多くの憶測を見ました。

まず、国内で最も人気のある論調は、アメリカがビットコインの大口投資家を囲い込み、売却の波を引き起こしているというもので、確信を持って資金を押収された6.1万枚と陳志案の12.7万枚を例に挙げている。各大短編動画プラットフォームでの流量は非常に爆発的で、大部分の投資家が市場を下落と見る魂の物語となっている。

厳密に言えば、一定の影響があり、多くの愚かな大口投資家は確かに驚いて信仰を失ってしまい、我慢できずに売却してしまうことがある。

次に、MSTRがMSCI指数から除外される可能性があるとの噂があり、この動きは約28億ドルの流出を引き起こし、同社の今後の資金調達能力に影響を与える可能性があります。

もちろん、MSCIは単にマイクロストラテジーに対して手を加えるだけでなく、デジタル資産の保有が総資産の50％を超える財庫会社もここに含まれます。決議が通過し、関連する指数提供者が模倣すれば、総流出規模は最大で88億ドルに達する可能性があります。もしかしたら、ウォール街は現在、財庫会社に対して囲い込みを行い、彼らにチップを渡させることを狙っているのかもしれません。マイクロストラテジーの価格は既に高値から67％下落しています。

これは場内の博弈と考えられ、一般的には段階的な影響しかない。もし財庫会社が完全に暴落すれば、逆に入場して猛攻撃を仕掛けるのに最良の信号となる。

しかし、今週は全ての市場が下落傾向で、資本市場は流動性ゲームである。なぜビットコインが暴落したのか、その最も核心的な理由は世界的な流動性の緊張である。

流動性が緊張している理由については、以前に主に2つの大きな悪材料が出現した。

第一に、今週の早い段階で、米連邦準備制度は12月の金利引き下げに対してハト派の態度を示し、市場は12月の引き下げ確率を一時30%未満と見積もった。しかし、昨日、米連邦準備制度の副総裁が発言し、引き下げ確率は再び60%に上昇し、暗号市場も反発し、大きな値上がりが見られた。

さらに深刻なのは、日本の中長期国債の利回りが長年の最高水準を記録していることだ。

20年債の利回りは11月20日に2.879%に上昇し、1999年の統計以来の歴史的ピークを記録した。

30年債の利回りも歴史的な新高値を記録し、一時3.40%に達し、年内の累積上昇はすでに100ベーシスポイントを超えている。

40年債の利回りは特に目立ち、3.695%の歴史的ピークを記録し、2007年以来の最高点となった。

現在、日本銀行の政策金利は0.5%程度で維持されているが、市場は日本銀行が金利を引き上げ続けると予測しており、12月の引き上げ確率は60%に達している。

これは実際に非常に重要な点である。なぜなら、日本は長期にわたって超低金利を維持しており、大量の機関が日本から資金を借り、それを金利の高い場所に投資しているからだ。利ざや取引に参加する資金の規模は保守的に10兆ドルを超えている。日本の国債利回りが上昇し、金利が引き上げられると、資金は強制的にポジションを手仕舞いして日本に戻ることになり、全球的な資産の売却潮を引き起こすことになる。

特にアメリカの流動性が膠着している段階では、小本子の方で資金コストが上昇すると、世界の資産価格に打撃を与えることになる。

しかし、良いニュースがないわけではない。

まず、現在アメリカの金利引き下げは半分も進んでいない。次に、日本の金利引き上げの限度はそれほど大きくなく、アメリカに制約されている。トランプは中間選挙が迫っている中で、高い市場の毒性を持つ株がアメリカの株式市場を崩壊させることを許さないだろう。

非常に高い確率で、ほぼ同じように、ビットコインは10万ドルに達するだろう。

もちろん、トランプが期待する低金利の範囲到来はそう簡単ではない。反発後には、かなりの確率で黒天鵝が必要で、米連邦準備制度がさらに金利を引き下げる契機になるだろう。その時、世界の資本市場はまた痛手を受けることになる。

あまり遠くのことは言わず、まずは様子を見ながら進もう。私は12月の米連邦準備制度が金利を引き下げ続けることに比較的傾いている。

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