金融市場の48時間救済の話は常に繰り返されている。
米連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長は水曜日、議会で「力強い経済成長」や「利上げ継続」について語ることができるとは予想していなかったが、木曜日には世界を襲う銀行危機により、同議長の「静かな数年間」が破られた。 。
数兆ドル規模のシリコンバレー銀行（SVB）が一夜にして破綻し、山と津波のようなパニックを引き起こし、わずか2日で米国の金融業界は2008年以来最大規模の破産事件を経験した。ドミノ倒しが相次ぎ、ウォール街は再び「最悪の瞬間」を迎えた――パウエル氏はこの危機にどう対処すべきなのか。
48時間は黄金の救出時間であり、今、崩壊から流れを変えたい連邦準備銀行の前に置かれている、それは世界を揺るがす生死を賭けた救出です。
警鐘が鳴り響く
3 月 7 日火曜日、シリコン バレー銀行は、フォーブス誌の年次米国最優秀銀行リストに 5 年連続で掲載され、フォーブス誌初のファイナンシャル オールスター リストに選ばれました。
パウエル議長は同日、予定通り議会公聴会に出席し、経済指標の過熱について改めて警告し、積極的な利上げを示唆した。
しかし、黒い白鳥は突然やって来て、パウエル氏は「不意を突かれた」。
3月8日水曜日、シリコンバレー銀行からの発表が危機の引き金となった——
親会社は、投資売却で18億ドルの税引後損失を計上し、普通株と優先株を合わせて売却することで22億5000万ドルの調達を目指すと述べた。
3月9日木曜日、PayPal創設者のピーター・ティール氏が共同設立した著名なベンチャーキャピタル、ファウンダーズ・ファンドが企業に対しシリコンバレー銀行から資金を引き出すよう提案し、取り付け騒ぎが始まった――。
木曜日だけで、預金者と投資家はシリコンバレー銀行から総額420億ドルを引き出しました。
420 億という概念は何ですか? これはシリコンバレーの銀行の総預金 1,700 億の 4 分の 1 に相当します。率直に言って、これほどの規模の取り付け騒ぎに耐えられる銀行は世界中に存在しない。
3月10日金曜日、カリフォルニア州金融保護イノベーション局（DFPI）は、非流動性と破産のためシリコンバレー銀行を買収し、カリフォルニア州金融法第592条に従って銀行預金を管理したことを示す発表を発表した。
これは、米国の上位20位の大手銀行が一夜にして「瞬間崩壊」したことを意味する。
米国の金融業界は2008年の金融危機をはるかに上回る2008年以来最大の破綻を経験し、市場は大混乱に陥った。
ご存知のとおり、リーマンは雷雨から破綻するまでに 3 か月以上かかりましたが、シリコンバレー銀行はわずか 2 日しかかかりませんでした。
銀行破綻に対処する最も簡単な方法は銀行の買い手を見つけることだが、シリコンバレーの銀行は「光の速さ」で破綻し、政府は「不意を突かれた」。
「危険」の雰囲気が広がり始め、街頭ではシリコンバレーの銀行危機に関する議論が続き、KBW銀行指数は数日間で16％近く下落し、週間としては過去最大の下落となり、次々と「警報」が鳴り響いた。別の -
総資産1,104億米ドルで米国第30位の銀行であるシグネチャー・バンクに関連した危機も、静かに醸成されつつある。
パウエル議長は何かがおかしいと気づき、週末にスイスのバーゼルで予定されていた定例国際銀行会合は延期された。
シリコンバレー銀行を爆発させた導火線は、流動性（ラン）危機とパニックであった。その根本原因は、積極的な金利引き上げによる銀行の債券ポジションの変動損失と、金融危機の間のテクノロジー新興企業（シリコンバレー銀行の主要な預金者）の損失だった。金利上昇サイクル。危機の際にはすぐに枯渇してしまう現金預金。
誰もがシリコンバレーの銀行危機でリーマンの瞬間を目撃した。
映画「Too Big to Fail」では、ハンク・ポールソン米財務長官をはじめとする大物たちが市場を救うために奔走するシーンが鮮烈だ。パウエル氏は市場の信頼を安定させるために直ちに行動しなければならないことを認識していた。
「ウォール街の戦争の神」ビル・アックマン氏も、3月10日に複数のツイートを発信した。
米政府が月曜日までに資金調達保証を提供できなければ、全米の中小銀行に撤退（ラン）危機が発生し、その間違いは「取り返しのつかないものになる」だろう。
アッカーマンは何者でもない、鋭い危機感を持っている。ウォール・ストリート・ニュースは、2020年の新型コロナウイルス感染症流行時に米国株を的確に空売りし、その後底値でロングをし、一戦で30億ドルの巨額利益を上げて神になったと詳しく紹介している。
米国政府に残された時間は48時間を切り、危機は差し迫っている。
最優先は自信を保つことです
信頼は金融の安定の基礎であり、金融市場全体の運営を維持する根幹は依然として最も基本的な信頼です。
イエレン米財務長官は3月10日金曜日、率先してシリコンバレー銀行事件について初めて自らの立場を表明し、米国の銀行システムは「回復力がある」と述べ、パウエル氏およびFDICのマーティン・グランバーグ議長と一晩会談すると述べた。シリコンバレー銀行を取り巻く状況について話し合うことで、シリコンバレー銀行の問題が他の銀行に波及しないようにする。
しかし、市場の信頼は非常に脆弱で、小規模銀行にとって大きな危機が生じている可能性があります—
大規模な預金者の多くは小規模銀行が占めていますが、FDIC が保証している銀行預金は 25 万ドルまでです。そのため、これらの大規模な預金者は何か問題があればすぐに現金を引き出し、取り付け騒ぎのリスクが急速に高まります。
米国政府が危機の拡大を時間内に止められなければ、10行以上の銀行が経営危機に陥る可能性がある。
イエレン氏、パウエル氏、グランバーグ氏は、行動を起こさなければ状況が「制御不能」になり、世界を巻き込む金融大地震に発展する可能性があると認識していた。
雰囲気はますます緊迫したものとなり、土曜日には連邦準備制度理事会の銀行監督担当副議長であるマイケル・バー氏も危機管理チームの議論に参加した。4人は現在、3つの選択肢があることに気づいた。
A. シリコンバレー銀行の「乗っ取り」を見つけます。
B. 連邦準備制度は、追加の資金供給と流動性支援を提供できる新しいメカニズムを開始します。
C. シリコンバレー銀行とシグネチャーバンクを「システミックリスク」ルールの例外とする（すなわち、FRBはこれら2つの比較的小規模な銀行をシステム上重要な機関として扱い、それらが引き起こす嵐が金融システム全体に広がるのを防ぐことができる）。
そして「後継者」を見つけることが連邦準備制度理事会にとって間違いなく最善の解決策である、金融大手は次々に「シリコンバレー銀行は清算できない、早く「後継者」を出現させてください」と呼びかけている。
消えた「白騎士」
現地時間土曜日の夜、FDICはシリコンバレー銀行を銀行が自ら買い取ることを期待して競売手続きを開始し、週末にかけて一連の「強制結婚」を手配した。
2008年のサブプライム住宅ローン危機と同様に、米国政府もまずJPモルガン・チェースなどのウォール街の大手銀行との接触を選択し、再び「買収」される可能性を期待したが、正式に入札が始まってみると、どの大手銀行も応札しなかった。
FDICは代替案であるPNCファイナンシャル・サービスとロイヤル・バンク・オブ・カナダに注目し、第1ラウンドの入札期限を延長した。
しかし、政府の保証が得られなかったため、両行は取引に意味がないと考え、入札から撤退した。
「FDICの対応が遅すぎる」「政府の取り組みが全く見えない」――。
たとえ「白い騎士」が1ドルを入札したとしても、シリコンバレー銀行の200億ドル以上の「浮遊損失」を負担しなければならないことを知らなければなりません。そして現在、米国の大手銀行の浮遊損失で十分です。彼ら。
「乗っ取り男」がまだ現れていないことを見て、セコイアを含む325のベンチャーキャピタル機関と650人の創業者が土曜午後に共同声明を発表した。
シリコンバレー銀行は倒産するわけがありませんし、それでも銀行と取引を続けたいと考えています。
アメリカの有名なスタートアップインキュベーターであるY CombinatorのCEOであるギャリー・タン氏は、SVBの破綻はスタートアップにとって「大惨事」だったと指摘した。
現在、これらの新興企業が生き残る方法は、買収の出現だけです。
さらに悪いことに、土曜日だけで20近くの中堅銀行から大規模な預金流出が発生し、銀行株価には回復の兆しが見られなかった。
イエレン氏は、たとえ危機が体系的ではないと判断できたとしても、政府はプランB、つまり緊急介入を検討する必要があるかもしれないと認識している。
米国政府が依然として「無関心」であることを見て、ビル・アックマン氏は日曜日の朝に再び「警鐘を鳴らし」、月曜日の市場が開く前に政府は行動を起こさなければならないと叫んだ——
月曜日のアジア市場が開くまでに何も行動を起こさなければ、その結果は取り返しのつかないことになるだろう。
時は過ぎ、日曜日の午後がやって来た。
現時点では、たとえ「白い騎士」が現れたとしても、米国政府はアジア市場が開く前にオークションを終了させることはできないだろう。
カリフォルニア州サンタクララ選出の民主党下院議員ロー・カンナ氏はツイッターで、ホワイトハウスと財務省に対し、同行を支援するために「法律で許されるあらゆる行動」を取るよう求めたと述べた。
月曜日のアジア市場開幕まで、あと10時間もない。
誰が救うのか？
連邦準備制度のみが支援を提供できる。
後継者を見つけるという期待は果たせなかったが、FRBには他に何ができるだろうか？
シリコンバレー銀行の利用者のうち、預金の大部分を占めるのは「大口預金者」だ。
2022年末までに、預金額が25万米ドル（預金保険補償の上限）を超える預金者の預金総額は1,570億米ドルとなる一方、預金額が25万米ドル未満の預金者の預金総額はわずか48億米ドルにとどまった。
言い換えれば、米国財務省が何もせず、FDICに既存の規則に従って行動させた場合、連邦預金保険基金はこの破産事件の処理に約142億ドルの費用がかかることになる。
しかし、取り付け騒ぎが広がった場合、米国政府はまだ耐えることができるだろうか？
バイデン氏は経済チームに対し、対外的に「銀行救済」とみなされる政策は承認しないと明言した。
しかし、わずか数日のうちに米国史上2番目、3番目に大きい銀行倒産が相次ぎ、政府への圧力は高まり、世界の金融業界は2008年のサブプライムローン危機の霧に包まれた。
月曜日のアジアの主要株式市場の開場が近づくにつれ、バイデン氏は声明を発表し、米国人は銀行システムが安全であり、規制当局が問題解決に向けて迅速に行動していることを信頼できると述べた。問題。
このとき、世界の金融業界に影響を与える会議も始まりました。
パウエル氏、イエレン氏、グランバーグ氏は、銀行業界を安定させるという彼らの決意を市場に理解してもらうために、市場が開く前にできるだけ早くこの事件に対する解決策を市場に発表する必要がある。
イエレン氏は会談後、直ちにバイデン氏、ブレイナード氏、ジント氏に最新状況を報告し、バイデン氏は緊急権限の行使と救済計画の実施を承認した。バイデン氏は、財務省がシリコンバレー銀行と速やかに解決に至ったことを嬉しく思うと述べた。
3月13日月曜日、市場の「呼びかけ」を受けて、パウエル議長は「救命シグナル」を発し、米国株先物取引開始からわずか15分後に緊急救済計画を発表した——
250億ドルの銀行タームファンディングプログラム（BTFP）は、銀行がすべての預金者のニーズを満たす能力を確保するために、適格な貯蓄者に追加の資金を提供します。
FRB、米財務省、FDICは共同声明を発表し、3月13日から預金者はすべての資金を引き出すことができるようになるという。不足分は残りの銀行システムに対する税金で賄われ、米国の納税者が損失を負担することはない。
財務省高官らは、株主や社債保有者は救済されないため、このパッケージは2008年の危機時に見られたものと同等ではないと主張している。
FRBの発表によると、連邦準備理事会（FRB）は連邦政府が保険に加入しているすべての預金金融機関に最長1年間融資を提供する。このローンの大きな魅力は、銀行が担保の額面と同額の資金を借り入れられることだ。つまり、FRBは担保の市場価格を考慮しないことになるが、これはほとんどの場合、金利上昇による巨額の損失を反映している。未実現損失。
今回の米国銀行危機において、最初に破綻したシリコンバレー銀行は、2022年末時点で152億ドルの含み損を抱えていたが、これは米国銀行における巨額の浮遊損失の氷山の一角にすぎない。業界。連邦預金保険公社のデータによると、2022年末時点で、米国の銀行業界の帳簿上の「売却可能」および「満期保有」投資ポートフォリオの含み損は総額6,200億ドルに上る。
市場ではFRBの利上げサイクルは早期に終了する必要があるとの見方が広がり始めた。連邦準備制度とシリコンバレー銀行は同じ負債と投資の満期の不一致の問題を抱えているため、現時点で米国の金融システム全体をサポートする唯一の方法は紙幣を印刷することだけかもしれません。
米国政府の救済政策は市場に一時的な興奮をもたらしたが、12時間以内に危機は再び激化し始め、米国の金融環境は急激に逼迫し、金融システム全体は緊張したままとなった。
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パウエル氏と米国政府は今後数カ月間、多大な圧力にさらされるだろう。
大きすぎて失敗することはありません。金融市場の物語は常に繰り返されます。
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