XアナリストBull Theoryによる新たな分析が、主に彼が概説する出来事の連鎖が答えよりもはるかに多くの疑問を投げかけるため、Bitcoinコミュニティで真剣に注目されています。彼の研究は、過去数ヶ月にわたってMicroStrategy (MSTR)にかけられた圧力は、ランダムな市場行動ではなく、銀行が管理するBitcoin製品へのはるかに大きな機関のシフトの一部である可能性があることを示唆しています。

タイムラインは2025年5月に始まります。伝説的なショートセラーであるジム・チャノスが異常な声明を発表しました：彼はBitcoinをロングで持っていますが、MSTRはショートです。過大評価されていると見なされる企業を攻撃するキャリアを築いてきた人からの発言であるため、これは新たな物語を形作るのに役立ちました。Bitcoinに対して強気であっても、MicroStrategyを別にターゲットにすることができるという心理的な分離を生み出しました。これは、最大の法人財務を保持する企業とBTCの間の初めての心理的分離を生み出しました。

7月に転機が訪れた。JPMorganがMSTRのマージン要件を50%から95%に突然引き上げた。この単一の調整は、多くのトレーダーにエクスポージャーを減少させ、マージンコールを引き起こし、取引量を削減させた。これはMSTR株に対する初めての構造的な圧迫であり、多くの人がこれを最初のドミノと見なしている。

わずか1か月後、8月に、JPMorganはBlackRockのIBITに関連する構造的製品の文書を静かに発表した。Bull Theoryによると、銀行はすでに自らのビットコイン連動製品の準備をしており、MicroStrategyのインデックス適格性が見出しニュースになる数か月前から静かに行われていた。

そして10月10日が来た。MSCIは、資産の50%以上をビットコインまたはデジタル資産に保有する企業は、その運営がデジタル資産の財務省に似ている場合、インデックスから除外される可能性があるという警告を含む相談ノートを発表した。これはMicroStrategyに対する直接的な一撃だった。そしてここで、その関係は無視しがたくなる：MSCIはMorgan Stanley Capital Internationalの略であり、元々Morgan Stanleyによって設立されたものだ。その相談ノートが発表されてから4日後、Morgan Stanley自身がIBITに関連する構造的製品のためにSECに申請した。同じエコシステムがビットコイン重視の企業に懸念を抱かせている一方で、同時にビットコインのエクスポージャー製品を展開しているのだった。

JP MORGANによるMSTRの操作はあなたが思っている以上に深刻である。すべてがどのように計画されていたのかを見てみよう。重要な名前から始めましょう：Jim Chanos。彼はウォール街で最も有名なショートセラーの一人です。彼は過大評価されていると思う企業をショートすることでキャリアを築いてきた。… pic.twitter.com/tNluhjxyC4

— Bull Theory (@BullTheoryio) 2025年11月27日

無視できないあまりにもクリーンなパターン

2週間前、JPMorganは自身のIBIT連動の構造的ノートを発表し、パターンを前進させた。しかし、真に警鐘を鳴らした瞬間は11月20日で、JPMorganがその製品の販売を開始するための文書を公開し、そして同じ日にMSTRのMSCI除外リスクを復活させた。MSCIノートはすでに42日経っていたが、JPMorganは新しいノートが市場に出る準備が整った正確なタイミングでそれを再び注目の的にした。

これは、多くのトレーダーがタイムラインが偶然ではないと確信した重なり合いである。彼らが今見るパターンは次のように見える：ビットコイン重視の企業に疑念を植え付け、インデックスの恐怖を増幅させ、新しい銀行発行のビットコインエクスポージャー製品を立ち上げ、その後資本をMSTRからこれらのIBIT連動の金融商品へシフトさせる。

ブル理論は、このタイプのプレイブックには前例があることを指摘している。2017年、JPMorganのCEOであるJamie Dimonはビットコインを「詐欺」と呼び、価格を急落させた。数か月後、報告によると、JPMorganの富裕層クライアントは静かにBTCを蓄積していた。公のナarrativesと私的なポジショニングはしばしば逆の方向に動くものであり、暗号市場は何度もそれを学んできた。

これらすべては、MSCIの発表がビットコインとMSTRの両方がすでに圧力を受けている瞬間に行われたため、さらに重みを増した。流動性は薄く、感情は弱く、ボラティリティは上昇していた。JPMorganがインデックス除外の話を再導入したとき、そのタイミングはその弱さを増幅させた。Michael Saylorは最終的に状況を明確にするために介入し、市場を安定させるのに役立ったが、出来事の連鎖はすでにトレーダーの心に刻まれていた。

ブル理論の結論は、操作の決定的な証拠があるということではない。機関の行動、製品の発売、マージン要件の変更、インデックス警告のタイミングがあまりにも整然としており、安心できないということだ。そして、同じ機関がビットコインエクスポージャー製品を発表しているときに、MicroStrategyのような企業についてのナarrativesを形成しているとき、トレーダーは自然と資本の流れが有機的にシフトするのではなく、導かれているのではないかと疑問を持ち始める。

少なくとも、このタイムラインは、機関が小売参加者が何が起こっているのかを認識するずっと前に市場に影響を与えられることを示している。そして、より多くのIBIT連動の構造的ノートが展開されるにつれて、MSTRは企業のビットコイン保有者と今やビットコインの上昇の恩恵を受けたい伝統的な金融大手との間の静かだが非常に現実的な綱引きの中心に留まるかもしれない。

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投稿「JPMorganのMicroStrategyへの圧力の背後にあるビットコインのプレイ：赤信号のタイムライン」はCaptainAltcoinで最初に公開されました。