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USDTとUSDC
多くの人は名前だけを見て、USDTとUSDCがどちらも米ドルにペッグされたステーブルコインで、性質もリスクも似ていると思うでしょう。
しかし、深く理解すると、それらは本質的に全く異なることがわかります：一つは市場の混乱から生まれた自発的な需要で、もう一つは規制システムからの積極的な設計に基づいています。
一つは江湖から、もう一つは制度から。
USDT（テザー）は、規制を売りにしているわけではなく、その核心的な論理は「使えればそれで良い」というものです。彼らの使命は、世界のどの隅にいても銀行口座を持たない人々に、ブロックチェーン上の米ドルを提供することです。
- 準備金の透明度が低く、歴史的な論争が多い
- 頻繁に規制に指摘される
- それでも常に最大の取引量と流通量を占める
これは一見矛盾しているようですが、実際には合理的です。金融システムが不健全であったり、排除されている地域——中東のグレーな貿易、南米の悪性インフレ国、東南アジアの越境小口取引者——には、完璧無欠な資産は必要なく、いつでも使える米ドルが必要です。USDTはちょうどこの空白を埋めています。
ある国の金融が混乱すればするほど、正規の米ドルチャンネルが閉ざされるほど、USDTの需要は高まります。それは安心感を提供するのではなく、生存能力を提供するものです。USDTは市場が米ドルを求める自救の産物です。
USDC（サークルが発行するUSDコイン）は、誕生以来、全く異なる顧客層をターゲットにしています：金融機関、規制された企業、および規制された市場。
- 準備金は定期的に開示され、保管が透明
- 米国の規制フレームワークに深く影響を受ける
- 構造は政策の調整に応じて変化する
USDCは米国の規制システムのブロックチェーン上の延長線です。それがもたらすのは最高の流動性ではなく、「合法性」です。銀行、決済会社、上場企業がブロックチェーン上の米ドルで帳簿、監査、コンプライアンス処理を行う必要があるとき、USDCは彼らが唯一選ぶことができる対象です。
しかし、規制は制御可能であることも意味します：資産が凍結される可能性があり、アドレスがブラックリストに載る可能性があり、越境使用が制限される可能性があります。USDCは去ドル化の道具ではなく、ドルのガバナンスのデジタル化の道具です。
USDT：混沌とした、排除された地域で支配
USDC：秩序のある、機関が集中した地域で拡張
世界には同時に「秩序のある」と「失秩序」の両面が存在するため、両者は短期的に互いに取って代わることはありません。これがステーブルコインの真の意味です。