最近 $HYPE が典型的な利空にも関わらず、強い構造を維持しています。多くの人が困惑しています：ロック解除が継続的に行われている中で、巨人たちが逆にポジションを増やしているのに、なぜ市場はますます強くなっているのでしょうか？コアロジックは取引面での5つの核心結論に集約されます：

1. すべてのロック解除は「予想内の利空」であり、すでに完全にプライスインされています。

チームによる毎月の線形ロック解除は固定メカニズムであり、市場は事前に十分消化しています。
最近の大規模ロック解除後に集中して売りが出ず、全てのチップが長期資金によって購入され、流通量は拡大していません。

2. プロトコルは強い買い圧力を持ち、供給のプレッシャーを完全にヘッジしています。

Hyperliquidの99%手数料は二次市場での買い戻しと焼却に使われ、日平均で巨額の受動的な買いが下支えしています。
焼却によるデフレ > ロック解除の増加、供給と需要の構造は依然として強気です。

3. 現在の空売りは「逆風での天井を狙うポジション」であり、主力による売り圧ではありません。

最近、大量に空売りを開いている巨人たちは、局所的な天井を狙った投機的な空売りであり、主力が売り抜けているわけではなく、トレンドが反転しているわけではありません。
空売りポジションが増えるほど、逆にショートスクイーズのエネルギーが蓄積されます。

4. 今回の上昇の核心：規制に準拠した資金 + レバレッジによるロングの二重ドライブ

• 海外のETFが引き続き純流入し、長期機関の底堅いポジションが高まっています。

• 市場内での循環的なステーキングによるロングが、「上昇→ポジション増加→再上昇」という正のスパイラルを形成しています。
チップは高度に集中しており、売り圧は非常に軽く、構造的なショートスクイーズが起こりやすいです。

5. 短期的な唯一のリスクウィンドウ：6月6日の月次ロック解除

ファンダメンタルズ、資金面、オンチェーンの構造が弱くならない限り、ロングの構造は変わりません。
ロック解除ウィンドウは短期的なボラティリティを引き起こすだけで、現在のトレンドを変えることはありません。

最終的な取引結論

HYPE は現在：
利空が尽き、デフレによる下支え、機関の増加、ショートの圧迫がある強いロングサイクルです。
逆風の空売りは短期的な感情であり、主な上昇構造を逆転させるには至りません。