マクロレベルでは、マクロ環境の不確実性が依然として続いている。CMEの「連邦準備制度観察」によれば、12月に利下げが行われるかどうかについて市場が合意に達するのは依然として難しい：利下げ25bpsの確率は48.9%、現状維持は51.1%。2025年1月をさらに展望すると、投資家は累計で25bpsの利下げを予想する確率が49.7%に達し、約3割が維持を見込んでおり、18.4%はより大きな利下げに賭けている。連邦準備制度のバルキン氏も、12月に利下げが適切であるかどうかを確認することはまだできないと明言しており、パウエル氏のこれまでの慎重な立場を維持している。

監管端動作不斷。參議院銀行委員會主席蒂姆·斯科特宣布，加密貨幣市場結構法案有望在下月啟動關鍵投票程序，並爭取在明年初進入參議院全體流程。這項法案橫跨證券監管與大宗商品監管領域，因此需要銀行委員會與農業委員會的共同認可。斯科特指出，推進合規框架不僅是政治議題，更影響美國在未來數字經濟競爭中的戰略地位。

在州級層面，新罕布什爾州再度走在全國前列，批准發行總額達 1 億美元的比特幣抵押渠道債券，成為美國首個允許市政融資使用加密資產擔保的州。債券採用“超額抵押”模式，由 BitGo 持有託管比特幣，而州政府不承擔債務風險。該州此前還允許最高 5% 的公共資金配置比特幣，並設立戰略儲備，進一步鞏固其“加密友好”標籤。

值得關注的是，OCC 最新發布的解釋函明確銀行可持有用於支付鏈上 Gas 費的加密貨幣，並將其納入必要的業務支出考量。以以太坊網絡為例，銀行需要專門賬戶或第三方服務來獲取 ETH，同時也需面對價格波動、交易延遲等潛在風險。此舉表明監管機構正在主動處理傳統金融與鏈上生態之間的業務銜接問題。

資本市場方面，傳統巨頭加速投入。Kraken 獲得 Citadel Securities 2 億美元戰略投資，估值升至 200 億美元。作為全球最大做市商之一，Citadel 的入場對傳統金融與加密產業的深度融合具有重要示範效應。

企業持幣也受到關注。日本上市公司 Metaplanet 現在持有 30,823 枚比特幣，總值約 27.8 億美元，賬面浮虧約 16.86%。儘管短期波動顯著，公司 CEO 仍強調堅定執行長期戰略，不會因階段性價格變化而動搖方針。

此外，Uniswap 的“手續費開關”提案在溫度檢查階段獲得滿票支持，表明社區對協議費機制的討論已達到關鍵節點。

鏈上數據，比特幣昨日換手率明顯提升，早期籌碼出現拋壓跡象，市場避險情緒正在增強。

URPD數據，104,500-111,000美元區間堆積了218.8萬枚比特幣；93,500-98,500美元區間堆積了135.5萬枚比特幣。

綜合來看，短期比特幣仍然處於調整中，但從週期對應關係來看，目前回調區間可能已接近本輪的末段結構。若市場進一步下探至 87,000 美元附近，不排除形成階段性底部，為下一輪上漲趨勢奠定基礎。#比特币走势分析