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スペースXが上場間近ですが、そのプロスペクタスに開示されたコーポレートガバナンス条項がウォール街や機関投資家の間で大きな懸念を引き起こしています。この航空宇宙の巨人は、推定価値がUS$ 1,75兆ドルで、イーロン・マスクに極端な管理権を与えるように構築されており、実質的に責任を問われることが不可能になっています。

プロスペクタスでは、スペースXが二重株式構造を採用していることが明らかになり、マスクが取締役会の大多数の席を指名する権利を持ち、彼の同意なしにCEOの地位を解任されることはないとされています。さらに重要なのは、株主による訴訟の要件です：会社は、株主が取締役会または経営陣に対して派生訴訟を提起するためには、少なくとも3%の株式を保有する必要があると定めています — 推定評価がUS$ 1,75兆ドルであることを考えると、株主は訴訟を起こすために少なくともUS$ 52,5億ドルの株式を持つ必要があります。

プロスペクタス発表の前夜、アメリカの最大の公的年金基金のうち3つ — ニューヨーク州、カリフォルニア州を代表する — が共同で手紙を送り、スペースXのガバナンス構造を「この規模のアメリカの公開市場で発表された中で最も経営側に有利なもの」と評価しました。これらの機関は、IPO後にスペースXが「システミックな重要性を持つ位置」に立つことを警告し、「1株1票」の伝統的な原則への回帰を求めています。

スペースXが迅速にナスダック100やS&P 500に統合される可能性があるため、パッシブインデックスファンドを保有する投資家はこの企業やそのガバナンスのリスクへのエクスポージャーを避けることができず、これらの条項の潜在的な影響はアクティブ投資家のグループよりもはるかに広範囲になるでしょう。

二重株式構造：シリコンバレーの基準を超えた管理のデザイン

このインセンティブメカニズムは、創業者の意向に対するガバナンス構造の完全な傾斜を反映しています。