OpenAIは、2025年12月までに年間収益が200億ドルと推定されており、今後5年間で驚異的な1.15兆ドルのインフラ支出の約束を行いました。

これは単なる成長ではなく、財政的なブラックホールです。

支出の不当な規模

約束の内訳は驚異的です：

- Nvidia: 最大$100B（OpenAIへの投資）

- AMD: $90B（GPU購入、AMDに$40Bの株式ワラントのコスト）

- Broadcom: $350B（カスタムAIチップ）

- Oracle: $300B

- Microsoft: $250B

- Amazon ＆ その他: $50B

合計：$1.15兆。

それを視点で見ると：全米のすべての企業の年間資本支出（CapEx）は約1.2Tドルです。

OpenAIの5年間のコミットメントは、米国の年間CapExのほぼ100%です。彼らは主要なパートナー（MSFT、NVDA、AMD、ORCL、AMZNなど）の合計CapExをほぼ5倍上回る支出を約束しています。

数学は合わない

運営コストをカバーし、予測された粗利益率を維持するために、OpenAIの収益は2025年の120Bドルから2030年にはほぼ983Bドルに成長する必要があります。それはわずか5年で85倍の成長です。

OpenAIは義務を果たすために、本質的に地球上で最大かつ最も利益を上げる会社になる必要があります。

そして、数学が合わなかったら？OpenAIのCFOは、公然と政府のバックストップ（納税者保護）を求めることを提案しています。恐ろしい含意：大きすぎて失敗できない？

相互接続された「ウロボロス」ループ

核心的な問題は金融工学です。お金は「ウロボロス」（自分の尻尾を食べる蛇）ループに流れ込み、実際の収益とキャッシュフローが追跡不可能になっています。

1. マイクロソフトはOpenAIに投資します（Azureクレジットを介して）。

2. OpenAIはマイクロソフトのキャパシティを購入します。

3. マイクロソフトはNvidiaのGPUを購入してそのキャパシティを提供します。

4. Nvidiaは現金を受け取り、OpenAIに投資します。

5. OpenAIはNvidiaの投資を使用してNvidiaのチップを購入します。

6. ループは続き、「偽の」収益フローを生み出します。

この相互接続された取引の網は意味します：「一つの会社の収益は別の会社のコストであり、第三の会社の投資です。」この1.1Tドルの構造の一つの重要な柱が失敗すれば、波及効果（感染）は巨大になる可能性があります。

これは2000年ですか、2008年ですか？

GFC（2008年）と比較すると：リスクは異なります。OpenAIの義務は証券化されず、エキゾチックデリバティブによって15倍に増やされることはありません。ビッグテックは強力なバランスシートを持っています。

ドットコムバブル（2000年）と比較すると：今日の主要なプレイヤー（MSFT、NVDA）は利益を上げています。ナスダックのP/Eは30倍で、ピークの60倍ではありません。

問題はミックスです。チャーリー・マンガーが有名な言葉を言ったように：「もしレーズンとクソを混ぜたら、まあ、あなたはまだクソを持っています。」

AIバブルには「レーズン」（実際に利益を上げているビジネス）が「クソ」（企業間の偽の収益、実現不可能な支出の約束、納税者の救済に関するささやき）に囲まれています。

支出は狂気であり、金融工学の膨大な量が全体に赤信号を上げています。

質問：20Bドルの収益を持つ会社からの1.1Tドルの相互接続された支出を、どの経済が維持できるでしょうか？