ラウル・パルは、ゴールドマン・サックスで欧州ヘッジファンドの販売を指揮した後、リアルビジョンを設立しましたが、資金が暗号通貨からテクノロジー株に流出しているという主張を拒否しています。彼はデータが異なる物語を語っていると指摘しています。

彼の反応は、水曜日のオープンでアメリカの株式が下落し、制約的な連邦準備制度への恐れやイランとアメリカの交渉の停滞によって圧迫されている最中にありました。

パルは、暗号通貨が終わったというナラティブに挑戦し、資本が今やAIや半導体メーカーを好むという感情を拒否しています。

彼の主張を裏付けるために、2022年の流動性サイクルの最安値からのリターンを測定しており、FTXの崩壊がビットコインを昨年11月に約15,700ドルまで押し下げました。

その底から、ビットコインは約318%上昇し、65,800ドル近くで取引されています。同じ期間でナスダック100は約187%上昇し、30,660ドル近くに達しています。

この違いが彼の主張の中心です。ビットコインは最近の強い修正にもかかわらず、テクノロジー指数を大きく上回っています。

パルは、流動性のサイクルが市場のナラティブではなく、価格を動かすと主張しています。彼は2005年にグローバルマクロインベスターを立ち上げて以来、この立場を守っており、現在の弱さはサイクルの中間修正だと考えています。

「『暗号通貨は死んでいる、すべてがテクノロジー株に向かっている』というナラティブは魅力的ですが、これは2022年の流動性サイクルの最安値からの実際の結果です…」とパルは書いています。

他のアナリストも、暗号通貨がテクノロジー株のパフォーマンスを上回ることを期待しています。

ビットコインは株式が揺らぐ中で過去最高を下回っています。

蓄積された利益にもかかわらず、ビットコインは最近冷え込んでいます。今週水曜日には約65,800ドルで取引され、過去24時間で約2.7%下落しました。これは、史上最高の126,080ドルを大きく下回っていますが、その時価総額は1.3兆ドルを超えています。

一方で、株式は弱いオープンを迎えました。アナリストのブル・セオリーによると、オープンからわずか20分でアメリカの株式から5000億ドル以上が消失しました。

「アメリカの株式指数は、制約的な連邦準備制度のリスクや、イランとアメリカの交渉の停滞から、最高値から後退しました。S&P 500やナスダック100は下落し、ダウは0.5%失いました。ADPのデータは、5月に民間部門が122,000の純雇用を追加したことを示し、これは予想を上回り、連邦準備制度が金利を引き上げてインフレと戦う余地を与えます」と、トレーディングエコノミクスのアナリストは書きました。

パルのアプローチには支持者と批評家がいます。支持者は、データがグローバルな流動性の拡大がビットコインのような高ベータ資産に有利であることを確認していると言っています。

懐疑論者は、彼が正確に最安値を選んだと主張しています。他の人々は、AIが今や資本が株式に流れる方法を変えたと言っています。

パルはまた、ビットコインが流動性の条件に対して割引で取引されていると主張しています。彼のモデルは、金融条件が再び緩和されると流動性の目標が高まることを示しています。

もちろんですが、BTCで50%の売りオフ、他の通貨で80%の売りオフの後でも、私にとっては驚きです。

— Raoul Pal (@RaoulGMI) 2026年6月3日

主要な暗号通貨とナスダックのつながりは、昨年より強化されました。この関係はポジティブでもネガティブでもあり、ビットコインは株式が下落する際により大きく下がる傾向があります。