過去30日間で、ビットコイン（BTC）はほぼ10％下落しましたが、価格の弱さの背後では、強力な構造的変化が進行中です。大口保有者は配分から蓄積に決定的に移行しており、ネットワーク全体で実現された損失は数十億ドル規模に急増しています—これはしばしば市場の最終段階のキャピタリゼーションの重要なシグナルです。

クジラたちが現在の価格レベルでの蓄積を強化

BTCが一時$80,000ゾーンに向かって下落した後、機関投資家とクジラたちは買い活動を急激に増加させ、この下落を戦略的なエントリー機会として扱いました。Glassnodeによると、ビットコインの蓄積トレンドスコア（ATS）は現在1.0に近づいており、ほとんどのウォレットコホートでの攻撃的な蓄積を示しています。

ATSが1に近づくほど、ネットの蓄積が強くなります。この変化は、ビットコインが100,000ドル未満から8月中旬に124,500ドル近くの以前のローカルピークまで急騰する前の7月に見られた行動を反映しています。特に、10〜1,000 BTCを保有するウォレットも強力な買い手として戻ってきており、蓄積は最大のプレイヤーに限られていないことを確認しています。

クジラが新しいBTC供給の240%を吸収

供給側の観点から、データは、クジラや大口保有者が現在、ビットコインの年間新発行のほぼ240%を吸収していることを示しています。一方で、取引所の流出は歴史的なレートで続いています。年換算の取引所吸収率は-130%を下回っており、BTCが長期的なコールドストレージに持ち込まれていることを示しています。

100 BTC以上を保有する大口投資家は、現在、ほぼ日々のマイニング供給の1.5倍で購入しており、ビットコインの歴史の中で最も早い蓄積フェーズの1つを示しています。この変化は、ETFの流入、企業の財務購入、伝統的な金融統合を通じて、機関投資家の需要が高まっていることを反映しています。

実現損失が57.8億ドルを超える急増

Glassnodeのデータによれば、最近の調整は2022年のFTX崩壊以来、最大の実現損失イベントの1つを引き起こしたことが明らかになっています。11月22日だけで、短期保有者（STH）は約30億ドルの損失を実現し、長期保有者（LTH）は約17.8億ドルを記録しました。

合計で、ネットワークはビットコインが80,000ドルの地域を再訪する中、57.8億ドルの実現損失を記録しました。アナリストは、最近の購入者に集中している圧力の大部分を指摘しており、長期的な信念は比較的安定しています。ETFの売却は最近の売圧の3%未満の小さな部分に寄与しました。

これが市場にとって意味すること

歴史的に、重い実現損失と蓄積の増加は、しばしば後期の調整や構造的なボトムを示します。短期的なボラティリティは依然として高いものの、基盤となるオンチェーンの行動は、スマートマネーが次の主要な拡張フェーズに備えていることを示唆しています。

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