要点

• CryptoQuantの創設者キ・ヨンジュは、オンチェーン条件が改善しているにもかかわらず、ビットコインのブルマーケットはまだ完全に確認されていないと言っています。

• 同社のブルスコアインデックスは中立領域にあり、市場のシグナルが混在しています。

• 同時に、長期的なビットコインホルダーはBTCを引き続き蓄積しており、資産の長期的な見通しに対する楽観主義を強化しています。
  

ビットコインの市場センチメントは最近改善していますが、CryptoQuantの創設者であるキ・ヨンジュは、フルスケールのブルマーケットの条件はまだ発展中だと考えています。アナリストが共有した最新のオンチェーンデータによると、いくつかの重要な指標は持続的な上昇モメンタムに通常関連付けられるレベルを下回っています。

本当のビットコインの強気相場（ブル・ラン）が始まれば、すべてのシグナルは非常に明確になる。

まだそこには至っていない。pic.twitter.com/h91vO8mxCO

— キー・ヨンジュ（@ki_young_ju）2026年5月22日

ビットコインの上昇局面を示す指標は中立圏に留まる

CryptoQuantの「ブル・スコア・インデックス」は、ビットコイン市場の状況を評価するために10種類の異なるオンチェーン指標を組み合わせる。同モデルは、MVRV Z-スコア、トレーダーの実現価格、ステーブルコインの流動性アクティビティなどの指標を追跡する。各強気シグナルは、最終的なスコア（0〜100）の加算に寄与する。

歴史的には、60を上回る水準は強い強気相場局面と一致してきた一方、40未満は弱気な市場状況を反映してきた。直近データでは、2025年後半から2026年初めに記録された弱い水準から指標が回復していることが示されているが、それでも40〜60の中立ゾーン内で推移している。

キー・ヨンジュは、確認されたビットコインの強気相場は通常、ほとんどの指標が同時にプラスの市場モメンタムを後押ししているときに現れると説明した。彼の評価によれば、現在の環境は流動性とセンチメントの改善が見られるものの、市場を完全に強気だと分類するにはまだ十分な裏付けがない。

このアナリストのコメントは、暗号資産セクター全体で楽観が高まる中で出てきた。多くのトレーダーは、金融環境の緩和、スポットETF需要の上昇、そしてより強い機関投資家の参加が、2026年後半に向けてビットコイン価格の上昇を支えると見込んでいる。

長期保有者がビットコインのポジションを拡大し続ける

アナリストのジェームズ・ヴァン・ストラテンが共有した追加データは、別の重要なトレンドを示している。最近、155日超の期間にわたってBTCを保有しているビットコインウォレットの総保有量が、長期のもみ合い（コンソリデーション）期を経た後に増加した。

長期保有者は、通常は不確実性の局面で積み増しを行い、調整局面では売却活動を抑えるため、市場で最も強力な投資家グループの一つと見なされることが多い。今回の保有増加は、ビットコインの長期的な価値提案に対する自信が高まっていることを反映している可能性がある。

一部のアナリストは、この蓄積（コンファーム）トレンドが暗号資産市場における構造的な進化を示していると考えている。スポットのビットコインETF、デジタル資産へのソブリン（国家）による関心、そして幅広い機関投資家の参加が、これまでのサイクルと比べて資金の流れを引き続き組み替えている。