Bedrock (BR)や類似のマルチアセットリステーキングシステムを見ていると、いつも一つの疑問が浮かんできます。
利回り + 流動性が既にデフォルトの言語になっている市場で、彼らは一体何を証明しているのでしょうか？
表面的には、BTCやETH、そしてDePIN報酬が流れ込み、流動性を保ちながらレイヤード利回り戦略に組み込まれているように見えます。資本はより効率的になり、ポジションはトレード可能で、ユーザーはエクスポージャーを完全にロックアップすることなく稼ぎ続けます。
しかし、一歩引いてみると、デザインと行動の間のギャップを無視できません。
TVLの成長やステーキング参加、統合はすべてモメンタムを示しています。しかし、それがどれだけ信念に基づくものなのか、どれだけインセンティブ駆動の資本がシステムを回っているのかは、明確にはわかりません。
おそらく両方とも正しいのでしょう。しかし、その区別は静かな市場ではあまり重要ではなく、状況が変わった時にははるかに重要です。
なぜなら、流動性はデザインの一機能ではなく、調整の結果だからです。そして、調整はストレス下では非常に異なるように見えがちです。
だから、私にとって本当の疑問は利回りや流動性だけではありません。
このようなシステムが静かに金融インフラを構築しているのか…
それとも今まで見た中で最も効率的な利回りローテーションループを洗練しているだけなのか。
そして、おそらくインセンティブがそれを維持するのに十分でなくなった時にだけ、私たちはその答えを見つけることができるのです。

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