現在の$BTCセットアップは、市場で最も注目すべきディバージェンスの一つです。→ 一方で：- 米国のスポットBitcoin ETFは、5週間でおよそ$7Bの資金流出。- Coinbase Premiumは44日連続でマイナスのままで、米国のスポット需要の弱さを示しています。- BTCは約$62K〜$63Kで取引されており、マクロの逆風とリスクオフのセンチメントが市場を圧迫し続けています。→ 他方で：- 企業のトレジャリーは依然として積み増しています。- 戦略は現在847,363 BTCを保有しており、流通供給の約4.2%です。- 長期保有者が供給のほぼ79%を支配しています。- OGの支出は2024年11月以来の最低水準です。6月21日には合計で約20,000 BTCが取引所から引き揚げられました。つまり、ETFの配分者がエクスポージャーを減らしている一方で、より強い手（ホルダー）が供給を確保しているように見えます。これが……本当の物語です :) そして今、これは単にETFの資金流出の話ではありません。誰が売っていて、誰が買っているのか、そして売り圧が弱まったときに流動的な供給がどれだけ残っているのか、という話です。#Bitcoin の需要が戻り、取引所残高が下がり続け、長期保有者が堅調に維持されるなら、市場は利用可能なフロートが見た目よりもずっと薄いことに気づく可能性があります。短期的には、ETFの資金流出とマイナスのプレミアムが重要です。ですが構造的には、供給サイドが引き締まってきています。$BTC #Bitcoin #ETFs