市場が再度調整し、@大老师Bugsbunny 大先生と「テクノロジー株のヘッジ」-テクノロジー株の債券発行が引き起こす問題について話し合った。

1. バークレイズ銀行は最近、オラクルの債務格付けを「アンダーウェイト」（売却相当）に引き下げ、同社の攻撃的なAI投資が財務状況を圧迫していることを指摘し、2026年11月には現金が枯渇する可能性があると予測し、信用格付けがBBB-（ジャンク級に近い）に引き下げられる可能性があると述べた。

支出の根源はAIデータセンターのコストの高さであり、建設コストは従来のデータセンターの3倍に達する。オラクルはAI契約を履行するために、資本支出が自由キャッシュフロー能力を大幅に超えている。

オラクルの債務株式比率は500%に達し、アマゾン（50%）やマイクロソフト（30%）などの同業他社を大きく上回り、主要なテクノロジー企業の中で最も脆弱な財務状況にある。

2. これは実際、AI計算能力を巡る競争のために世界中のテクノロジー企業が大規模に借金をしている様子を象徴している。

テクノロジー業界全体が巨額の債券を発行してAI競争の資金を調達している。過去数ヶ月で、主要企業の債券発行総額は約1400億ドルで、年間では1600億ドルに達する見込みである。

過去、テクノロジーの巨人は主に自身の膨大なキャッシュフローに依存して拡張を支えてきた。しかし、AIデータセンターの巨額な資金需要（米国だけでも今後数年間で2兆ドルを超える投資が見込まれている）は、彼らを集団的に債務市場に向かわせている。この傾向はオラクルだけでなく、MetaやGoogleなどの企業も数百億ドルの巨額債券発行を行っている。

3. 市場は、AI技術のリターンの速度や規模が期待に及ばない場合、巨額の債務に支えられた拡張が持続可能でない可能性があることを懸念しており、株価の大幅な調整を引き起こす可能性がある。

特に、1990年代末のインターネットバブルの時期に類似していることが懸念される。