トム・リー：価格は底を打った、周期は破られる、未来の10年は「トークン化」を見据える

12月4日、バイナンスのブロックチェーン週間で、ウォール街の著名なアナリスト、BitMineの会長トム・リーが「暗号通貨のスーパーサイクルは依然として存在する」というテーマで重磅講演を行い、真の暗号の黄金時代は始まったばかりであると指摘しました。彼は「ビットコイン30万ドル、イーサリアム2万ドルの2026年目標価格」を示し、なぜイーサリアムの価値が過小評価されているのか、そしてなぜ伝統的なビットコインの「四年周期」がもはや適用されないのかを詳しく説明しました。
記事の著者：ユリア
出典：PANews
暗号の黄金時代はまだ終わっておらず、トークン化が今年の中心的なストーリーです。
講演の冒頭で、トム・リーは過去10年間の投資回収率を振り返り、暗号通貨の驚異的な成長ポテンシャルを強調しました。
彼は、もしあなたが2016年12月にS&P 500指数に投資していたら、資金は約3倍に増えていただろうと指摘します。金に投資していたなら、4倍に増えていたかもしれません。もしあなたがその時に十分に賢明で、NVIDIAに投資していたなら、リターンは65倍に達していたでしょう。しかし、もしあなたが10年前にビットコインに投資していたなら、リターン率は驚くべき112倍に達していました。そして、ビットコインを超えていたのはイーサリアムで、その10年のリターンは約500倍です。
2025年から今日まで暗号市場の価格動向は芳しくありませんが、今年は多くの重要なファンダメンタルの好材料を目の当たりにしました：
政府の態度の変化：アメリカ政府は暗号に対して好意的な姿勢を示し、西洋の世界に新たな基準を立てました。
戦略的ビットコイン準備：アメリカの複数の州と連邦政府は、戦略的ビットコイン準備を計画または実行しており、これは大きな進展です。
ETFの成功：ブラックロックのビットコインETFは、その手数料収入が最も高い5つの製品の1つとなり、わずか1年半の製品としては前例のないことです。
伝統金融の参入：モルガン・スタンレーは長年の暗号通貨批評者として、今やイーサリアム上でモルガン・スタンレーコイン（JPM Coin）を発表しています。トークン化はすべての主流金融機関の優先事項となりました。
ネイティブ製品の突破：暗号市場には、伝統的な金融の意思決定方法を変える2、3つのネイティブ製品が登場しました。たとえば、予測市場PolyMarketはほぼ「クリスタルボール」のような情報を提供しています。テザーは自らを世界で最も利益を上げるトップ10の銀行の1つとして証明しました。
同時に、トム・リーは2025年の中心的なストーリーがトークン化であると考えています。すべてはステーブルコインから始まり、これはイーサリアムの「ChatGPTの瞬間」であり、ウォール街は突然、単に米ドルをトークン化することで巨額の利益を得られることに気付いたのです。現在、金融機関はトークン化が金融業界全体を変えると広く考えており、ブラックロックのCEOラリー・フィンクはこれを「自動簿記以来の最も偉大で刺激的な発明」と呼んでいます。
彼はさらに、ラリー・フィンクが言う「すべての資産のトークン化の始まり」が解放する価値は、人々が想像する以上に大きいと指摘しました。トークン化には5つの大きな利点があります：部分的所有権、コスト削減、24時間・週7日のグローバルトレーディング、より高い透明性、そして理論的にはより良い流動性です。
これは単なる基礎要素です。ほとんどの人が理解しているトークン化は単純な資産分割に過ぎませんが、本当の革命は第二の方法、すなわちビジネスの未来価値を「因子化」することにあります。
以テスラを例にとると、私たちはそれを多次元で分解し、トークン化することができます：
時間のトークン化：テスラの特定の年（例えば2036年）の利益の正味現在価値を購入すること。
製品のトークン化：特定の製品ライン（例えば電気自動車、自動運転、オプティマスロボット）の未来の価値を購入すること。
地理的トークン化：その中国市場など特定地域の未来の利益を購入すること。
財務報告書のトークン化：そのサブスクリプション収入のトークン化部分を購入すること。
創業者の価値をトークン化する：市場がイーロン・マスク本人に対して持つ評価を分離して取引することさえできます。
この方法は大きな価値の解放を生み出し、BitMineはこの分野の発展を促進するプロジェクトを積極的に模索しています。
トム・リーは、暗号通貨の黄金時代はまだ過ぎ去っていないと確信しており、未来の成長ポテンシャルは巨大です。彼は、現在世界には440万のビットコインウォレットがあり、その中で1万ドル以上を保有しているのはごくわずかだと説明しました。それに対して、世界には9億近くの退職口座があり、1万ドル以上を保有しています。もしこれらの口座すべてがビットコインを配置した場合、それは200倍の採用率の増加を意味します。アメリカン・バンクの調査によれば、依然として67%のファンドマネージャーがビットコインへの配置をゼロにしています。ウォール街はすべての金融商品をトークン化したいと願っており、不動産を考慮に入れると、これは数兆ドル規模の市場です。したがって、暗号通貨の最良の時代はまだ前にあります。
ビットコインの四年周期は機能しなくなり、来年1月に新高値を更新するでしょう。
暗号通貨の長期的な展望を期待しているものの、トム・リーは現在の暗号市場のパフォーマンスは「冬の寒さ」のようで、伝統資産とは鮮明な対比を形成していると語ります。今年の金は61%上昇し、S&P 500指数は約20%上昇しましたが、ビットコインとイーサリアムは負のリターンを示しています。アーカのジェフ・ドーマンは「誰にも説明できない売却」というタイトルの良い記事を書いています。
彼はさらに、ビットコインの転機が10月10日に起こったと指摘しました。それ以前、ビットコインは年内に36%上昇しましたが、その後一気に下落しました。市場には多くの説明があります：量子計算リスク、四年周期論、10月10日の歴史的清算事件、AI株が注意をそらした、Strategyがビットコインを売却するという噂、MSCIがデジタル資産財務会社を指数から排除する可能性、そしてテザーの格付けが引き下げられたなど。
しかしトム・リーは、これは去杠杆化と密接に関連していると考えています。FTXの崩壊後、市場は価格発見を回復するのに8週間かかりました。そして、10月10日の清算事件から現在まで、すでに7週間半が経過し、価格回復の期間に近づいています。
市場をより正確に判断するために、トム・リーはファンドストラットが伝説の市場タイミング専門家トム・デマークを雇い、彼の助言に基づいてイーサリアムの購入速度を大幅に減速し、毎週の購入量を半分の5万枚に減らしました。しかし最近、BitMineは再び増持を開始し、先週は約10万枚のETHを購入しました。これは前の2週間の2倍です。今週の購入量はさらに多く、彼らはイーサリアムの価格が底を打ったと信じています。
さらに、トム・リーはすべての人を悩ませている「ビットコインの四年周期」について言及し、歴史的にそれは3回とも正確にトップとボトムを予測してきたと指摘します。主流の説明は通常、半減期、通貨政策などに関連しています。しかし、ファンドストラットチームは、「銅金比」と「ISM製造業指数」（つまり伝統的な経済周期）という2つの指標がビットコイン周期との関連性がさらに強いことを発見しました。
トム・リーによれば、過去の銅金比（産業活動と通貨基盤の比率）とISM指数はビットコイン価格と高度に関連する四年周期を示していました。しかし、今回は、これらの2つの指標は四年周期に従っていません。銅金比は今年ピークに達するはずでしたが、達成されませんでした。ISM指数は50以下で約3年半停滞しており、ピークにも達していません。
したがって、彼は、ビットコインの周期を駆動する産業周期と銅金比の周期がすでに機能しなくなっているので、ビットコイン自体がまだ四年周期に従う理由はないと考えています。しかし、ビットコインの価格がすでにピークを迎えたとは考えておらず、賭けるつもりです：ビットコインは来年1月に新高値を記録するでしょう。
イーサリアムは「1971年の瞬間」を経験しており、重大に過小評価されている核心的な論理です。
「2025年のイーサリアムは、自身の‘1971年の瞬間’を経験している」とトム・リーは講演で指摘しました。当時ウォール街がドルの準備地位を維持するために無数の金融商品を創造したように、今日、株式、債券、不動産などのすべての資産のトークン化の波に直面して、イーサリアムはウォール街の第一選択のプラットフォームとなっています。
トム・リーはビットコインの初期開発者エリック・ヴールヒーズの見解を引用し、「イーサリアムはすでにスマートコントラクトの戦争に勝利した」と指摘しています。彼は、ほぼすべての主流金融機関がイーサリアム上で製品を構築しており、その大多数のRWAトークン化製品がイーサリアム上に存在していることを示しています。トークン化のストーリーの下で、イーサリアムの実用的価値は急速に向上しています。同時に、イーサリアム自身も絶えずアップグレードを行っており、最近Fusakaアップグレードを完了しました。価格チャートから見ると、イーサリアムは5年間の調整の後、すでに突破を始めており、ETH/BTCの為替レートも突破を迎えるでしょう……
さらに、PoSブロックチェーンとして、トム・リーはイーサリアムの財務会社がウォール街の伝統的な役割を徐々に変えていると考えています。これらの会社は本質的に暗号インフラビジネスであり、イーサリアムをステーキングしてネットワークの安全性を提供し、その一方でステーキング収益を収入源としています。同時に、財務会社は伝統金融とDeFiの間の橋渡し役を果たし、両者の融合と発展を推進しています。このような会社が成功したかどうかを測る鍵は、その株式の流動性です。
Strategyは現在、米国株式市場で取引量第17位の株であり、日取引額は約400億ドルで、モルガン・スタンレーを超えました。
BitMineは設立からわずか3、4ヶ月で、米国株式市場で取引量第39位の株となり、日取引額は15億ドルに達しました。取引量は時価総額がその30倍のゼネラル・エレクトリック（GE）を超え、時価総額がその20倍のセールスフォースに近づいています。
現在、StrategyとBitMineはすべての暗号財務会社の総取引量の92%を占めています。その中でStrategyの戦略は「デジタルクレジットツール」となること、BitMineの戦略はウォール街、イーサリアム、DeFiをつなぐことです。
これに基づいて、トム・リーは価格予測モデルを使って以下の判断を示しました：
ビットコインが今後数ヶ月で25万ドルに達すると仮定しましょう。
もしETH/BTCの為替レートが8年の平均水準に戻ると、イーサリアムの価格は12,000ドルになるでしょう。
2021年の高値に戻ると、価格は22,000ドルになるでしょう。
もしイーサリアムが本当に未来の金融決済の軌道となり、為替レートが0.25に達すれば、イーサリアムの価格は62,000ドルに達する可能性があります。
したがって、彼はイーサリアム3000ドルの価格が過小評価されていると考えています。
コミュニティQ&A
コミュニティQ&Aセッションで、トム・リーはマクロ環境が暗号通貨に決定的な影響を与えること、イーサリアムがトークン化時代における根本的な価値を持つこと、そしてBitMineの役割について探求し、2026年末に対する大胆な価格予測を示しました。
司会者：通貨政策や規制などのマクロ要因は、価格に影響を与えるだけでなく、暗号通貨の長期的な採用や普及に本当にどのように影響を与えるのでしょうか？
トム・リー：マクロ要因は絶対に重要です。伝説の投資家スタン・ドランケミラーは「投資の80%はマクロに依存する」と述べています。これは、プロジェクトをどれだけ徹底的に研究し、判断がどれほど正確であっても、それが成功の20%しか決定しないことを意味します。
なぜそう言うのでしょうか？それは、暗号通貨は真空の中に存在するわけではなく、マクロ環境の影響を大きく受けるからです。たとえば：
規制リスク：これは最も直接的であり、1つの政策がプロジェクトやトラックの生死を決定する可能性があります。
通貨政策：連邦準備制度は緩和か引き締めかが、世界中の資金の流動性に直接影響します。水が多くなれば、金やビットコインのような資産は自然に上昇しやすくなります。
市場の感情：価格自体が感情を駆動します。10月10日以降の価格の下落は、市場全体の感情を急速に崩壊させ、悲観の度合いは2018年の深い熊市と同等とさえ言われています。
したがって、マクロを理解せずに暗号世界で成功を収めるのはほぼ不可能です。
司会者：コミュニティには一つの非常に一般的な疑問があります。将来、銀行などの金融機関がイーサリアムを使用する際、彼らは本当にETHを保有する必要がありますか？それとも彼らは単にイーサリアムの技術を利用するだけで、私たちがLinuxシステムを使うがLinux社の株を保有する必要がないのと同じですか？
トム・リー：これは非常に良い質問であり、現在のイーサリアムの未来に関する中心的な議論点に直接関係しています。多くの人がウォール街がイーサリアムをただの無料で便利な技術基盤（L2）としてしか見ないと思っていますが、ETHトークン自体には関心がないのではないかと。
しかし、私はこの見方が暗号の世界の根本的な論理、つまり「太ったプロトコル」を無視していると考えています。簡単に言えば、価値はアプリケーション層ではなく、プロトコル層（イーサリアムのような）でより多く捕らえられます。
私はより一般的な例を挙げます：ゲームプレイヤーとNVIDIA。
あなたがトップのゲームプレイヤーであり、すべての人気ゲームに精通していると仮定しましょう。あなたは、すべてのこれらのクールなゲームがNVIDIAのグラフィックカードのサポートなしには成り立たないことに気づきます。この時、あなたには2つの選択肢があります：
お金をゲームに費やし、さまざまなスキンやアイテムを購入する。
NVIDIAの株を購入し続けながら、ゲームをプレイし続ける。
結果は明らかで、後者を選ぶ人は非常に裕福になるでしょう。なぜなら、それはゲームエコシステム全体の基石に投資しているからです。
銀行が将来的にイーサリアムをどのように見るかも同様です。彼らが数兆ドルの資産をトークン化し、それをイーサリアムに置くとき、彼らは自分たちの身をこの中立的なブロックチェーンに賭けることになります。彼らが最も気にするのは、この基盤が100%安全、安定、信頼できるかどうかです。
歴史的に、イーサリアムだけが主流のパブリックチェーンで長期にわたり100%の安定した稼働を達成し、なおかつ常にアップグレードを続けています。したがって、自分の利益を確保し、ネットワークの発展において発言権を持つために、彼らは必ず深く関与することになるでしょう——それはETHをステーキングすることを通じても、大量のETHを直接保有することを通じても。これは、多国籍銀行が米ドルを保有しなければならないのと同じです。もし誰かが「私のビジネスはすべて米ドルで決済されますが、米ドルの価値には関心がありません」と言ったら、それは非常に滑稽に聞こえませんか？同様に、すべてがイーサリアム上で動いているとき、誰もがETHのパフォーマンスを気にすることになります。
司会者：もし金融機関が本当にイーサリアムを大規模に金融の軌道として採用し始めた場合、長期的にはイーサリアムの価格はどのように変化しますか？「価格が上がる」という明白な答えを除いて、もう少し深く分析していただけますか？
トム・リー：イーサリアムの未来の価格を予測するための最も簡単で効果的な方法は、ビットコインと比較することだと思います。ビットコインは暗号世界の価値のアンカーであり、ビットコインが下がれば、他のプロジェクトは自立することができません。
したがって、イーサリアムの価値は最終的にそのビットコインに対する価値比率によって決まります。イーサリアムが金融トークン化のプロセスでますます重要な役割を果たすにつれ、そのネットワークの総価値はビットコインに近づくべきです。もしある日、イーサリアムのネットワーク価値がビットコインと肩を並べることができれば、私たちが議論するのは20万ドルのイーサリアムになるでしょう。
司会者：あなたがイーサリアムの長期的な価値を非常に期待しているのであれば、そしてそれが金融の基盤となると考えているのであれば、BitMineのような会社は壮大な未来の中でどのような役割を果たすつもりですか？その長期的なビジネス目標は何ですか？
トム・リー：私たちは、イーサリアムが前例のない「スーパーサイクル」を迎えると確信しています。ビットコインの成功は、それが「デジタルゴールド」としての称号を得たことにあり、認められた価値の保管手段となりました。しかし、今後10年間のストーリーの主役は「ウォール街の資産トークン化」です。
そして、このストーリーにはしばしば見落とされる重要な点があります：流動性です。もしあなたが資産をトークン化したが、誰も取引しない、流動性がなければ、それは失敗した資産となります。したがって、ウォール街は暗号世界で流動性を提供し、双方の言語を理解できるパートナーを切実に探しています。イーサリアムコミュニティは技術が強いですが、ウォール街にサービスを提供するのが得意ではありません。一方、ウォール街は巨大ですが、暗号に対する本質的な理解が不足しています。BitMineが目指すのは、ウォール街とイーサリアムの世界をつなぐ橋となることです。
私たちは単に大量のイーサリアムを保有しているだけでなく、重要なのはマクロの視野と金融資源を利用して、伝統金融とDeFiの間にコミュニケーションと価値の通路を構築することです。イーサリアムエコシステムの指数関数的成長に伴い、深く関与し、構築者として、私たちもそこから大きなリターンを得ることになるでしょう。
司会者：あなたは「翻訳者」と「橋渡し」を言及しましたが、あなた自身がウォール街で最も早く、最も忠実な暗号通貨の提唱者の一人です。私たちは皆、あなたがこの分野にどのように入ったのか、どのような契機があなたにその強い信念を抱かせたのかを非常に興味深く思っています。
トム・リー：これは2017年のことから始まります。当時、私は独立したリサーチ会社Fundstratを設立しました。ある日、偶然テレビでビットコインの価格が1000ドルに達したのを見ました。すぐに2013年のことを思い出しました。当時それはまだ70ドルで、モルガン・スタンレーの同僚とそれについて議論したのですが、その時主流の見解はそれがただの闇市場取引のツールだというものでした。
私の直感は、何も無意味に70ドルから1000ドルに上昇することはないと言っています。そこで、私たちは夏の間ずっとそれについて研究しました。私は、すべての技術的な詳細を理解していないものの、価格の97%の上昇は「ネットワーク効果」で説明できることを発見しました。つまり、ウォレットアドレスの数と活発度の増加です。私は瞬時に理解しました：これはネットワーク価値資産なのです！
私が初めて顧客にビットコインの配置を提案したとき、私は巨大な抵抗に遭遇し、いくつかの重要なヘッジファンドの顧客を失いました。彼らは私が「内在的価値がない」ものを推奨しているのを見て、私が狂っていると思いました。その時、私は内心では非常に情熱を持っていましたが、ビジネスは損失を被っており、とても苦しい時期でした。
私は早い頃の経験を思い出しました。戦略家になる前、私は無線通信を研究していました。90年代初頭、携帯電話は「金持ちの玩具」と見なされ、誰もそれが普及するとは思っていませんでした。主流の見解は、それはただの固定電話の補完だと考えられていました。しかし、その時20代の私は、携帯電話が私の社交生活にもたらした便利さを実感していました。
その時、私はあることに気づきました：若者だけが新技術を本当に理解しているのです。古い世代の人々は、自分たちの既に定型化された生活様式で新しいものを評価することに慣れています。したがって、私たちが暗号通貨を理解できるのは、私たちがどれだけ賢いからではなく、古い視点で見るのではなく、若者の視点から考えることを試みているからです。
したがって、もしあなたが暗号の世界に何年もいるのであれば、おめでとうございます。あなたの忍耐は素晴らしいです。しかし、同時に警戒も怠らないようにしましょう。自分の考えが固定化しないように。真に注目すべきは、今20代半ばの若者たちが何をしているのか、何に関心を持っているのかです。彼らは特定のプロジェクトがもたらす社会的影響にもっと関心を持つかもしれません。彼らが投資したいと思うのは、テスラ全体ではなく、「オプティマスロボット」という特定の未来かもしれません。これが暗号通貨が私たちに解放する無限の可能性に満ちた未来です。
司会者：トム、あなたは市場に対する大胆な予測で知られています。ビットコインとイーサリアムの価格予測を教えてください！ 時間は2026年の年末でどうですか？
トム・リー：私の核心的な判断は、ビットコインの四年周期が破られるということです。私は2026年初頭に歴史的な新高値を記録すると考えています。この判断が正しければ、ビットコインの動向は米国株により似ることになるでしょう。私は来年の下半期に米国株が本当に飛躍すると予測しています。
したがって、私の予測は2026年末にビットコインの価格が約30万ドルになるということです。
もしビットコインがこの価格に達することができれば、イーサリアムのパフォーマンスは現象的なものになるでしょう。私は来年末までにイーサリアムが2万ドルを超えると考えています。
司会者：30万のビットコインと2万のイーサリアム！私たちはここで初めてそれを聞きました。トム、来年はぜひ再度お招きして、予言が真実になるかどうか見てみましょう！
トム・リー：もし予測を外したら、私は来ないかもしれません、ハハ。