BTCボラティリティ週の回顧（5月11日-18日）

重要指標（香港時間5月11日午後4時 → 5月18日午後4時）：
BTC/USDが4.7%下落（80,800ドル → 77,000ドル）
ETH/USDが9.0%下落（2,330ドル → 2,120ドル）
BTC/USD現物テクニカル面展望：価格動向は全体的に広範囲のレンジ相場の特徴を示しており、下方の76-75kレンジには強いサポートがあります。その後、74k付近にもサポートがあります。現時点で、レンジ相場の次の段階の動きは85-86kへの上昇突破がより可能性が高いですが、たとえその上昇があったとしても、予想されるのはその後にさらに長期間の横ばい整理に入ることです。
• 72-73kを下回ると、中期的な動きは再び複雑になります。価格が以前の下落チャネルの外で持続的に推移する中、60k以下にさらなる下落の可能性は減少しており、より可能性が高いのは長期的な横ばいの震蕩相場です。
市場テーマ先週後半、米国株の以前の過度な興奮がついに薄れてきました。トランプと習近平が中国で会談中にいくつかの前向きな発言をしたにもかかわらず、米イランの膠着状況は進展がなく、原油価格は100ドル/バレル以上で緩やかに上昇し続けています。この長期的な不確実性と高い原油価格は最終的に前端の金利市場に転嫁され、「米国連邦準備制度は今年これ以上の利上げはしない」という論調は現実によって打ち消され、これに基づいて価格が再調整されました。高金利が続く場合、株式市場の評価は当然一定のディスカウントを必要とします。しかし、現時点で金利が大幅に上昇する余地は限られていると見ています。前回の金利上昇は、明らかに市場のいくつかの構造的なロングポジションがストップロスに触発されたことによって引き起こされたものでした。• 暗号市場に関しては、(Clarity Act)の投票およびトランプ-習近平会談を前に、市場は事前にリスクを軽減する操作を行い、今週初めにBTCは一時79kに下探しを行いました。その後、(Clarity Act)が下院を通過し上院に提出されると、BTCは再び82kに反発しました。しかし、82kを突破する3回目の試みが失敗した後、マクロな感情は週末に弱まり、暗号市場に明らかな圧力をかけました。BTCは法案通過による上昇幅を戻し、先週は約79kでクローズし、その後週末のロングポジションの清算により77kをさらに下回りました。今週初めのマクロ変数は全体的に依然として安定しているため、他の条件が変わらない場合、今晩の後半に78-79k（CMEのギャップを埋める）への反発がある可能性があります。全体的に見て、現在の市場ポジションは軽く、76-82kの広いレンジ内でロングとショートの両側のストップロスが発動しています。
BTC ATMインプライドボラティリティ：BTC USD ATMインプライドボラティリティ（香港時間5月11日午後4時 → 5月18日午後4時）
• 先週のインプライドボラティリティは全体的に横ばいでやや下方傾斜を維持していましたが、価格の変動幅は大きく（82k-76.5k）、実際のボラティリティは相対的に低いままでした。週末を含む一週間の高頻度実際のボラティリティは約30-31ボラで、前週と基本的に一致しています。現物価格が週末に下落したため、今週初めにインプライドボラティリティは低位から一定の反発が見られましたが、全体的には先週の中頃と大きな変化はありませんでした。• ボラティリティカーブの期限構造は依然として非常に急峻であるため、現物価格が変動するたびにカーブは迅速に平坦化します（主に短期のボラティリティの上昇によって引き起こされます）。全体の期限構造では、構造的な上昇オプションの売り圧力は依然として十分であり、買い圧力は比較的少ないです（イベントドリブンやコイン価格の方向性突破時の戦術的なガンマ取引を除く）。したがって、全体の期限構造は上昇時に依然として圧力を受け続けます。
BTCスキュー / ピーク：BTC USD 10dピーク（香港時間5月11日午後4時 → 5月18日午後4時）
• スキュー価格は現物方向に非常に敏感です。先週水曜日にBTCが79kに初めて下落して以来、プットスキューは急速に深まっています。週末に現物が再び下探しを行い、局所的な新安値を更新する中で、スキューはさらに下方に進行し、現在は今年の3月末/4月初めにBTCが70kを下回り、行使価格が60kを下回った時のレベルに近づいています。
現在の全体的なボラティリティ基準が明らかに低下していることを考慮すると、この程度のスキューはかなり極端に見えます。同時に、コイン価格の上方ボラティリティは非常に低く抑えられています。これは現在の供給と需要の構造（大量のカバードコール取引が続いている）を反映していますが、BTCが再び上昇した場合の実際のボラティリティとインプライドボラティリティにおける変化を合理的に反映しているとは限りません。
• ピーク価格は全体的に持続的に上昇しています。市場は依然としてショートテールの下落オプションに対して慎重を保っています。同時に、スキューが非常に急峻であるため、上方のコールは極端に安く見えます。そのため、市場はこのディスカウントを部分的にヘッジするためにピーク価格を引き上げようとしています。
現在のスキューが非常に極端であることを考慮すると、現物市場のレバレッジとポジションが明らかに低下しているため、今後のピーク（特に短期）は下落方向で利益を上げることが非常に困難になると予測しています。
逆に、もしBTCが82-83kのレジスタンスを本当に突破できれば、スキューには大きな再評価の余地があります（下方スキューは弱まるでしょう）、したがって上昇方向のピークはまだ良好なパフォーマンスを持つ可能性があります。
今週のトレードがうまくいくことを願っています！