月曜に米株が休市となり流動性が急激に減少、原油価格が5%以上急落して感情を支配する要因となった。今週の核心的な対立点は、米国とイランの交渉およびPCEデータが激しい攻防を繰り広げることだ。
---
📌 一、5月25日（週一）の最新動向：米株休市で流動性が枯渇し、原油価格が100ドルを突破するもV字反発が制約されている。
価格動向：米株のメモリアルデー休市の影響で、暗号市場は今日流動性が極端に枯渇している。BTCは先週74,000ドルからV字反発した後、現在77,100~77,500ドルのレンジで弱含んだ横ばいが続いており、24時間で約0.5%の微増に止まっている。ロングとショートの両方が方向性を主導する力を欠いている。アメリカの購買力の流出が続いている影響で、Coinbaseのビットコインプレミアム指数は連続8日間で負の値を記録している。恐怖と欲望指数は25（極度の恐怖）を維持しており、恐慌感情が市場を支配している。
重要な市場の推進者：
方向 イベント 市場の反応
🟢 好材料 トランプが週末に米イラン合意が「基本的に成立した」と発表し、合意草案は複数国の支持を受けた；ブレント原油はアジア市場で5％以上暴落し、99ドルを下回り、WTIは92ドル圏に下落した。石油価格の暴落がインフレを断ち切り→利上げの伝導チェーンが解消され、リスク許容度が午後にわずかに回復し、BTCは少し上昇して77,232ドルに達した。
🔴 悪材料 ビットコイン現物ETFは先週（5月18〜22日）に12.57億ドルの純流出を記録し、ブラックロックのIBITは1週間で10.08億ドルの流出を記録、史上5番目に大きな週ごとの償還規模。ETFの資金面は極度に脆弱で、83,000ドル付近（保有者の平均コストライン）は反発の核心的な圧力区域である。
🔴 悪材料 中本聡時代のマイナーがマーケットメーカーに2,650BTCを移動、歴史的にクジラがマーケットメーカーに資産を移すことはしばしば売り圧力を示唆する 大口の潜在的な売り圧力シグナルがブル派の感情を抑制。
🔴 悪材料 米株の戦没者記念日休市（5月25日全日）、CME暗号通貨先物が同時に早期に閉鎖し、伝統的金融の流動性が急激に低下し、取引所は薄く、偽の突破のリスクが大幅に増加し、ETFには新たな資金の流入がない。
🟢 好材料 共和党がビットコイン準備法案を推進しており、米政府が全世界の5％のビットコインを蓄積することを計画していることは、主権の需要の重要なシグナルである。主権の需要の物語は中長期的にBTCに制度的な裏付けを形成するが、短期的な価格効果は限られている。
テクニカル面の重要なシグナル：BTCの日足は依然としてベアの配置（価格<MA30）だが、RSIはわずか33で、売られすぎの領域に入っている；4時間レベルでMACDの底背離シグナルが出現し、ブル派が反撃を試みているが、1時間EMA55が有効に守られるかが短期の方向性の鍵となる。モルガン・スタンレー傘下のMSBTは先週逆市に111万ドルの純流入を記録し、BTC ETFの中で唯一の純流入商品となった。
---
📅 二、未来一週間（5月25日—6月1日）のマクロカレンダー
日付 重要なイベント 潜在的な影響
5月25日（火） 🔴 米株の戦没者記念日休市；シカゴ連銀全国活動指数（10:30）；ウォッシュの就任後初の公開イベント（政策の道筋を示す可能性がある） 米株は休市→伝統的金融の流動性が急激に低下し、暗号市場のボラティリティが増幅されやすく、ETFに新たな資金の流入がない；ウォッシュが金利パスに対する市場の疑問に初めて公開で応じることで、激しいボラティリティが引き起こされる可能性がある。
5月26日（火） 米国S&P/CS住宅価格指数、FHFA住宅価格指数、5月の消費者信頼感指数（22:00）；複数のFRBの官僚が今週続々と公開発言する予定 消費者信頼感が弱まれば→利下げの期待に対する辺際的な好材料；住宅価格が引き続き上昇すれば→インフレの頑固な論理が強化され、リスク許容度を抑える。
5月27日（水） FRBのベージュブック（経済状況調査）；日本銀行総裁の植田和男の発言（08:00）；米国ADP雇用週次変動 ベージュブックは6月FOMCに経済の基礎を提供するアンカー；日銀が引き締めシグナルを発信すれば、世界的なアービトラージ取引の決済リスクが高まる。
5月28日（木） 💣 米国の4月PCEインフレーションデータ（20:30）：PCE/コアPCE物価指数、個人の収入/支出、耐久財の注文、Q1 GDPの二次修正；初回失業保険申請者数；ニューヨーク連銀のウィリアムズの発言（20:55）；セントルイス連銀のムサレムの発言（22:15） ⚠️ 今週の最重量級のマクロイベント——FRBが最も注目するインフレーション指標、市場はコアPCE月次変化率+0.3%、全体PCE月次変化率+0.5%を予想しており、若干CPIの同時期のパフォーマンスを下回る。もし超過すると、利上げの確率は70％を突破し、さらに上昇する可能性がある。暗号市場は今週最も大きな打撃を受けることになる；もし予想を下回ると、利下げの期待が辺際的に修正され、BTCは80,000ドルに向けて超下落反発を開始する可能性がある。
5月29日（金） 🔴 カンザスシティ連銀のシミッド議長の発言（18:50）、連邦準備制度理事のボーマンの発言（21:10）；日本の4月の失業率、工業生産、小売売上高、消費者信頼感、東京CPIが集中して発表される。ボーマンはFOMCの永続的な投票権を持つメンバーで、最近の発言はタカ派寄りであり、いかなる言葉の微妙な変化も市場に拡大解釈されることになる。
5月30日—6月1日 シカゴPMIデータ（5月30日）；6月1日にHYPEのロック解除（約1.05億枚、約7,080万ドル相当） 5月の大規模ロック解除潮流が正式に終了；6月の初日にはHYPEの大規模ロック解除が行われ、AIセクターに局所的な供給ショックを与え、週末の流動性が薄くなるとボラティリティが増幅されやすい。
---
📊 三、好材料の要因のまとめ
🟢 1. 米イラン交渉が突破口を得た——石油価格は1日で5％以上暴落し、インフレーション→利上げの核心的な伝導チェーンが系統的に緩和されている。
5月24日、トランプは米イラン合意が「基本的に成立した」と発表；米国の国務長官ルビオも同日、交渉が「進展している」と確認し、合意草案は複数国の支持を受けた；イラン外交部は双方が理解覚書の「最終調整段階」にあると確認。アジア時間帯にブレント原油は一時99ドル/バレルを下回り、1日の下落幅は5％を超え、WTIは92ドル圏に下落し、約3週間ぶりの新安値を記録した。
伝達次元 具体的メカニズム 市場への影響
エネルギー→インフレーション ホルムズ海峡の封鎖は3月以来、累計で10億バレル以上の石油供給に影響を及ぼし、CPIは前年比で3.8％、PPIは6.0％に急騰；石油価格が引き続き下落すれば、今後のCPI/PCEの読みが系統的に回復し、インフレの核心的な燃料源を断絶し、FRBの利上げの緊急性が系統的に緩和される。
金利→リスク許容度もし6月中に海峡の航行が再開されれば、ブレント原油は80ドル近くに戻る可能性があり、利下げの期待が市場の価格設定に再び入る可能性がある。グローバルなリスク許容度がわずかに回復し、ゼロ金利資産の機会コストが低下し、暗号市場は持続的な感情の振興を得る可能性がある。
⚠️ 現在の核心的な分裂：トランプは同時に合意が「まだ完全に合意されていない」と述べ、ホワイトハウス内部で草案の内容に明らかな分裂が存在し、一部の人々は合意が実際にトランプ政権の目標を弱めていると批判している。トランプは交渉の進展が遅いことに「ますますフラストレーションを感じている」と述べ、軍事行動の再開の可能性を考慮し始めている。米側はイランに対して高濃度の濃縮ウランの提出を要求しているが、イランの最高指導者ハメネイは核材料の国外搬出を禁じる命令を出しており、根本的な対立を構成している。最終的な合意の署名には依然として変数が存在し、状況の予測不可能性が今週の最大の独立した尾部リスクの変数である。
🟢 2. 共和党がビットコイン準備法案を推進している——主権需要の価格設定が発生している。
米国共和党は歴史的な立法を推進している——米政府が全世界の約5％のビットコインを蓄積することを提案し、これは主権の視点からBTCを準備資産として認識することを正式に言及するものである。この法案が提案から施行までには相当な立法の戦いが必要だが、主権準備の需要が制度的な価格設定に入り込むと、BTCの長期的な需要構造に根本的な変化がもたらされる。
🟢 3. テクニカル面で中期的な底背離構造が出現——極度の恐慌区域が超下落修正を孕んでいる。
4時間のMACD底背離シグナルが明確に形成（DIF -67.42 vs DEA -250.58）、空売りの動力が系統的に減少し、1時間のブル派の配置と共鳴している。RSIは33の極度の売られすぎエリアにあり、歴史的にこのエリアは段階的な底の必要条件に対応することが多い。アナリストは、最近の買いと売りの力が技術的な転換点にあると指摘しており、TPVシステムが低位での買い信号を発動した。
🟢 4. CLARITY法案の通過確率は68％を維持——中長期的な制度基盤が堅固
CLARITY法案は5月14日に15:9で上院銀行委員会を通過し、5月20日に正式に上院全体の投票に提出され、ホワイトハウスは7月4日を大統領署名の目標に設定している。市場は2026年内の通過確率を68％と見込んでいる。ビットコイン、イーサリアムは正式に「デジタル商品」としてCFTCの監督下に置かれ、SECではなく、制度的な好材料が基本的に確定している。ルーミス上院議員は最近、この法案が「米国の暗号消費者と産業が直面している規制の曖昧さを終わらせる」と強調している。
🟢 5. 機関資金の構造的ローテーションが続いている——SOL/XRP/HYPE ETFに持続的な純流入
ビットコイン現物ETFは先週12.57億ドルの純流出があったが、資金は全体的に撤退しているわけではなく——SOL現物ETFは同時に1,563万ドル、XRP現物ETFは2,204万ドル、HYPE現物ETFは7,238万ドルの純流入があった。構造的なローテーションのパターンは、機関が非BTC暗号資産に対して差別化された配置を行っていることを示しており、アルトコインの相対的な独立した動きの空間は依然として存在する。
🟢 6. 5月の大規模トークンのロック解除潮流が正式に終了——供給側の圧力が系統的に消退
5月18〜25日このラウンドで7.7億ドルを超える大規模トークンのロック解除潮流が正式に終了（その中でPyth Networkは21.3億トークンを解放し、価値は9,200万ドルを超え、流通供給量の約37％を占める）、今週は5月の最後の小さなロック解除の谷である。重大な供給側の出来事の集中した消退が、PCEデータ公表前の市場に息をつく窓を提供する。
---
⚠️ 四、弱気/リスク要因のまとめ
🔴 1. 💣 5月28日PCEインフレーションデータ——今週の「核爆弾級」のマクロイベント。
米国4月のPCEデータ（コアPCE物価指数、個人収入/支出、耐久財の注文及びQ1 GDPの二次修正）は5月28日20:30に集中して発表される予定。市場はコアPCE月次変化率+0.3%、全体PCE月次変化率+0.5%を予想しており、いずれも同時期のCPIのパフォーマンスをわずかに下回ると見込んでいる。
シナリオ トリガー条件 市場への影響
🟢 穏やか PCEが予想を下回る（コア月率≤0.2%） 利上げ予想が著しく緩和され、BTCは80,000ドルに向けて超下落修正を開始する可能性がある。
🟡 弱気 PCEが予想通り+コアインフレに明確な後退が見られない 利上げ確率は約70％を維持し、BTCは75,000〜78,000ドルで底を固め続ける。
🔴 極度の悪材料 PCEが大幅に予想を上回る（コア月率≥0.5%）+コアPCEが同時に上昇 インフレデータの三連撃が正式に形成され（CPI 3.8%→PPI 6.0%→PCEが予想を上回る）、7月FOMCの利上げ確率は厳正な価格設定区間に押し込まれ、BTCは70,000〜72,000ドルの領域に向けて加速下落する可能性がある。
このPCEデータの発表日に、ニューヨーク連銀のウィリアムズ（FOMCの永続的な投票権）とセントルイス連銀のムサレムがそれぞれ20:55と22:15に発言する予定であり、もし両者がPCEデータ後にタカ派のシグナルを発信すれば、データと発言の重なりの衝撃が形成される可能性がある。5月29日、カンザスシティ連銀のシミッドとFRBの理事ボーマン（FOMCの永続的な投票権）も公開で発言し、今週末前の最後の政策シグナルとなる。
前瞻的ヒント：Continuum Economicsが5月14日に発表したPCE前瞻レポートによると、4月のコアPCE月次変化率は同時期のCPIのパフォーマンスを下回ると予測されているが、インフレーションの状況は依然として「楽観視できない」。
🔴 2. ウォッシュとタカ派FOMCとの根本的な矛盾——利上げの確率が70％に近づいている。
FRBが最新の4月FOMC会合の議事録を発表し、内部の実際の分裂は投票結果（8:4）よりも深刻であることが示されている——「多くの」出席者は本来緩和的な言辞を削除する傾向にあり、利下げ傾向を維持すべきかの意見の相違は利上げに道を開くべきかという問題にまでエスカレートしている。市場は今年中に25ベーシスポイントの利上げを織り込んでおり、利上げの確率は70％に近づいており、年間ゼロ利下げの確率は62％に達している。
新任主席ウォッシュは利下げを支持する傾向にあるが、この立場は明らかに強硬なFOMCとの潜在的な対立を形成している。アナリストは、ウォッシュのリーダーシップスタイルが徐々に明らかになるにつれて、このダイナミクスがFOMC内部のコミュニケーションの変動を悪化させる可能性があると指摘している。ウォッシュの初FOMC会合は6月16〜17日に予定されており、それ以前に市場はすべての政策シグナルに対して非常に敏感な状態にある。ウォッシュは本日（5月25日）就任後初の公開イベントに出席し、重要な政策の道筋を示す可能性がある。
🔴 3. BTC現物ETFは先週12.57億ドル流出——83,000ドルの「ベアマーケットの天井」効果が突破されることは難しい。
5月18〜22日当週、ビットコイン現物ETFは合計で12.57億ドルの純流出があり、史上5番目に大きな週ごとの流出規模である。ブラックロックのIBITは1週間で10.08億ドルの流出を記録し、全週の流出量の80％を占めている。イーサリアム現物ETFも同時に圧力を受け、2.16億ドルの純流出を記録し、10日連続で流出している。現在、ETFの総資産純値は988.7億ドルに減少している。
重要な構造的リスク：ETF保有者の平均コストラインは約83,000ドル付近にあり、この位置が有効に突破されるまでは、すべてのテクニカルリバウンドがETF保有者の集中した解放/ストップロスの巨額な売り圧力に直面することになる——この「ベアマーケットの天井」効果は今週も続く見込み。
🔴 4. 中本聡時代のマイナーの巨額移動——クジラの売り信号が感情的な圧力を増加させる。
今朝早く、中本聡時代のマイナー（初期のビットコイン参加者）がマーケットメーカーに2,650BTC（約2億ドル相当）を移動した、最近最大規模の古代アドレスの動きである。歴史的にクジラがマーケットメーカーに資産を移すことは、しばしばその後の売りを示唆し、このシグナルはすでに極度の恐慌状態にある市場（恐怖指数はわずか25）に追加の感情的な圧力を加えた。
🔴 5. 石油価格の回落ペースは「水滴のように遅い」——インフレーション圧力の短期的な根本的緩和は難しい
米イラン合意の期待がブレント原油を1日で5％以上暴落させたにもかかわらず、エネルギー専門家は一般的に警告している：米イランが即座に平和を宣言したとしても、海峡の地雷除去、船舶護衛の配備、保険条件の調整などには数週間かかり、油船の単一航海（時速約14マイルで航行）でアジアとヨーロッパの港に到達するまでにも数週間かかる。中東が安定した輸出を再開するまでには少なくとも2〜3ヶ月を要し、米国のガソリン価格が戦前水準に戻るためには2026年末まで必要かもしれない。エネルギーコストはインフレの高位支援を短期的に消失することは難しく、FRBが直面しているインフレ圧力はPCEデータにおいても表れるだろう。
🔴 6. テクニカル面の中期構造は依然として脆弱——V反応の確認はまだ完了していない。
4時間レベルで底背離シグナルが出現しているが、BTCの日足は依然としてベアトレンド（価格<MA30）にあり、中期的な構造は反転を確認していない。75,000ドルは今週の最も核心的な支えの分水嶺である：もしPCEが予想を上回るか、米イラン合意に波乱があれば、この位置を突破した後、72,000ドルの領域に向けて加速下落するリスクが客観的に存在する。上方の重要な抵抗は依然として83,000ドル付近にあり（200日EMAおよびETFの平均コストライン）、中期的なトレンド反転にはこの位置を有効に突破する必要がある。
---
🗓 五、重要なスケジュールの概要（5月25日—6月1日）
日付 好材料方向のイベント 悪材料方向のイベント
5月25日 米イラン合意が基本的に成立し、ブレント原油は5％以上暴落し99ドルを下回った；共和党はBTC準備法案（主権需要の物語）を推進；テクニカル面で4時間の底背離シグナルが形成 🔴 米株は休市→流動性が急激に低下；ETFは先週12.57億ドルの純流出；マイナーのクジラが2,650BTCをマーケットメーカーに移動；Coinbaseのプレミアムが8日連続でマイナス値を記録。
5月26日 消費者信頼感指数が弱ければ→利下げ予想に対する辺際的な好材料 房価データが引き続き上昇すれば→インフレの頑固な論理が強化される；FRBの官僚たちの密集した発言リスク。
5月27日 ベージュブックが経済の減速を示せば→利上げの期待が緩和される 日銀の植田が引き締めシグナルを発信すれば→全球的なアービトラージ決済リスクが高まり、高ベータ資産が圧迫される。
5月28日 PCEが予想を下回る→利上げ予想が著しく緩和され、BTCは80,000ドルに向けて超下落修正を開始する可能性がある 💣 4月のPCEデータ発表（今週の最重量級イベント）；ウィリアムズ、ムサレムが同日発言；PCEが予想を上回る場合→インフレの三連撃が形成され、BTCは70,000〜72,000ドルの領域に下落する可能性がある。
5月29日 — 🔴 FRB理事ボーマン（FOMCの永続的な投票権）の発言、最近はタカ派寄り；カンザスシティ連銀のシミッド議長の発言
5月30〜6月1日 5月の大規模ロック解除潮流が正式に終了；シカゴのPMIが弱ければ→経済の減速が強調される 6月1日にHYPEの大規模ロック解除（約7,080万ドル）が行われ、AIセクターに局所的な供給ショックを与え、週末の流動性が薄くなるとボラティリティが増幅されやすい。
---
💡 六、まとめとリスク提案
全体的な定性的評価：今週は米イラン停戦の期待とPCEインフレーションの検証の間にある：石油価格の急落はインフレーション→利上げの伝導チェーンが緩和の窓を開いたが、ETFの資金面は極度に脆弱（先週は12.57億ドル流出）、83,000ドルの天井効果、マイナーのクジラの大規模な資産移動と木曜日のPCEデータの最終的な検証は、ブル派の力とベア派の圧力の正面対決を構成する。もしPCEが予想を下回り、米イラン合意が最終的に成立すれば、市場は極度の恐慌の中でかなりの反発を展開する可能性がある；もしPCEが予想を上回れば、インフレデータの三連撃が利下げの扉を完全に閉じ、暗号市場はより深い洗牌に直面する可能性がある。
短期的な範囲の判断：BTCは先週74,000ドルのV反応後、今週は74,000〜80,000ドルの範囲で激しい博打が行われる可能性が高い。75,000ドルは今週のブル派の核心的な防線である：
シナリオ トリガー条件 BTCのターゲット範囲
🟢 修正を延長 PCEが予想を下回る+米イラン合意が正式に署名される+ウォッシュがハト派信号を放つ 78,000〜80,000ドル、83,000ドル（ETFコストライン/200日EMA）は中期的なトレンド反転の最終確認の閾値である。
🟡 範囲の振動 PCEが予想通り+米イラン合意が「もうすぐ完了」+FRBの官僚の発言に重大な変化がない 74,000〜77,500ドル、PCEと6月FOMCの間で市場は利上げのプレミアムを持続的に消化している。
🔴 二度目の底探り PCEが大幅に予想を上回る+米イラン合意に波乱+ウォッシュ/ボーマンがタカ派シグナルを発信 70,000〜73,000ドル、7月FOMCの利上げ確率が75％を超え、尾部リスクが客観的に存在する。
注目すべき3つの「トリガー」（破壊力の順に）：
1. 💣 5月28日20:30米国4月PCEデータ（今週の絶対的な核心）：CPI（3.8%）とPPI（6.0%）がすでにそれぞれ予想を上回り、利上げの確率が70％に近づく三重の圧力の下で、PCEが大幅に予想を上回れば、インフレデータの「三連撃」が形成され、7月FOMCの25ベーシスポイントの利上げの確率が正式に厳正な価格設定区間に押し込まれる。同日、ウィリアムズ（FOMCの永続的な投票権）とムサレムが発言し、データとタカ派の共鳴が形成されれば、その衝撃力は急激に増幅される；
2. 米イラン合意の正式な署名と石油価格の連動：ブレント原油は現在99ドルを下回っているが、トランプは合意が「まだ完全に合意されていない」と明言し、ホワイトハウス内部に分裂がある。トランプは軍事行動の再開の可能性を考慮し始めており、米側はイランに高濃度の濃縮ウランの提出を要求しているが、イランの最高指導者ハメネイは核材料の国外搬出を禁じる指示を出しており、根本的な対立を構成している。合意がPCEデータの前に正式に署名されれば、インフレ→利上げの論理を根本から抑制し、今週の最大のリスク許容度の反転の触媒となる。逆に、交渉が再び変化すれば、石油価格は急速に反発しリスク許容度を再び抑制することになる。
3. ウォッシュの就任後初の公開イベント（5月25日）及びFRBの官僚の今週の密集した発言（5月26〜29日）：ウォッシュが金利パス、インフレーションの立場について初めて公表することが市場に大きく解釈される。5月29日、FRBの理事ボーマン（FOMCの永続的な投票権）最近の発言はタカ派寄りであり、その言葉のいかなる微妙な変化も利上げの価格設定方向に直接影響を与える。
追加の連動指標：①10年期米国債の利回りが現在の4.5％近くから回復できるかどうかは、グローバルなリスク許容度がわずかに回復できるかどうかを判断するための前提シグナルである；②BTC ETFがPCEデータ後に巨額の流出を止めることができるかどうかは、機関の感情が初めて底を打ったかどうかを判断するための核心的な資金面のシグナルである；③恐怖と貪欲の指数は現在25の極度の恐怖領域にあり、歴史的に極度の恐怖はしばしば段階的な底に対応する。もし20をさらに下回れば、売られすぎの修正ウィンドウの開放に注目する必要がある。