MiCA大試験：誰がライセンスを取得したのか？誰がまだ外にいるのか？

7月1日以降、ヨーロッパの無許可プラットフォームは排除される。
執筆者：KarenZ、Foresight News
7月1日以降、ヨーロッパの加密ユーザーにとって、アプリがまだ開けるかどうかは表面的なシグナルにすぎない。より重要な問題は、アカウント条項の中に隠れている：実際にはどの法的実体がサービスを提供しているのか、そしてそれがMiCAの許可を取得しているかどうかである。
MiCA、正式にはMarkets in Crypto-Assets Regulationは、EUが加密资产市場に対して設けた統一的な規制フレームワークで、ステーブルコインの発行、加密資産の公開発行、取引プラットフォーム、カストディ、交換、オーダー執行、コンサルティングなどのサービスを網羅している。
その核心的な変化は、以前に各メンバー国に分散していたVASP登録と反マネーロンダリング規制が、EUレベルの統一されたアクセスルールへと進展したことである。MiCAの正式文書では、許可を取得した実体はCASP（Crypto-Asset Service Provider）と呼ばれ、すなわち「加密資産サービス提供者」となる。
MiCAは2023年6月29日に正式に発効した；ARTとEMT、すなわち資産参照トークンと電子貨幣トークンに関連する規則は2024年6月30日から適用される；CASP加密資産サービスプロバイダーの規則は2024年12月30日から適用される。
EU証券市場監視機関（ESMA）は、2026年4月17日の声明の中で、すべてのメンバー国の移行措置は遅くとも2026年7月1日までに終了することを明確にした。その後、MiCAの許可を取得していない実体が引き続きEU顧客に加密資産サービスを提供する場合、EU法に違反し、関連サービスを停止しなければならない。
これは、バイナンスが6月16日に突然表明した背景でもある。ロイターは6月16日、2人の関係者を引用して、バイナンスがギリシャの市場規制当局に提出した申請が却下される見込みであると報じた。
その後、バイナンスは6月16日に、過去18か月間、規制当局と建設的なコミュニケーションを取ってきたと述べ、彼らの理解は「ギリシャの規制当局が申請の審査を完了し、申請がMiCAの要件に合致していると考えており、その申請もESMAレベルで審査された」と語った。ヨーロッパのユーザーにとって、本当に待たなければならないのは、バイナンスが2026年6月30日までに約束するさらなるアレンジと、7月1日以降の公式な許可リストの最終状態である。
3167の旧VASPから216のCASP記録へ
過去、ヨーロッパの加密市場への入口は広かった。CoincubのEurope Crypto Report 2025の報告によると、2024年末までにヨーロッパには3167を超える仮想資産サービスプロバイダーが存在しており、報告書ではCASP、VASPまたはDASPなどの呼称が混在して使用されており、これはMiCA前の各国登録フレームワーク下の加密サービス主体を指している。
国別に見ると、ポーランドは1400を超え、ヨーロッパ全体の約44.2％を占めている；リトアニアは530を超え、約16.7％を占めている。これら2つの登録に優しい司法管轄区域は合計で少なくとも1930件を占め、ヨーロッパの旧VASP規模の約61％を占めている。イタリアは150件で約4.7％；スペインは106件で約3.3％；フランスは104件で約3.3％。ドイツは11件、オーストリアは12件、ベルギーは8件で、これら3つを合わせても1％未満である。
MiCAはアクセスロジックを再構築している。Coincubが統計した3167件は、MiCA以前の各メンバー国のVASP登録フレームワーク内のサービスプロバイダーの規模である。
筆者がESMAの公式サイトからダウンロードした「暫定MiCA登録簿」（データは6月12日に更新）には216のCASP記録がある。3167と216の二つは単純には引き算できない：前者は旧登録の規模であり、後者はMiCAのもとで許可された法的実体の記録であり、規制要件、統計範囲、法的意味合いは異なる。
216件のCASP記録の中で、許可が所属するメンバー国に基づくと、ドイツが最も多く、55件である；オランダ26件、フランス19件、マルタ15件；キプロスとアイルランドは各12件、オーストリア9件、スペイン、チェコ、ルクセンブルクは各7件である。
サービスの種類別に見ると、CASPの許可は単一のライセンスではなく、具体的なサービス権限のグループである。216件の記録のうち147件はカストディおよび加密資産管理サービスを含み、131件は加密資産送金サービスを含み、113件は加密資産と法定通貨の交換を含み、97件は通貨間交換を含み、114件はオーダー執行サービスを含む。さらに、15件は加密資産取引プラットフォームサービスを運営する資格を含む。
これらのサービス間にはビジネスの重複が存在する：交換、オーダー執行、受信および伝達オーダーは、ユーザーが理解する「取引」プロセスの中で現れる；「取引プラットフォームの運営」は規制文脈の中では仲介またはプラットフォーム基盤の権限に偏る。したがって、MiCAの下での競争単位はもはや取引所ブランドだけではなく、EU登録簿における具体的な法的実体である。ブランドの声量は依然として重要だが、ヨーロッパ市場においてサービスを継続できるかどうかは、最終的にはこれらの実体が許可を取得したか、どのサービスが許可され、どのメンバー国を覆うかに依存する。
さらに、MiCAのライセンスは具体的な法的実体に登録される。一つのブランドが複数の実体に対応することがあり、例えば、KrakenはアイルランドにPayward Global Solutions LimitedとPayward Europe Solutions Limitedの2つの記録を持っている。Bitpandaはオーストリア、ドイツ、マルタの実体に同時に存在している。したがって、ユーザーはブランド名を見るだけでは不十分で、アカウント条項の中で実際にサービスを提供している会社名を見る必要がある。
言及する価値があるのは、EU証券市場監視機関（ESMA）が非コンプライアンスの実体または警告実体のリストを公開したことだ。149件の記録のうち147件はイタリアの国家会社および証券取引委員会（CONSOB）からのもので、オランダ金融市場管理局（AFM）とスロバキアのNBSから各1件の記録がある。ここでの統計は記録の規制帰属またはメンバー国のマークを示しているが、実体の登録地とは同等ではない。
表内のオランダAFMによるMEXC Globalの記録は、MEXCが必要なMiCAライセンスを取得せずにオランダに加密資産サービスを提供していることを明記している。
これは、MiCAの実行が「誰がライセンスを取得したか」、「誰が無許可でサービスを提供しているか」の規制識別段階に進んでいることを意味する。
どのプラットフォームや機関が暫定MiCA CASP登録簿のリストに既に登場しているのか？
ESMAのページの説明によれば、この暫定登録簿は定期的に更新され、2026年中頃まで正式にESMAのITシステムに統合される予定である。
市場の役割から見ると、ESMAの「暫定MiCA CASP登録簿」に含まれる主体は大きく分けていくつかのカテゴリに分類できる。第一のカテゴリは、グローバルな加密取引所であり、通常、EUのローカル実体を通じて登録簿に入っている。
例えば、Coinbase Luxembourg S.A.、Payward Europe Solutions Limited / Payward Global Solutions Limited（Kraken関連実体）、OKX Europe Limited、Foris DAX MT Limited（Crypto.com関連実体）、Bybit EU GmbH、KuCoin EU Exchange GmbH、Gate Technology Limited、Gemini Intergalactic EU Ltd、Bitstamp Europe S.A.、およびBackpack EUに対応する"Trek Technologies" SIAである。これらの実体はほとんどがルクセンブルク、アイルランド、マルタ、オーストリアなどのメンバー国を通じてライセンスを取得し、さらに多くのヨーロッパ市場に拡張している。また、ステーブルコインのインフラ企業BVNKもマルタ金融サービス管理局MFSAからMiCAフレームワーク下のCASPライセンスを取得している。
第2のカテゴリは、Bitpanda、Bitvavo、Bit2Me、Coinhouse、Coinmate、21bitcoin、ZBX、One Tradingなどのヨーロッパのローカルまたは地域型プラットフォームである。彼らのグローバルな声量は大型取引所と比べることはできないが、MiCAの文脈では現実的な利点がある：ビジネス主体、規制の帰属、そしてヨーロッパ顧客のサービスパスがよりローカルな法的実体に落ちやすい。
第3のカテゴリは、伝統的な金融機関、証券会社/投資プラットフォーム、専門カストディ機関、ステーブルコインインフラなどであり、スペインの外銀BBVA、Revolut、Trade Republic、Robinhood Europe、eToro、N26、AMINA、加密カストディに特化したZodiaが含まれる。また、ステーブルコインインフラ企業BVNKもマルタ金融サービス管理局MFSAからMiCAフレームワーク下のCASPライセンスを取得している。
彼らがCASPリストに入る方法は異なる：銀行や証券会社は、主に顧客の入口、オーダー伝達、オーダー執行または投資サービスを中心に展開している；Zodiaのようなカストディ機関は、加密資産のカストディおよび送金サービスにもっと焦点を当てている。彼らの出現は、MiCAの下での競争対象が取引所に限られず、伝統的な金融や専門的なインフラサービスプロバイダーも同じアクセスフレームワークに入っていることを示している。
ここではサービス権限を見る必要があり、ブランドが現れているかどうかだけを見てはいけない。例えば、OKX Europe Limited、Gate Technology Limited、Bitstamp Europe S.A.、Bitvavo B.V.、One Trading Exchange B.V.などの記録には加密資産取引プラットフォームサービスの運営が含まれている；Coinbase、Crypto.com、Bybit、KuCoin、Gemini、Backpack EUなどの実体は、カストディ、交換、オーダー執行、送金などのサービスの組み合わせでユーザーの取引プロセスをカバーしている。言い換えれば、ユーザーの理解する「取引所業務」は、MiCAの表の中では複数のサービス権限に分解されており、単一のフィールドでプラットフォームが何をできるかを判断することはできない。
同時に、バイナンス、Bitget、MEXC、HTX/Huobi、Bitfinexは、この暫定MiCA CASP登録簿の中でこれらのブランドや関連名称として登場していない。もちろん、これはESMAのこの版暫定登録簿で対応するCASPの許可記録が見つからなかったことを意味するだけであり、個別のプラットフォームが他の実体を通じて申請することや、サービス範囲を調整すること、または後でリストに更新されることを排除するものではない。
資産参照トークンと電子貨幣トークンもMiCAの重要なポイントである。
CASPの許可に加えて、ART/EMTのコンプライアンスもMiCAの重要なポイントである。
ART、つまり資産参照トークンは通常、通貨、商品、加密資産、またはその他の資産のバスケットにペッグされる。EMT、つまり電子貨幣トークンは通常、単一の法定通貨にペッグされ、EUの規制文脈での電子貨幣により近い。
前者は資産の準備、償還の手配、システミックリスクに関わるもので、後者は支払い、ステーブルコイン、通貨主権に直接関わるため、両者はMiCAの中で個別に列挙されている。
これもESMAの暫定MiCA登録の中でART発行者とEMT発行者を別表にする理由である。しかし現在、ART発行者の表にはART発行者の項目は表示されていない；EMT発行者の表には、Payment Corporation SE（Stable Labs）、Circle Internet Financial Europe、Société Générale - Forge、AllUnity、Paxos Issuance Europe、Monerium、Banking Circle、StablRなどに関連する40件の電子貨幣トークン発行に関する記録がある。
小結
ESMAの2025年報告書もこの変化を説明できる。年次報告書では、ESMAが2025年にMiCAフレームワークの下で複数の重要な作業を完了したことが述べられており、加密資産が金融商品に該当するかどうかの判断ガイドラインを発表し、CASPの従業員能力基準を統一し、各国の規制当局にCASPの許可に関するブリーフィングを提供し、実際のケースを通じて規制の合意を推進したことが言及されている。ESMAは加密実体の暫定登録簿も維持し、EU単一接続ポイント（ESAP）への最終ITソリューションの接続の準備をしている。
より重要なのは、ESMAがCrypto規制とデータ規制を結びつけていることだ。年次報告書によると、ESMAは2025年にEUレベルの加密市場監視ツールを調達し、ESMAと各国の主管機関はMiCAフレームワークの下でオンチェーンおよびオフチェーンデータを収集し、共有アラートを生成できるようになる。これは、MiCA以降の規制の重点が「誰がライセンスを取得したか」にとどまらず、取引監視、市場乱用の識別、オンチェーンデータの追跡、国際的な規制協力にまで広がることを意味する。
7月1日のMiCAの締切は、ヨーロッパの加密規制が移行期から実施期に入る境界線のようだ。許可リスト、ホワイトペーパーの開示表、発行者登録、非コンプライアンス実体リスト、およびオンチェーンとオフチェーンの監視ツールが、新しい規制インフラを形成する。
取引所や機関にとって、ヨーロッパ市場の競争変数が変化している。ユーザー規模とブランドの声量は依然として重要だが、ヨーロッパのビジネスを継続できるかどうかは、より具体的な規制の座標に依存している：どの法的実体が許可を取得し、どのサービスが許可され、どのメンバー国をカバーし、プラットフォームがサポートする資産が対応するMiCAの開示または発行フレームワークに入っているかどうか。