アンディ・リアン
ハイパーリキッド、アスター、そして米国における分散型取引所の厳しい真実

多くの人々が、チャンポン・ジャオとスター・シューの間の最近の公的な対立をポップコーンの瞬間のように見ている中、私はそれを分散型金融規制に関する誤解だと捉えました。チャンポン・ジャオは最近、技術的な素晴らしさに対して分散型取引所ハイパーリキッドを称賛しました。彼はそのユニークな市場ポジションを認め、バイナンスがそれを簡単には再現できないことを認めました。しかし、彼はコンプライアンスについても重要なポイントを指摘しました。彼は、米国でKYC（顧客確認）チェックなしで分散型取引所を運営することは連邦法に違反するとはっきり述べました。スター・シューはすぐに反撃し、ジャオを偽善者だと非難し、バイナンスがアスターという類似プロジェクトを密かに支援していることを指摘しました。このドラマは素晴らしいエンターテインメントを提供しますが、根本的な法的現実から目を逸らさせます。この議論は単なる企業間の競争を超え、世界の金融がどのように機能するかの核心を突いています。チャンポン・ジャオは法を正しく解釈しています。分散型取引所は、厳格な本人確認なしに米国の居住者に対してデリバティブやレバレッジ取引を提供することはできません。

この法的壁が存在する理由を正確に分析しましょう。アメリカ商品先物取引委員会（CFTC）と証券取引委員会（SEC）は、アメリカ人に金融サービスを提供するプラットフォームに対して絶対的な管轄権を持っています。プラットフォームが永続的なスワップやレバレッジ取引を提供する場合、法律はその法人に指定契約市場またはスワップ実行施設として登録することを要求します。政府は、堅牢な本人確認フレームワークを欠く法人に対してこれらの登録を単純に付与しません。規制当局は、違法な資金をブロックし、税法を施行するためにこれらのチェックが必要です。一部の開発者は、オープンソースコードを書くことで法的免責が得られると誤解していますが、政府はこの所有者のないソフトウェアの神話を完全に拒絶しています。アメリカ市民が本人確認なしにプラットフォームにアクセスしデリバティブを取引できる場合、規制当局は開発者やファウンデーション、ウェブサイトホストを法的に責任があると見なします。

規制当局がどのように反応するかを推測する必要はありません。すでに明確な先例が確立されています。商品先物取引委員会と証券取引委員会は、Uniswap Labs、Opyn、ZeroExのようなプロトコルのクリエイター、ファウンデーション、フロントエンドのウェブサイトを標的にしました。彼らは、アメリカ人が未登録のデリバティブを取引できるウェブサイトインターフェースをホストすることは未登録の取引所を運営することに該当するとする厳格なルールを確立しました。最も有名な例はOoki DAOに関するものです。開発者たちは、取引所の管理をトークン保有者によって運営される分散型自律組織に移すことで責任を回避できると考えていました。しかし、アメリカの裁判所はこの幻想を完全に打ち砕きました。裁判官は、分散型自律組織は単に法人格を持たない団体として機能すると判断しました。この判決により、政府はガバナンス提案に投票したすべての人を取引所の法的違反に対して個人的に責任を問うことができることを意味しました。この画期的なケースは業界に大きな衝撃を与え、コードが連邦法を自動的に上書きすることはないことを証明しました。

証券および商品規制機関を超えて、内国歳入庁（IRS）は分散型プラットフォーム上での金融プライバシーの幻想を完全に打ち砕きます。多くのユーザーは、ゼロKYCプラットフォームで取引することで、税務当局に対して利益が見えなくなると誤解しています。ブロックチェーンは永続的な公開台帳として機能し、政府は高度な分析会社を利用して公開ウォレットをインデックス化します。コンプライアンスのある取引所からプライベートソフトウェアウォレットに資金を移して分散型プラットフォームで取引を行うと、政府はあなたの実世界のアイデンティティをそのすべてのオンチェーン履歴に永続的にリンクさせることができます。さらに、税法はすべての暗号通貨を資産として扱います。分散型取引所でのすべてのトークン間のスワップは課税対象の処分を構成します。取引の正確な瞬間に公正市場価値を計算し、キャピタルゲインまたは損失を報告しなければなりません。政府は、監査中に厳格な情報文書要求を発行することで執行を大幅に強化しました。納税者は、相互作用するすべてのウォレットアドレスとプロトコルを明示的に自己開示しなければならず、宣誓の罰則の下で残存する匿名性を剥奪されます。

これがHyperliquidが実際にどのように運営されているかに戻ります。ゼロKYCのデリバティブプラットフォームを運営しながら、合法的にアメリカ市場に入ることは完全に不可能です。Hyperliquidは生き残るためにアメリカを完全に除外することを選びました。このプラットフォームは、アメリカのIPアドレスをブロックするために、フロントエンドのユーザーインターフェースに厳格なジオブロッキングを実装しています。アメリカのユーザーを積極的にブロックすることで、Hyperliquidは世界の他の地域に対してゼロKYCプラットフォームであり続けることができます。現在の規制基準は、一般的に厳格なジオブロッキングをアメリカの規制監視を回避するための十分な努力と見なしています。技術に精通したユーザーは、これらのブロックを回避するために仮想プライベートネットワークを使用することがありますが、プラットフォームの公式な立場は厳格に反アメリカ的なアクセスを維持する必要があります。Star Xuは、Binanceが元Binanceのスタッフを使用したプロジェクトAsterを支援しているため、Zhaoを偽善者として非難しています。しかし、ZhaoはAsterがグローバルに運営され、アメリカ市場をターゲットにしていないことを確認しました。法的な区別は、単に技術的な問題だけでなく、ジオブロッキングと規制コンプライアンスに完全に関わっています。

分散型金融とアメリカの法律の間の摩擦は、暗号業界全体にとって大きな試練を強いることになります。創業者はもはや金融規制を回避するために分散化のベールの後ろに隠れることはできません。政府は、純粋に分散型であるふりをしてプラットフォームがすり抜けないように、共同フレームワークの努力を通じて監視を調和させました。規制当局は、これらのルールを回避しようとする創業者に対して、民事および刑事の罰則を追求すると明言しました。BinanceやOKXのような中央集権的な取引所は、アメリカで厳しく規制された子会社を運営しています。彼らは連邦のマネーロンダリング防止法とデータ報告規則に準拠しています。分散型取引所は、すべてのアメリカのIPアドレスを除外するために包括的なフロントエンドジオブロッキングを実装しなければ、即座に起訴され、巨額の罰金を科されることになります。また、ユーザーは全く異なる税負担を負います。中央集権的な取引所は、総収入とコストベースを追跡する税務フォームを提供しますが、分散型取引所はユーザーにオンチェーンのスマートコントラクトの相互作用を手動で追跡し報告させ、日常的なトレーダーにとって巨大な管理上の頭痛を引き起こします。

結局、Changpeng ZhaoとStar Xuの公の口論は、非常にシンプルな法的真実を覆い隠しています。アメリカ政府は、分散型プラットフォームに対して金融規制を施行するためのツール、法的先例、そして強い意志を持っています。Changpeng Zhaoは、Hyperliquidがジオブロッキングの法的現実を受け入れているため、ユニークなニッチを占めていると正しく指摘しました。また、Binanceはその正確なモデルを採用すると、壊滅的な法的結果に直面することも正しく指摘しました。Star Xuはこれを道徳的な失敗や偽善的なビジネス戦略としてフレームアップしたいと考えていますが、Starが知っている洞察があるかもしれません。ネットユーザーももっと聞きたいと思っているでしょう。

要するに、現実はもっと平凡な姿を呈しています。連邦法では、分散型取引所がアメリカの居住者に対して厳格な本人確認なしにレバレッジ取引を提供することを単に許可していません。そうでないと主張する者は、数十年の金融規制と最近の画期的な裁判の判決を無視しています。基礎技術は分散型で動作しますが、連邦法は厳格な中央集権的管轄権を主張し、その事実を無視することは、連邦規制当局からの迅速かつ容赦のない反応を保証します。規制当局は、非準拠の運営を即座に停止することをためらいません。

出典:

https://www.benzinga.com/Opinion/26/06/53280103/hyperliquid-aster-and-the-hard-truth-about-decentralized-exchanges-in-the-us

Hyperliquid、Aster、そしてアメリカにおける分散型取引所の厳しい真実に関する投稿は、Anndy LianによるAnndy Lianから最初に公開されました。