ウォール街は、6月18日木曜日に歴史上最大のオプション満期イベントに向けて準備を進めています。約8.3兆ドルのアメリカンオプションが一回のセッションで満期を迎える予定で、これは2025年12月に記録された約7.1兆ドルを18%上回る金額です。このイベントには特異な点があります。通常、3月の第3金曜日に行われる"トリプルウィッチング"が1日早く行われることになったのです。なぜなら、6月19日金曜日はジュンティーンスの連邦祝日のため、アメリカの市場が休場になるからです。 $SYN
先物市場は取引開始前に上昇を示しており、ロイターによると、投資家が水曜日の大幅下落を一部取り消したことで、S&P 500のEミニ先物は0.72%上昇、ナスダック100のEミニ先物は1.36%上げていた。S&P 500は水曜日に1.21%下落して7.420,10ポイントで終了し、ナスダックは1.34%下落して26.021,66ポイントとなった。米連邦準備制度理事会（FRB）は金利を3.75%に据え置いた一方で、少なくとも年内に1回の利上げを見込むとする9人の当局者がいることが示され、以前の「利下げの可能性」を示唆する文言が削除された。水曜日に742,61ドルで引けたiShares Core S&P 500 ETF（IVV）は、寄り前で747,37ドルとされており、0.64%の上昇。
「四重ウィッチング」（株式オプション、株価指数先物、株価指数オプション、個別株先物の同時満期）は、通常の条件下でもすでに出来高が大きくなりやすく、日中の値動きも変動的になりがちだ。しかし木曜日のイベントは、規模の面で「普通」とはいえない。Citadel Securitiesの株式および株式デリバティブのストラテジー責任者であるスコット・ラブナーは、今後2週間を「今年で技術的に最も重要な期間の一つ」と表現し、フローはファンダメンタルズよりもはるかに重要になると警告した。これは、未決済（オープン・インタレスト）の記録的な集中が、期末における年金基金のリバランスと、今年上期の大規模なポジション再調整と同時に収れんするためだ。$GUA
「市場は、史上最大のオプション満期の吸収、期末に向けた年金基金のリバランスに伴う大きなフロー、主要な投資家グループ間での広範なポジションの組み替えを、今まさに行おうとしている」とラブナーは述べた。さらにCitadel Securitiesは、満期によって「小口の個人投資家、システマティック（体系的）ファンド、そして6月末に向けてポジションを組み替える年金運用者らの間で、未決済の関心を相当量押し広げる」だろうと付け加えた。
短期の混乱に関する警告にもかかわらず、より広い視点ではラブナーの見通しは前向きだ。「個人投資家の需要は過去最高水準で、ETFへの資金フローは加速し続けており、企業による自社株買いも依然として力強い。そして市場は、年間でもっとも強い季節要因の一つに入ろうとしている」と語った。 「私たちは、年の後半に向けて市場が移行するにつれ、抵抗の少ない道筋は上昇だと引き続き考えている。」顧客へのアドバイスはこうだ――満期が生み出すボラティリティによって発生する下落局面では買いに入ること。
イベントをそれ自体として売買シグナルとみなす人ばかりではない。サンタンデール・アセット・マネジメントの欧州デリバティブ責任者イマノル・ウルキスは、バロン’sに対しバランスの取れた見方を示した。「ウィッチングは売買シグナルではない。年に数回、市場の構造が一時的にマクロ経済の物語と同じくらい重要になるという、リマインダーだ。」
運用資産約8549億ドル、流通口数11.25億口のIVVは、木曜日に満期を迎えるオプションへのエクスポージャーを持つ最大級の個別ビークルの一つだ。ETFの52週レンジは594,71ドルから764,00ドルで、足元の水準は最近の取引レンジの上限近くに位置している。ディーラーが、契約が満期を迎えるにつれてヘッジを調整していくうえで重要なポジショニングの細部だ。$HOME
6月19日のジュンティーン（米国の祝日）のため金曜日は市場が休場となり、月曜日（6月22日）まで再開されない。そのため、満期後の再価格付け（リプライシング）はさらに1営業日先送りされ、次週の前にトレーダーがその日の結果に反応することを妨げる。ラブナーとCitadel Securitiesは、6月30日までの四半期末に向けた、より広い2週間の窓口を取り上げ、それが技術的なフローが支配的になりやすく、少なくとも彼らの見立てでは、構造的な混乱が収束するにつれて、売り手より買い手に有利なシナリオになっている期間だと強調した。
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