みんな知ってると思うけど、Strategyは最近の月曜日に自社のテスラリーから32 BTCを売却したことを発表して、マーケットにほぼ即座に影響を与えた。この動きの最大の影響は金融的なものではなく、象徴的なもので、"StrategyはBTCを永遠にホールドする"という考えに終止符を打った。
売却後、MSTRの株価は4.72%下落し、ビットコインはさらに急落、Binanceでは61,383ドルという低いレベルにまで達した。これは典型的な反応シナリオで、"ニュースを売るべきだ、ブルマーケットの終わりだ"という感じだ。
見落としているのは、売却には具体的な理由があったということです。Strategyには支払うべき財務上の責任があり、この場合は、（そうだよね友よ）無期限の優先株STRCの配当を支払うことです。市場は、すべてが緑に戻るのを待ってからサイラーに配当を払わせるようなことはしません。
売却が残す最も深刻なサインは、BTCの供給における危険なまでの集中です。ええ、分散型の「お金」になるために生まれたこの資産が、大企業の手に委ねられ、しかも以前はそれに背を向けていたのです。では具体的な数字でいきましょう。Strategyの保有は、ビットコイン総供給の約4.02%に相当します。文脈として、将来存在することになるBTCのうち、1社のプライベート企業（Strategy）が25BTCに1つを支配しているのです。
さらに悪いことに、BTCは現在、Strategyの買値である約66,384ドルを下回って取引されています。市場は、以前から起こりそうだと見えていたことを、確かに過剰に誇張しています。つまり、Strategyの本業は、何百万ドルもの規模で行われてきたそうした買い付けを支えるほど十分に収益性が高くないのです。そうした買い付けは、ずっと市場を大きく動かすほどではありません。
これらすべてで最も明確なのは、財務上の義務がイデオロギーに優先して支配しているという点です。32枚の売却はSTRCの四半期配当利回りとほぼ正確に一致しており、そのタイミングも四半期のディストリビューションの窓と整合しています。つまり、Strategyには反復的な財務上のコミットメントがあり、もしビットコインが十分に下落すれば、サイラーが公に「自社は永遠に保有する」と言っているとしても、より大規模な売却を強いられる可能性があります。
結局のところ、これらはBTCにとって、そして暗号資産市場にとってのもう一つのテストです。たぶん6か月後、この話を振り返って「Strategyが売ったとき、みんな頭がおかしくなったよな？」と言うことになるかもしれません。このつまずきが一時的なものであり、ちょうど暗号資産市場の底の局面と重なっただけであることを願いたいです。パニックにならないで済みますように。
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