@BNB Chain @Binance Square Official @Binance Research @CZ @Yi He
木曜日の午前、Palo Altoで、10:30 ET、東海岸が開いてから半時間、私はシリコンバレーのAlan Walkerとコーヒーを飲んでいた。彼の携帯が3回鳴った —— CNBC、CoinDesk、a16zのあの友人からのメッセージが同時に届いた。窓の外、California Aveの太陽がちょうどいい。
彼は言った：この件の8層の意味を、最後まで聞くべきだ —— なぜなら外では95%の解釈が第一層しか見ていないから。
1/🧵 これは「半分の答え」で、前の7年間の無回答に比べれば、市場を支えるには十分だ。
今日を理解するためには、2017年に遡る必要がある。
同年から、SECは仮想通貨の取り扱いにおいて、立法よりも執行を優先する方針を採用した。具体的な法律がないため、SECは1933年のハウイー・テストを用いてトークンが証券に該当するかどうかを判断した。SECの判断が間違っていれば違法行為となり、正しければグレーゾーンに留まることになった。
2018年にICOバブルが崩壊した後、SECはTelegram、Kik、Block.oneを提訴した。2021年から2024年までのゲンスラー政権下では、SECは1年以内に#coinbase 、#Binance 、Kraken、Rippleを提訴した。Rippleの訴訟は5年間続き、最終的に裁判所はETF市場での販売は「投資契約」に該当するが、二次市場での取引は該当しないと判決を下し、業界全体が混乱した。
ゲンスラー氏の在任期間中、SEC（米国証券取引委員会）による仮想通貨関連の執行訴訟の結果、罰金と和解金の総額は100億ドルを超え、これは仮想通貨業界にとって過去7年間で最大の痛手であり、SECにとって最大の「収益源」の一つとなった。
だからこそ、暗号通貨コミュニティでは10年近く「CLARITY（明確性）」という言葉が話題になっているのです。CLARITYとは、突き詰めれば「誰が私たちを統治するのか、どのようなルールが私たちを統治するのか、何がセキュリティを構成するのか、何が商品を構成するのか、何が違法で何が合法なのか」という、いわば「ゲームのルール」に関する根本的な問いに集約されます。
本日可決された法案は、正式にはデジタル資産市場透明化法（H.R. 3633）と命名された。投票結果は賛成15票、反対9票で、民主党のルーベン・ガレゴ上院議員（アリゾナ州選出）とアンジェラ・アルソブルックス上院議員（メリーランド州選出）の2名が賛成票を投じた。これは共和党だけの努力ではなく、超党派の勝利であった。これは重要な点である。上院では党派色の強い法案は事実上成立不可能であり、超党派の賛成票が推進力となる。
しかし、今日の勝利は委員会レベルでのものに過ぎない。まだあと3ラウンド残っている。
🔸 上院本会議での採決。議事妨害を回避するには60票が必要です。現在、共和党は52議席＋超党派議席2議席＝54議席を保有しており、60票に6～8票足りません。マーク・ワーナー、キルステン・ギリブランド、マーク・ケリー、コーリー・ブッカーといった穏健派民主党議員への継続的な働きかけが必要です。
🔸 下院の調整。下院は2025年7月にH.R.3633の修正案（賛成294、反対134）を可決しましたが、これは今日の上院版と異なり、調整が必要です。
🔸 トランプ大統領が署名する。これは最も簡単なハードルだが、法案にトランプ一家を標的とした倫理規定が含まれていない場合に限る（ホワイトハウスはこれに明確に反対している）。
ポリマーケットは現在、この法案が2026年までに可決される確率を62％と見積もっている。ルミス上院議員は、メモリアルデー（5月21日）までの猶予期間を逃した場合、法案の成立が2028年、あるいは2030年まで遅れる可能性があると警告した。
今日の勝利は「部分的な答え」と言えるでしょう。しかし、過去7年間の「ゼロの答え」と比べれば、この部分的な答えは市場を支えるのに十分です。ビットコインは本日8万2000ドルを突破し、コインベース株は1日で8.2%上昇、MSTRも7%上昇しました。
市場は実際のお金を使って、「不完全な答えでも答えにはなる」という意思表示をした。
2/🔖 3段階分類＋「20％の閾値」— 大幅な削減により、法的回答が明確になりました。商品とは何か、証券とは何か。
この法案の核心は、すべてのデジタル資産を3つの階層に分類することである。
🔹 SECは、初期段階の資金調達、投資契約の形態をとるトークン、発行者による明確な管理が可能なトークンなどを含む証券を規制しています。
🔹 CFTC（米国商品先物取引委員会）は、単一のブロックチェーンに「本質的にリンク」しており、その価値がブロックチェーン独自のトークンから得られるデジタル商品を規制対象としています。これには、証券、デリバティブ、ステーブルコイン、銀行預金、NFT（非流通性トークン）、および農産物に関連するデジタル資産は明確に除外されます。
🔹 ステーブルコイン → 別個の枠組み - SECとCFTCが共同で資金提供するGENIUS Actパッケージ。
真の切り札は、第二段階の評価基準である20％の閾値だ。
ブロックチェーンは、単一の内部グループが議決権またはトークン供給量の20%以下しか支配していない場合に「成熟」しているとみなされます。このラインを超えると、セキュリティからコモディティへと移行することになります。
このストライキは、最も巧妙であると同時に、最も腐敗したストライキだった。
画期的な点は、初めて審査員の主観的な判断に頼らない、客観的で定量化可能なテストが実現したことだ。従来、ハウイー氏は「投資家の期待」や「他者の努力に基づく」といった、いずれも主観的な概念に基づいて評価を行っていた。20%という数値は、ホワイトペーパーに記載されており、容易に確認できるものだった。
腐敗の側面：法律に盛り込まれた数字は、必ず「そのすぐ下」で一大産業を生み出す。今後12ヶ月間で、どれだけのコンサルティング会社、法律事務所、トークノミクスコンサルタントが、プロジェクトの内部支配率を25%から19.9%に「操作」するのを具体的に支援するだろうか？
本日より、「分散型パフォーマンス」が正式に法律で規定されることになった。
具体的には、通貨ごとに以下のようになります。
✅ BTCとETHは既にテストに合格しています。
⚠️ SOLがクリティカルライン付近にある場合、Solana Foundation + Anatoly Yakovenko + 初期のVC (a16z、Multicoinなど) の総保有量を調べて、保管と分配構造を調整する必要があります。
⚠️ ADA/AVAX/DOT/NEAR: これらの「財団型」プロジェクトのトークン配布は、一般的に財団と初期の貢献者が保有する割合が高いため、技術的な調整と開示が必要です。
❌ 2024年から2025年に発行される多くの新規トークン（30%以上）は、移行メカニズムを必要とします。これは、まずセキュリティトークンとして発行され、その後「成熟」プロセスを経てコモディティトークンに移行することを意味します。この法案では、発行者が「4年以内に成熟する」旨を記載した通知をSECに提出することが認められており、SECはこれに異議を唱える権利を有しています。
これは事実上、2017年から2025年にかけての多数のICOプロジェクトにとって、合法的な「隠蔽工作ルート」を提供するものとなる。
最もばかげた点は、ミームコインには本質的に内部関係者が存在しないため、法律的に見て最もクリーンな商品であるということだ。
真剣なプロジェクトは遂行されなければならないものであり、ミームは本質的にそういうものだ。この種の皮肉は暗号通貨特有のものである。
3/📍 SECの権限が剥奪され、CFTCが引き継ぐ – 1933年以来最大の規制権限の転換
次のセクションは、権力という観点から理解する必要がある。これは、1933年と1934年の証券法以来、米国の金融規制における最大規模の内部権力再配分である。
過去7年間、ゲイリー・ゲンスラー氏の下で、SECは暗号資産業界にとって最大の敵対勢力となった。ゲンスラー氏の在任期間中、SECは暗号資産関連の執行訴訟を起こし、罰金や和解金の総額は100億ドルを超えた。
📌 Telegram訴訟：18億ドル
📌 リップル社の訴訟：1億2500万ドル
📌 バイナンス、連邦政府の複数の機関との間で総額43億ドルの和解に合意
📌 Krakenのステーキング事例：3000万ドル
📌 Coinbase訴訟（2024年の和解前）、Bittrex訴訟、Genesis訴訟、Celsius訴訟…
SEC（米国証券取引委員会）は、暗号資産の取り締まりを最大の「収益源」の一つとしている一方で、暗号資産業界において最も嫌われている敵対者でもある。
アラン氏によると、CLARITY法の最も大きな影響は、SEC（米国証券取引委員会）の業務を停止させることだという。
具体的にどうすればオフにできますか？
SECは現物市場に対する管轄権を失いました。現物市場は現在、CFTCの完全な管理下にあります。これは、1日の暗号資産取引量の中で最大のセグメントを占めており、Kaikoのデータによると、現物暗号資産の1日の世界的な取引量は約1500億ドル以上です。
SECは引き続きプライマリーマーケット（新規資金調達）に対する管轄権を保持するが、新たに7500万ドルの登録免除規定が設けられる。これは、7500万ドル未満の募集は新たなルートを通じて行われ、1933年証券法の旧規則の適用を受けなくなることを意味する。SECが中小規模プロジェクトへの資金調達を制限する権限は弱体化した。
SECは「成熟した」トークンに対する管轄権を失った。20％の基準値やその他の条件を満たしていれば、トークンはCFTCへの移行を申請できる。
新たに専用の登録区分として、デジタル商品取引所（DCE）が追加されました。Coinbase、Kraken、Bitstampなどの取引所は、今後は米国証券取引委員会（SEC）への登録が不要となり、CFTC（商品先物取引委員会）への登録のみとなります。これにより、SECによる取引所への規制措置は事実上無効となります。
CFTCは「専属管轄権」を獲得した。CFTCが現物市場に対する専属管轄権を獲得したのは、その歴史上初めてのことである。これまでCFTCは先物市場に対してのみ完全な管轄権を有し、現物市場に対しては限定的な不正防止権限しか持っていなかった。これは、1933年および1934年の証券法以来、最大の規制権限の移譲となる。2010年のドッド・フランク法は権限の改訂と拡大であったが、今回はCLARITY法によって、新興資産クラス全体がSECからCFTCに移管されたことになる。
なぜCFTC（商品先物取引委員会）が存在するのか？これには政治経済学的な観点からの考察が必要となる。
CFTCの職員数は約700人で、SECの約7分の1の規模です。組織文化としては、シカゴ・マーカンタイル取引所のデリバティブ文化に深く根ざしており、非常に業界志向です。一方、SECは常に消費者保護と法執行に重点を置いており、両機関は全く異なるDNAを持っています。
暗号資産をCFTC（商品先物取引委員会）に移管するということは、実質的に、より小規模で弱体化し、市場原理に左右される規制機関に移管することを意味する。これは、トランプ政権による「権力を拡大しつつ統制を弱める」という巧妙な策略である。
過去7年間、SEC（米国証券取引委員会）の最大の武器は法律そのものではなく、「曖昧さ」だった。いつ訴えられるか、何が違反行為にあたるのかが分からないのだ。この曖昧さこそが、仮想通貨起業家にとって最大の代償となっている。
今日では、その法的根拠は失われている。たとえSECが訴訟を継続したいと思っても、かつて持っていたような「包括的な解釈」権限はもはや存在しない。
4/💸 BTC / ETH / XRP / SOL ― どのコインが突然「出生証明書」を手に入れたのでしょうか？
注目すべきは「今日どれだけ値上がりしたか」ではなく、「これらの資産が法的に成立した後、二次市場における価格決定モデルがどのように変化するか」である。
🟠 #BTC : SECは2014年からBTCの商品としての地位を認めていますが、行政上の決定は後継政権によって覆される可能性がありますが、法律は覆すことができません。CLARITYがこの決定を議会で可決された法律に盛り込んだということは、将来の政権が単一の大統領令で「BTCは商品である」という概念を覆すことができないことを意味します。
📊 シティは、BTCの基本シナリオにおける2026年の目標価格を143,000ドルに設定し、法案の可決により現物BTC ETFへの純流入額がさらに150億ドル増加すると予測している。
🔷 #Ethereum : これはここ数年で最も厄介な状況でした。ゲンスラー氏は一貫して明確な声明を出すことを拒否し、イーサリアムステーキングETFの承認が遅れていました。CLARITYが商品として明確に定義されたことで、ステーキングETFに対する法的障害はなくなりました。12～18か月以内に、利回り5～7%のETH ETFが登場するでしょう。ブラックロックとフィデリティは既に順番待ちをしています。従来の機関投資家にとっての魅力は、純粋な保有バージョンをはるかに上回ります。
XRP：純粋に法的確実性の観点から言えば、最大の勝者と言えるでしょう。リップル社とSEC（米国証券取引委員会）の間で5年間続いた法廷闘争の主な争点は、XRPが証券であるかどうかでした。CLARITYが承認された後、XRPは明確に商品として分類され、リップル社は機関投資家向けバンキング商品（ODL、オンデマンド流動性）を合法的に宣伝できるようになりました。
📊 スタンダードチャータード・リサーチは、XRP現物ETFの承認後、最初の1年間で40億～80億ドルの純資金流入を見込んでいる。24/7 Wall Streetのアナリストは、XRPの短期的な価格帯を1.65～1.80ドル、年末の目標価格を3～5ドルとしている。
🟣 SOL/ADA/AVAX/DOT/NEAR：20%の基準を満たせば、これらはすべて商品として分類され、現物ETFの法的根拠が確立されます。BlackRock、VanEck、Bitwise、Fidelityは既にこれらのコインの現物ETFを申請するためにSECの順番待ちリストに載っていますが、今後はSECの「成熟度が不十分」という言い訳を回避し、CFTCのルートを直接通す可能性があります。今後6～12ヶ月以内に5～8種類の新しい現物暗号資産ETFが承認されると予想されます。
🦄 #defi (UNI/AAVE/MKR/LDO/COMP): DeFi開発者保護条項(セクション409)によって保護されており、48時間で合計10～20%上昇しました。
📈 仮想通貨関連株（米国株式市場）：COIN +8.2%、MSTR +7%、GLXY +6.3%、BMNR +5.6%、CRCLは午前中に6%下落した後、+1.1%に反発（一部のステーブルコイン利回り制限による短期的な懸念が原因だが、日中に回復）。これらはすべてCLARITYの直接的な恩恵を受けている銘柄です。
今後12ヶ月間で、暗号資産ETFへの新規資金流入額は300億～500億ドルに達すると予想されており、これは機関投資家による参入としては過去最大規模の波となる。
例外は、最近発行されたトークンで、内部関係者の保有比率が20%を超えるもの。これには、2024年から2025年に発行された小型株プロジェクトや、ベンチャーキャピタルからの出資比率が高い初期段階のトークンも含まれる。
――事実が明らかになれば、彼らは明らかに不適格である。
5/🥇 笑ったのは誰？泣いたのは誰？
勝者と敗者のリストは、「どの通貨が上昇しているか」よりもはるかに重要であり、今後3年から5年間の資本の流れ、人材の流れ、そして政治的なロビー活動予算に影響を与える。
Coinbaseのセクションが最も注目に値する。
ブライアン・アームストロング氏は今年1月にこの賭けへの支持を撤回した。当時、彼はステーブルコインの利回り条件が緩すぎ、制御不能な政治的圧力につながることを懸念していた。しかし、5月版では譲歩が示され、アームストロング氏は笑顔を見せた。
米国最大の法令遵守取引所であるCOINは、今後3～5年で新たな機関投資家顧客を獲得するだろう。
2012年に設立されたこの会社は、2018年から2019年の「仮想通貨の冬」、2022年から2023年のSECによる取り締まり、そして2024年のIPO不況を乗り越え、今日から「規制対象企業」という安心できる領域へと移行する。
Circleに関しては、コンプライアンスに準拠したステーブルコインの代表格であるUDSCは、Genius Act（2025年可決予定）とCLARITY Act（2026年可決予定）の両方によって保護されており、今後3年間で市場シェアが非常に急速に拡大するだろう。
USDT（テザー）は取引量において依然として世界最大規模を維持しているものの、USDCは米国の規制枠組みの下で徐々に機関投資家のデフォルト選択肢となるだろう。この戦いの行方は3年後に明らかになるだろう。
最も注目すべきは、最も強い反対意見がSEC（証券取引委員会）からではなく、銀行から寄せられたことである。
銀行政策研究所、ICBA、マーク・ワーナー ― ステーブルコイン利回り条項を廃止するための土壇場での試み。
理由は単純だ。ステーブルコインが（Yu'ebaoのように）顧客に利回りを与えることが認められれば、銀行預金がそちらに流れてしまい、「短期で借りて長期で貸す」という中核事業が混乱するからだ。
これはまさに「仮想通貨対従来型金融」の対決であり、仮想通貨は一時的に第一ラウンドを制した。しかし、今後の上院本会議では、銀行によるロビー活動が再び活発化するだろう。彼らの目的は、本会議版におけるステーブルコインの利回りをさらに制限することだ。これは今後3週間で最も重要な水面下の戦いとなる。
6/㊙️ 過小評価されている2つの隠されたストーリーライン
最初の5つのセクションは一度聞くだけで十分です。しかし、このセクションは特に注意が必要です。
条項1：7500万ドルの資金調達免除
この法案は、デジタル商品発行者に対し、1933年証券法に基づく新たな免除措置を認めるもので、SECへの登録なしに12ヶ月以内に最大7500万ドル相当のトークンを販売することを認める。ただし、情報開示および適格性に関する要件を遵守する必要がある。情報開示要件には、満期状況、ソースコード、トークンエコノミクス、リスク要因、インサイダー保有状況などが含まれる。
これは、暗号通貨ネイティブ版の「ICO 2.0」だ。
既存のチャネルと比較する：
📍 Reg A+：上限7500万ドルだが、ミニIPOレベルの準備が必要
📍 通常のCF：500万ドルの上限は小さすぎる
📍 規則 D 506(c): 発行回数に制限はありませんが、認定投資家に対してのみ発行できます。
📍既存のICO：法的曖昧さ
新たに導入された7500万ドルの免除措置は、初の「仮想通貨に特化した」クラウドファンディングチャネルであり、一般の個人投資家が参加できる（規制Dの制限を打破する）とともに、明確なコンプライアンスの枠組み（ICOの曖昧さを打破する）と、十分な上限額（規制CFの500万ドルをはるかに上回る）を備えている。
予測：今後18ヶ月以内に、2017年から2018年にかけてのICOブームに似た資金調達の第2波が到来するだろう。ただし今回は「コンプライアンスに準拠したICO」となる。このチャネルを通じた資金調達総額は、2027年までに年間50億～100億ドルに達する可能性がある。
第2条：DeFi開発者に対する法的保護（第409条）
ここからが一番興味深い点です。分散型金融活動に対する免除措置です。
具体的には、送金業者とはみなされず、銀行秘密法に基づく登録は不要であり、未登録のブローカー・ディーラーとして訴追されることもありません。
これは過去7年間でDeFiに最も大きな法的影を落としてきた問題であり、「未登録の送金業者として訴えられるかどうか」という脅威が、Uniswapの創設者であるヘイデン・アダムス氏、Aaveの創設者であるスタニ・クレチョフ氏、そしてCompoundの創設者であるロバート・レシュナー氏の頭上に常にぶら下がっている。
Tornado Cashの開発者であるRoman Storm氏とRoman Semenov氏の2人が起訴されたことは、DeFi開発者コミュニティ全体に衝撃を与え、それ以来、多くの米国のDeFiプロジェクトがスイス、英領バージン諸島、ケイマン諸島に開発拠点を登録している。
第409条が可決されると、その剣は撤去された。
ほぼ見落とされがちなもう一つの点は、破産法の改正です。これは、DCEが保有する顧客資金の取り扱いについて明確な方針を定め、FTXのように「顧客資金と会社資金が混同された」ような悲劇を回避することを必要とします。
この点は、暗号資産の機関投資家による導入に関するあらゆるニュースよりも重要と言えるかもしれません。暗号資産分野に参入する機関投資家にとって最大の法的懸念は、取引相手リスク、つまり取引所が破綻した場合、自分の資金はどうなるのかという点です。
この条項が可決されれば、大手ヘッジファンド、ファミリーオフィス、保険ファンドが暗号資産市場に参入する際の法的障壁は半減する。
7500万ドルの免除措置、DeFi（分散型金融）の保護、そして改正された破産法――この3つが組み合わさることで、2026年から2028年は米国を拠点とする仮想通貨スタートアップにとって最高の3年間となるでしょう。今回は「出生証明書」があるため、2017年から2018年のブームよりもさらに強力なものとなるはずです。
7/🌍 米国は決定を下したが、アジアとヨーロッパはどうなるのか？
この出来事の国際的な影響については、過去24時間ではまだ十分に議論されていない。しかし、これがより大きな全体像だ。
かつて、世界の仮想通貨規制は「米国ができないなら、皆海外でやればいい」という状態だった。香港、シンガポール、ドバイ、スイス、EUのMiCA、英国、日本など、それぞれの地域が米国から流出する資本や人材を呼び込むために、より有利な規制を導入しようと試みた。
今やアメリカは明確な理解を得た。このゲーム全体を再編成する必要がある。
🇭🇰 香港：証券先物委員会（SFC）のVATP（付加価値税政策）に関するシナリオ――「アメリカは混乱状態にあるが、我々は明確であり、資本と人材は我々に流れてくる」――は、今日、失敗に終わった。資本市場の厚み、ドルシステム、そしてハイテク人材プールなど、あらゆる面で不利な状況にある。2026年後半には、大規模な政策調整が予測される。
🇸🇬 シンガポール：スリー・アローズ・キャピタルの破綻以来、MASはますます保守的になり、資本は東はドバイ、西は米国へとシフトしている。CLARITY事件後、シンガポールの相対的な魅力はさらに低下した。
🇪🇺 EU MiCA: 「仮想通貨規制のGDPR」と呼ばれているが、ステーブルコインに対する制限が非常に厳しい（1:1の法定通貨準備金、利回りなし、単一コインの発行上限）。米国のGENIUS+CLARITYの組み合わせにより、Circle、Paxos、Tetherはさらに米国寄りになるだろう。MiCAは「先着順」から「過度に厳格」へと変化したが、これは欧州の規制当局が最も認めたがらない事実である。
🇬🇧 英国：イングランド銀行の100％準備債に加え、利回り制限の禁止により、その立場はさらに厄介なものとなっている。米国とドバイへの人材流出は加速している。
🇯🇵 日本（金融庁）：アジアで初めてSTO（セキュリティトークンオファリング）に関する法制化を行った国（2017年決済サービス法、2020年金融商品取引法）。暗号資産文化が深く根付いており（ビットコインの1日あたりの取引量は長らくアジア最高水準）、規制は比較的保守的である。米国での法制化の動向を注視し、必要に応じて自国の規制を調整していくとみられる。
ドバイ、日本：仮想通貨の楽園という物語は半ば終焉を迎えた。しかし、所得税ゼロと国境を越えた自由な資金移動という真の魅力は依然として残っている。トレーダーや小規模ヘッジファンドレベルでの資金移動は今後も続くと予想されるが、巨大機関投資家の資金は米国へと還流しつつある。
🇨🇳 中国 + e-CNY: 米ドルステーブルコイン（USDC/USDT/PYUSDの合計3,000億ドル以上、99%が米ドルペッグ）の法的確実性は、米ドルの世界的なデジタル展開をさらに強化します。米ドルステーブルコインは既に法令遵守、保管、制度化されている一方、e-CNYはまだ二国間パイロットプログラム段階にあるため、e-CNYを海外に普及させるための時間はさらに短縮されます。
🇰🇷 韓国：世界で最も活発な個人向け仮想通貨市場の一つ（2024年には韓国国内取引所が世界の仮想通貨取引量の5～8%を占めた）。しかし、規制は保守的であり、日本の動向を注視しながら徐々に調整していくことになるだろう。
この出来事の地政学的な影響は、仮想通貨の価格変動よりもはるかに深刻である。
8/☠️ トルネード・キャッシュの抜け穴、トランプの利益相反、60票の上限――このゲームはまだ終わっていない。
これで終わりだと思った？いや、これはまだ前半戦の終わりだ。後半戦の5つのリスクは以下の通り。
⚠️ 60票の上限：この法案は議事妨害を回避するために60票が必要です。本日、委員会は15対9で可決しましたが、上院は100議席です。共和党は現在52議席を占めており、超党派のガレゴ議員とアルソブルックス議員を含めると54議席になります。60票には6～8票足りません。
メモリアルデーの休会は5月21日です。もしメモリアルデーまでに法案が本会議で可決されなければ、議会は休会となり、秋まで審議の機会はなくなります。ラミス議員は、この機会を逃せば、法案の成立は2028年、あるいは2030年まで遅れる可能性があると警告しています。
仮想通貨業界にとって次のステップは、残りの民主党穏健派議員、すなわちマーク・ワーナー（バージニア州）、キルステン・ギリブランド（ニューヨーク州）、マーク・ケリー（アリゾナ州）、コーリー・ブッカー（ニュージャージー州）、ジョン・フェッターマン（ペンシルベニア州）、キャサリン・コルテス・マスト（ネバダ州）の票を、一票ずつ獲得するために戦うことだ。
投票には必ず譲歩が伴う。A16z、Coinbase、Circleは今後3週間で過去最高額の政治ロビー活動予算を計上する見込みだ。
⚠️ トランプ氏の利益相反: $TRUMP memecoin (2025 年 1 月に発行、ピーク時の時価総額は 500 億ドル、現在は約 50 億ドル)、WLFI (トランプ一家が 25% の株式を保有)、ビットコイン戦略準備金... 民主党の上院議員は、法案に利益相反条項を含め、政府高官 (大統領、副大統領、上院議員、下院議員を含む) が仮想通貨業界から利益を得ることを禁止するよう求めている。
本日、ヴァン・ホーレン議員の修正案は「管轄権の問題」を理由に否決された。しかし、ギルブランド議員はコンセンサス・マイアミ2026において、「倫理規定のない案は上院を通過しないだろう」と断言した。ホワイトハウスは「大統領とその家族を標的とする」いかなる規定にも強く反対している。
この法案が議会で否決される可能性が最も高いのは、まさにこの段階だ。仮想通貨業界の支持者たちは、トランプ一家が譲歩することを密かに期待しているが、トランプ氏自身は決して譲歩しないだろう。
⚠️ AML/トルネードキャッシュの脆弱性：5月14日、少数派スタッフ（民主党スタッフ）は、6種類の脅威を詳述した国家安全保障勧告を発表しました。その核心的な主張は、この法案が「既知の不正な金融脆弱性を解消できなかった」というものです。
トルネード・キャッシュのようなミキサーは、より厳しい制裁の対象には含まれていなかった。
海外のユーザーは、ステーブルコインを利用することで、米国の制裁措置を回避することができる。
麻薬カルテル（メキシコのCJNGやシナロア・カルテルなど）は、資金洗浄に仮想通貨をますます利用するようになっている。
テロ組織（ハマス、ISIS、ヒズボラ）は資金調達に仮想通貨を利用している。
ならず者国家（北朝鮮のラザルス・グループは2024年に仮想通貨を通じて15億ドル以上を盗み、核兵器開発資金に充てた）。
児童搾取、ランサムウェア、ランサムウェア攻撃。
これらの点は議会での議論で繰り返し取り上げられるだろう。暗号資産業界は民主党の票をより多く獲得するために、AML（マネーロンダリング対策）に関する条項で譲歩する必要がある。しかし、譲歩するたびに、DeFi開発者の保護と自己保管権は少しずつ損なわれていく。これはゼロサムゲームだ。
⚠️ 下院での調整：下院は2025年7月に法案を可決しました（賛成294票、反対134票、超党派）。上院案は下院案と異なり、特にステーブルコインの利回り、DeFiの定義、CFTCのリソース配分に関して違いがあります。両院は2～3か月かけて法案を調整し、その後、両院で再度採決が行われます。
⚠️ 実施：CFTCの規則制定には12～18ヶ月かかり、完全な実施は2027年後半から2028年の間に予定されています。
「CLARITYの承認」から「仮想通貨が実際に規制される」までには、18～24ヶ月の実質的な期間のギャップが存在する。この期間中、業界は「法律は制定されているが、まだ実際に施行されていない」という過渡期にある。
9/💭 全体的に見て、これは良いことでしょうか、それとも悪いことでしょうか？
