調べに行くたびに @OpenLedger を開くと、私はこう思う場所にたどり着きます……。実は、問題は私たちが外から見ているほど単純ではありません。
ここから始めます。
DeFiの世界では「Yield Leak（イールド漏れ）」という言葉をよく聞きます。そう、それです……。
それはどういう意味？
非常にシンプルに言うと、人々が得られたはずの利益がどこか途中で失われている、ということです。でもおかしなことに……。それは知識がないからではありません。誰もがAPYがどこで高いか、どのプールが良いか、どのチェーンにチャンスがあるかを知っています。問題はそこにはありません。彼らが掴もうとしているのは、実行レイヤー（execution layer）の欠如です。
ここで一度止まって考えます……
なぜなら、この場所こそが、このテーゼ全体の土台だからです。DeFiは24/7動きます。市場は1秒ごとに変わる。さて、人々は座って追跡するでしょうか？実際にはほとんどしません。ここから「利回りリーク」が始まります。
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今、@OpenLedgerが言っているのは、基本的に「人々が特定の場所で継続的に遅れを取っている」ことを示している、ということです。私はそれを、自分なりの方法で一つずつ分解していっています……ただしこれは私の意見ですが。
第一は、APYのボラティリティ追跡――
すべてのプロトコルで金利は変動します。人間が、いつ・どこで高い利回りが出ているかを常に監視し続けるのは不可能です。あなたは寝ている間に市場は動いてしまう。
第二は、担保比率のリバランス――
これはさらに残酷です。ローンポジションを正しく保ち続ける必要があります。担保比率が適切でなければ、清算が起きます。もしこれがリアルタイムで行われないなら……ゲームオーバー。
第三は、クロスチェーンの流動性ルーティング――
あるチェーンから別のチェーンへ資金を移して最良の利回りを得る――簡単そうに聞こえるけど、現実はめちゃくちゃで、遅くて、高くつく。
第四は、エミッションの複利――
報酬トークンを手に入れたら、もう一度それを再投資しなければなりません。遅れは複利による損失の増幅を意味します。でも人間にはこれを継続的にやることはできません。そこにはガス代とタイミングの問題があるからです。
第五は、清算リスクのマネジメント――
市場がクラッシュしたら、秒が重要です。でも人間はロボットではありません……寝てしまうし、忙しくて見逃す。
第六に、より良いプールへの資本シフト――
高い利回りがあるところには、瞬時の動きが必要です。でも「瞬時」と「人間の実行」は両立しません。さあ、本題に来ましょう。…OpenLedgerは実際に何をほのめかしているのでしょうか？彼らは基本的に、手動実行と自動実行という物語を作っています。そしてここで、かなり静かに大きな主張をしています。…つまり、どれだけ頭が良くても、DeFi市場のスピードに匹敵することは不可能だ、と。だから解決策は、インテリジェントな実行レイヤーです。そこでは意思決定を行い、システム自体が自律的に実行します。
ここでは、AIやスマートコントラクトの自動化タイプのレイヤー…が裏で動いてくれると想像できます。私はここで自分を止めません…。なぜなら、ここが“盛り上がり”と“現実”の分岐点だからです。本当に機能するなら、DeFiの構造は変わります。これは本当に大きな話。そうなれば、実行能力ではなく知識が本当の優位になります。でも、できないなら……それは別の美しいアイデアで、概念的には強いけれど実務的にはノイズが多い。もう一つ注目点がある。OpenLedgerは「より多くの利回りを稼ぐ」だけを言っているのではありません。…彼らは「利回りリークを塞ぐ（回収する）」と言っている。これは賢い捉え方です。なぜなら、新しい何かを発明する物語ではなく……既存の損失を取り戻す物語だから。人々は損失回復のナラティブをかなり素早く掴みます。
要するに、僕の頭の中では何が起きているのかというと……
@OpenLedgerは実際にDeFiを「知識ゲーム」から「実行ゲーム」へシフトさせようとしている。つまり、やるべきことは分かっている…それだけでは不十分です。重要なのは、やるときどう速いかが主な要因になること。
結局のところ、複雑な気持ちになります……
アイデアは強い、論理はきれい、問題は本物……
しかし、もし実行レイヤーが本当にシームレスでないなら、全体の話はただの机上の理論になります。もしそうであるなら……DeFiで一番退屈な問題が、最大のチャンスになります。ここは私が今観察しているところで、完全には確信していません……でも、無視するほどでもない。DeFiで最も危険な場所は、誇大広告ではなく過信です🚀