私には、ひとつ見解がある：
ビットコインがまだ4年サイクルという枠組みから抜け出していない限り、それはつねに投機資産というラベルを本当に脱することができない。
成熟した資産の価格は、需要、キャッシュフロー、生産力、あるいは資産収益率によってより強く左右されるべきだ。ところがビットコインは、今日までなお、周期に支配されている。
半減、流動性の拡張、資金の流入、熱狂、そして天井へ。レバレッジ解消、流動性の収縮、マーケットの需給均衡。
この一連の脚本は、もう何度も繰り返されてきた。機関の視点から見ると、それは完璧ではない。なぜなら、本当に大きなお金が求めているのは、しばしば10倍のリターンではなく、安定性と予測可能性だからだ。年金、保険資金、ソブリンファンドにとって、ある資産の最大の価値は急騰することではなく、長期にわたって貸借対照表の中で安定して存在し続けられることにある。
だからこの観点から言えば、ビットコインがもし常に4年サイクルから抜け出せないなら、つねに強い投機的な性格を帯び続ける。
面白いのはまさにここで、一般の人にとっては、4年サイクルの存在がむしろ「チャンスがまだある」ことを意味している。
富の移転が最も激しく起きるのは、安定期ではなく、周期的な変動期であることが多い。
ある資産が数年ごとに大規模な過大評価と過小評価を繰り返し、数年ごとに感情の極端と流動性の極端を経験するなら、成熟した市場よりも、一般の人に残される操作の余地ははるかに大きくなる。
多くの人が、金の安定性をうらやましがっている。
だが過去数十年のあいだに、どれほど多くの一般の人が、金に頼って階層をまたいだのだろうか？同じ理屈で、もし将来ビットコインが本当に世界の中核資産として成長し、ボラティリティが継続的に低下し、強気・弱気の周期が徐々に消えていくなら、それはますます安全になり、そしてますます退屈になっていく。
その頃になれば、機関はそれをより好むようになる。
だが一般の人にとっては、これまで期待していた数字をそこから取り出すのがますます難しくなる。
なぜなら、すべての超過収益は、本質的には不確実性から生まれるからだ。
あらゆる大きなチャンスも、すべてボラティリティから生まれる。
だから私は、これがビットコインでもっとも矛盾している点だと思う。
業界全体にとっては、4年サイクルからの脱却は、おそらく「成熟」を意味する。
しかし多くの一般参加者にとっては、4年サイクルが存在すること自体がチャンスだ。サイクルが続いている間は、物語も続くし、流動性もあるし、富の効果もまだ働いている。
そして周期が完全に消えたとき、ビットコインは本当に成功したのかもしれない。
しかし、一般の人に属する時代は、むしろ終わってしまうのかもしれない。$BTC
