集中流動性マーケットメイカー（CLMMs）とは？

要点（Key Takeaways）CLMMでは、分散型金融（DeFi）プロトコル上で、考えられるすべての価格に資金を分散するのではなく、カスタムの価格レンジ内に資本を配分して流動性を提供できます。
現在の市場価格の近くに資金を集中させることで、従来型のAMMモデルと比べて、同じ資本量でもより多くの取引手数料を得られる可能性があります。
CLMMにはアクティブな運用が必要です。市場価格が提供者の選択したレンジの外に動くと、価格が戻るかレンジが調整されるまで、そのポジションは手数料を獲得しなくなります。
インパーマネントロスのリスクは、CLMMでは資本が狭いレンジ内で価格変動により強くさらされるため、増幅される可能性があります。
はじめに分散型金融（DeFi）の初期の頃は、流動性の提供は主に受動的な活動でした。2つのトークンを流動性プールに預けると、基盤となるスマートコントラクトが、考えられるあらゆる価格にあなたの資金を分散しました。このモデルは標準的な自動マーケットメーカー（AMM）として知られており、使いやすい一方で、特に効率的ではありませんでした。
集中流動性マーケットメイカー（CLMMs）がこれを変えました。資本をすべての価格に広げる代わりに、CLMMでは実際に取引が起こる場所に集中させます。これにより資金の使い道が増え、結果として、少ない資本でより高い手数料収益につながる可能性があります。
たとえば次のように考えられます。標準AMMでは、国中を横切る高速道路の「1マイルごと」に店を出しているようなものです。人のいない区間も含めてすべてに店を作ります。CLMMでは、忙しい区間にだけ店を出せます。需要が存在する場所に投資されるため、投資がより長く持ちます。
集中流動性とは？集中流動性とは、あなたが選んだ特定の価格レンジの中に割り当てられた資本のことです。初期のAMMでは、流動性はすべての価格に均一に分配されていました。プール内の資産の大部分は、特に価格が$1.00から大きく逸れることがあまりないステーブルコインペアでは、取引にほとんど使われないことがよくありました。
CLMMでは、例えばステーブルコインペアなら$0.99から$1.01の間だけ流動性を提供できます。このように、取引が起こりやすい場所に資本を集中させることで、遠く離れた価格水準に薄く広げるよりもはるかに効率的になります。
CLMMはどのように機能しますか？ティック（Ticks）カスタムの価格レンジを可能にするために、CLMMは価格スペクトラムを小さく離散的なステップであるティックに分割します。ティックは、価格領域の境界として働きます。ポジションを作成するときは、下限ティックと上限ティックを選んでLPトークンのレンジの端を定義します。あなたの資本はこの2つの境界の間に置かれ、そのレンジを通過するすべての取引から手数料を獲得します。
アクティブな流動性ポジションは、現在の市場価格があなたが選択したレンジの範囲内にあるときだけ「アクティブ」です。価格がレンジ内にとどまっている間、あなたはプールからの取引手数料の一部を得ます。価格が上下に動いて選択したティックの境界を越えると、あなたのポジションはアクティブではなくなります。価格が戻るか、手動でレンジを調整するまで手数料を得ることはできません。
資本効率CLMMの中心的なメリットは資本効率です。資本を遠くの価格水準に分散しないため、標準AMMと同様の手数料を、より少ない総資本で得られる可能性があります。例えば、かなり狭いレンジに集中した提供者は、標準プールで$5,000を使う提供者と同じ日次手数料を得るかもしれません。集中した資本がより多くの取引に使われるためです。
CLMMのリスクCLMMは標準AMMよりも良い手数料収益をもたらすことができますが、よりアクティブな関与が必要で、特有のリスクも伴います。
レンジ外に出る価格があなたの選択した区間から外れると、あなたのポジションは実質的に、ペアに含まれる2つの資産のうち片方へ完全に変換されます。この時点で保有しているのは1つのトークンだけとなり、手数料は得られません。価格が戻るのを待つか、ポジションをクローズして、新しいレンジで再オープンする必要があります。
増幅されたインパーマネントロス流動性が集中しているため、インパーマネントロスは標準AMMよりも増幅される可能性があります。市場があなたのポジションに対して急激に不利に動くと、保有資産の価値が従来のプールよりも速く下がることがあります。これは特に、市場がボラティリティの高い状況で重要になります。
アクティブな運用が必要です標準のAMMプールは比較的手をかけないで済みます。CLMMはそうではありません。価格帯を選び、市場の動きを監視し、必要に応じてポジションをリバランスする必要があります。一部のユーザーは、価格変動に応じてレンジを頻繁に調整するなど、アクティブ運用の戦略を採用します。その他のユーザーは、自動化されたCLMM管理ツールを使い、ポジションのリバランスを代わりに行ってもらいます。
Uniswap V4と次世代のCLMM2025年初頭にローンチされたUniswap V4は、CLMMモデルをさらに前進させました。V4では「ホック（hooks）」が導入されました。これは、開発者がプールに取り付けて挙動を変更できるカスタムコードの部品です。ホックによって、動的な手数料調整、オンチェーンの指値注文、あるいはプールのロジックに直接組み込まれたカスタムオラクルなどの機能が可能になります。
この進展により、集中流動性でできることが拡大しました。プールのメカニクスはもはや固定ではありません。同じ中核となるCLMMの枠組みの上に、開発者は高度に特化した市場構造を構築できます。これはDeFiにおける流動性の厚みの継続的な成長や、ユーザーが利用できる取引ツールの幅の拡大にもつながっています。
よくある質問（FAQ）CLMMと標準AMMの違いは何ですか？標準AMMでは、提供者の資本が0から無限までのすべての価格水準に分散されるため、ある時点では資本の大部分がほとんど稼働していません。CLMMでは、提供者が特定の価格レンジで流動性を供給できます。そのため資本効率は高まりますが、有効性を維持するにはアクティブな運用が必要です。
CLMMで流動性を提供すると損失を被ることはありますか？はい。CLMMの流動性提供者は、いわゆるインパーマネントロス（仮想損失）にさらされます。これは、ポジションが集中している性質のため、標準AMMよりも大きくなり得ます。市場価格があなたのレンジの外に動くと、あなたはペアの2資産のうち1つしか保有せず、手数料は得られません。得られた手数料が、時間とともにこれらの損失を相殺する可能性はありますが、保証はありません。
自分のポジションがレンジ外になったらどうなりますか？市場価格が選択したレンジを出ると、ポジションはペアに含まれる2つのトークンのうち片方だけで構成される状態になります。取引手数料を獲得できなくなります。価格がレンジ内に再び戻るまで待つこともできますし、ポジションをクローズして、現在の価格を中心とした新しいポジションを作り直すこともできます。
CLMMにおける「ティック（tick）」とは何ですか？ティックは、CLMMが価格スペクトラムを分けるために用いる離散的な価格ステップの1つです。ティックは、流動性ポジションの境界として機能します。ポジションを作成するときは、下限ティックと上限ティックを選びます。資本は、この2つの境界の間で発生するすべての取引から手数料を得ます。
CLMMはどこで利用できますか？CLMMは、いくつかの分散型取引所（DEX）プロトコルで利用可能です。Uniswap V3およびV4は、その中でも特に広く使われています。他のプロトコルも、さまざまなブロックチェーン上で同じモデルを採用しています。流動性を提供する前に、必ずその特定のプロトコル、手数料、関連するリスクを調べてください。
最後に（Closing Thoughts）集中流動性マーケットメイカー（CLMM）は、DeFi市場を大幅に資本効率の高いものにしました。トレーダーはより狭いスプレッドとより厚い流動性にアクセスでき、提供者は同じ資本量でより高い手数料を得られる可能性があります。
とはいえ、CLMMは流動性提供を受動的な作業から能動的な作業へと変えます。価格レンジの管理、ポジションの監視、インパーマネントロスを理解することが、すべて体験の一部になります。
DeFiに不慣れであれば、CLMMに移る前に、まず標準AMMプールから始めて、流動性提供の仕組みに慣れることを検討してください。
さらに読む（Further Reading）分散型金融（DeFi）におけるイールドファーミングとは？
Uniswap V4とは？
インパーマネントロスをわかりやすく説明
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