$200 billionが消し飛んだ。サロール、グリーンスパン、ロップは全員、同じ犯人を指している——AIが資金をビットコインから引き離しているのだと。

たぶん短期的には彼らの言う通りだ。CerebrasはIPO初日に2倍になった。OpenAIは再び資金調達している。あらゆるAIの見出しが、同じ「リスクオン資本」を求めてクリプトと競合している。

でも、ビットコインの純粋派は取り乱していないし、その理由もわかる。

どのサイクルにも一時的な悪役がいる。金利上昇。規制への恐れ。マクロの売り。物語はいつも移り変わる。資金はまた回転して戻ってくる。$BTC はすでに、3年ぶりのCPI高値、ムーディーズの米国格下げ、そして複数回の$500M規模の強制清算の連鎖を生き延びてきた——そのたびにフロア（下値のめど）は上がっている。

AIブームは、暗号資産にとって長期的に弱気材料ではない。AIエージェントには決済レールが必要だ。機械が24時間365日、金融判断を行うとき、オンチェーンのプログラマビリティ（柔軟な実装）が重要になる。クラッシュに注目が集まる一方で、インフラの構想は静かに、しかし着実に複利で積み上がっていく。

純粋派が落ち着いているのは、ファンダメンタルズが変わっていないからだ。変わったのはただのノイズ。

クラッシュは信念を試す。これは違わない。

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