$sUSDが一度0.25ドルまで下落して、ステーブルコインの“ペッグ外れ”は価格の問題から信頼の問題へと進化しました。SIP-423では4:1の$SNX の償還プランが提案されており、これは本質的にガバナンスメカニズムを利用して不良債権と流動性のギャップに出口を見つけるものです。

短期的には、このプランがパニックを緩和する可能性がありますが、中長期的により重要なのは、償還の圧力を誰が負担するのか、SNXの売り圧がどのように消化されるのか、そしてsUSDが再び需要のシナリオを築くことができるのかという点です。ペッグを外れた資産は“ディスカウント”だけを見るのではなく、修復の道筋が持続可能かどうかも見極めるべきです。#sUSD #SNX #DeFi