グレースケールが規制の歴史を作った。世界最大のクリプトアセットマネージャーが、SECに対して既存のグレースケールZcashトラストをスポットETFに変換するためのフォームS-3を提出した。もし承認されれば、プライバシーコインに関連する初の米国スポットETFとなる。この申請はNYSE ArcaのティッカーZCSHをターゲットにしており、ファンドは実際のZECを保有するように設計されている。手数料を差し引いたCoinDesk Zcash価格インデックスを追跡する。クリプト規制ニュースは、以前に訪れたことのない領域に突入した。

なぜ今この申請が可能なのか

Grayscaleの動きのタイミングは偶然ではありません。SECは、プライバシーコインに関する長期的なレビューを行動を起こさずに閉じたと報じられています。これは、数年間プライバシー資産への機関の関心を抑制していた最大の規制のオーバーハングを取り除いています。

Grayscaleがプライバシーコインのための初のスポットETFを立ち上げるための申請を行いました。Grayscaleは、Zcash TrustをスポットETFに変換するための申請を行っており、承認されれば、世界初のプライバシーコインに関連したスポットETFとなります。この申請は、米国SECが...を終了したという報道の後に行われました。 pic.twitter.com/seBnWfP93P

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) 2026年5月12日

その決定は非常に重要です。Zcashはゼロ知識証明を使用してシールド取引を可能にします。これにより、ユーザーは送信者、受信者、または金額を公開台帳に開示することなく取引できます。この機能は、世界的に規制当局の注目を集めてきました。SECが行動を起こさずに執行から後退することは、米国の規制当局がプライバシーを保護するブロックチェーン技術に対するアプローチが意味のある変化を遂げていることを示しています。

SECのシフトが機関投資家のエクスポージャーへの扉を開く

Grayscaleの既存のZcash Trustは2017年から運営されています。現在、ZCSHとしてOTC取引されており、管理下の資産は2億ドル以上です。スポットETFへの変換は、創出および償還メカニズムを導入します。これは、クローズエンドトラスト製品が抱えるNAVに対するプレミアムやディスカウントを解消する構造的な特徴です。その変化だけで、流動性と機関へのアクセス性が大幅に向上します。

ファンドのインフラは機関投資家の真剣さを反映しています。Coinbase Custodyが保管者として機能し、Coinbaseがプライムブローカーとして活動し、Bank of New York Mellonが管理を担当しています。GrayscaleのビットコインとイーサリアムETFの変換を支える同じ保管スタックがここでも展開されています。

Multicoin Capitalのポジションが機関の重みを加える

この申請は孤立して行われたわけではありません。Multicoin Capitalの共同創設者であるTushar Jainは、暗号ヘッジファンドが2026年2月以来、重要なZECポジションを構築していることを明らかにしました。これにより、Zcashはマクロヘッジとして位置づけられます。スポットETFの申請に先立ってのそのような機関の蓄積は、市場が以前に見たパターンに従っています。特に、2024年1月のETF承認に先立ってのビットコインにおいて顕著です。

投資家と開発者にとっての意味

Grayscale ETFの投資家にとって、ZECの申請は、ビットコインとイーサリアムのトラストをスポットETFに変換するのに成功した同じプレイブックを引き継いでいます。SECが効果を認め、NYSE Arcaが19b-4上場を承認すれば、ZECはビットコインETFの流入を595億ドル以上に押し上げたのと同じ機関配分インフラを得ることになります。

プライバシーを保護するアプリケーションを構築している開発者にとって、米国のZcashに関する規制されたスポットETFは、プライバシー技術がメインストリーム金融において正当な位置を持つという最強のシグナルとなるでしょう。これにより、資産は退職口座、資産管理プラットフォーム、および現在は触れることができない機関投資家に開放されます。この申請に対するSECの反応は、プライバシーコインに関する規制のリセットがどれほど進んでいるのかを暗号業界全体に示すでしょう。

Grayscaleがプライバシーコインのために世界初のスポットETFを申請したという投稿は、Coinfomaniaで最初に公開されました。