今、$BTC とETHの両方が苦しんでいるが、ETH/BTCの比率をズームインすると、12ヶ月の低水準に位置していて、その単一の数字が多くの人が誤解しているストーリーを語っている。

シンプルに言えば、「資金がBTCに回っている」ということだ。実際に起こっているのは、広範な機関投資家のリスク回避であり、ETHはより高ベータの資産であるため、洗い流しの中でより強く打撃を受けている。$ETH は、私たちが1年見たことのない水準でナスダックと相関しているので、利回りが急上昇し、利下げ期待が再評価されると、ETHは最初に売られ、より強く売られる。

その間、銀行や最大の保有グループである投資アドバイザーたちは、ほとんど手を加えなかった。それはキャピチュレーションではなく、利益を持っている人々による健全な利益確定だ。

興味深いのは、この洗い流しが始まる前にETHの下で静かに構築されていたことだ。スポットETH ETFは、ローンチ以来最も強い流入月を経験し、データはアロケーターがBTCをETHにスワップしているのではなく、両方を含めるように暗号資産のアロケーションを拡大していることを示唆している。これは単なる回転ストーリーとは非常に異なる信号だ。

ここで私の注意を引いた部分は、ETHの機関投資家のコストベースがBTCの22%に対して約60%水中であるということだ。つまり、ETHホルダーは、購入した場所に対してはるかに深い未実現損失を抱えていることを意味し、これはしばしば、もっと多くのキャピチュレーションが既に起こっていることを示唆している。

これは価格そのものよりも市場心理について多くを語っている。戦術的なトレーダーたちは、ETHにはない構造的なバックストップがあるため、BTCに走っている。しかし、より遅く、粘り強いお金は、機関投資家のエントリーポイントに対して非常に打撃を受けているため、ETHへのエクスポージャーを静かに構築しているようだ。

二つの異なる時計、二つの異なるストーリー。短期的には、BTCが相対的な取引に勝つ。長期的には、ETHのセットアップは、基盤となるアクティビティの質が十分に改善されて正当化されるなら、より非対称なものに見える。
#BTCvsETH