下落の後だ。損失供給の記録的な読み取りは、いま注目されているそのフロアのすぐそばに位置している。
ビットコインの30日間のゴールドとの相関は0.364で、ややプラスの水準にある。この種のつながりは、マクロのショックが起きると強まりやすく、買い手が安全な避難先へ乗り換えるからだ。
ゴールドは今年苦戦しており、1月に約$5,600の記録を付けた後、$4,000を下回る水準まで下落した。利上げの思惑が高まったためだ。最近は、米国債利回りが落ち着いたことで反発している。
10年債利回りは6月24日に約4.41%まで低下した。これは6週間ぶりの低さで、原油が紛争前の水準まで下がったためだ。利回りの低下とインフレ懸念の後退こそが、ゴールドとBTCを同時に押し上げうる要因だ。この力学が、$60,000近辺のフロアを、単なるチャートの下支えではなく“マクロのセンチメントの試験”として形づくっている。
ただし、損失を抱えるビットコインの供給記録（オンチェーンの検証）は、良い面も悪い面もある。底付近での投げ売り（キャピトレーション）を示すことが多く、2月と11月に見られたのと同じパターンだ。とはいえ、$60,000が割れてさらに多くのコインが損失状態へ押し込まれるなら、より深い投げ売りを否定できない。
仕組みは一連の出来事にかかっている。原油の下落がインフレを冷やし、インフレの弱さが利上げの可能性を下げ、利上げ観測の低下がセンチメントを押し上げる。ゴールドはすでにセンチメントの変化の恩恵を受けており、そのBTCとの連動が役に立つかもしれない。
ビットコインが$60,000を維持できるかどうかは、市場が序盤でどれだけその道筋を織り込む準備があるかを示すかもしれない。この点は、最新のビットコイン6月の価格見通しで取り上げられている。
