SECは「Innovation Exemption」と呼ばれる枠組みをいったん延期したとされている——この仕組みは、ブロックチェーン上で米国株をトークン化して24/7で取引する道を開くことが期待されていたものだ。
仮に承認されれば、プラットフォームがApple、Tesla、Nvidiaといった株式を、従来の金融インフラを不要にしてブロックチェーン上でトークンとして取引する実験ができるようになり、crypto市場にとって非常に大きな前進となる。
• 問題はどこにあるのでしょうか？
当初の提案によると：
— ある組織が実際に株式を買い付けることで
— その後、第三者がそれをトークンにパッケージ化する
— これらのトークンは、取引所で自由に売買される（サブ市場のcrypto上で）
物議を醸しているのは、この一連のプロセスが、元となる株式を保有する会社の直接の関与や承認なしで進められてしまう可能性がある点だ。
それによりSECと多くの関係者は、次の点について懸念している：
• 株主の権利
• 流動性の分断
• 担保証券の透明性
• 把握しづらい「合成」商品が形成される可能性
• トークンが伝統的な資産を表す場合の法的リスク
SEC委員のヘスター・ピアース氏も、将来的に免除の仕組みが設けられる場合、それは非常に厳格に限定されるべきだと強調している——第2市場で適法に存在している株式のデジタル表章にのみ適用し、十分に規制されていないツールへ急速に拡大することは避けるべきだ。
• 市場の見方：
SECの足踏みが、ナラティブ「トークン化株」が終わったことを意味するわけではない。
逆に、これは米国が、cryptoと従来の金融を一つに融合させる前に、より明確な法的な通路（ルール）を整えようとしていることを示している。
長期的には、トークン化された株式はブロックチェーン市場の中でも最大級のトレンドの一つになり得る：
— 24/7の取引
— 資産を簡単に分割できる
— グローバルな市場へのアクセス
— DeFiとTradFiの統合
しかし現時点では、規制がこのナラティブが本当に爆発的に広がる前に立ちはだかる最大の障壁であり続ける。
