蚂蚁グループからの独立起業、彼らがRWAトラックで何を目撃したのか？

アライアンスチェーンと伝統的金融の世界で多年の経験を持つ二人が、Web3を使って現実世界の資産の問題を解決することを決意しました。
執筆者：Eric、Foresight News
2026年4月28日午後6時、Wish Wuは業務グループ内でPharosのメインネット立ち上げを発表し、Pharos公式も「Pacific Ocean Mainnet is LIVE」という告知を出しました。これは新たなパブリックチェーンの誕生を告げるだけでなく、中国最大のフィンテック企業から離れた技術者たちが、アライアンスチェーン時代に蓄積したコンプライアンス経験を公チェーンのネイティブ能力として書き換えたことを意味します。
この瞬間、彼とAlex Zhangが蚂蚁グループから出発して起業したのが、ちょうど20ヶ月前のことです。
2024年9月、Pharosの初のオフラインイベントで、Wishが参加者にプロジェクトを紹介しました。
機関のブロックチェーンへの夢
もし過去2年間にシンガポールや香港の暗号金融サミットに参加したことがあれば、微妙な変化に気づくでしょう：壇上で講演する銀行家、資産管理機関、規制代表は、もはや「ブロックチェーンは詐欺か？」という古臭い話題を議論していません。彼らが議論しているのは、もっと具体的なジレンマです：私たちはブロックチェーンの決済効率が大好きですが、すべての機能をそのまま持ち込むことはできませんか？
この一見矛盾する要求は、過去3年間のRWAトークン化レースで最も重要なテンションの所在です。
2025年7月、アメリカ（GENIUS法案）の通過は、機関資本のトークン化資産への流入の扉を開きました。RWA.xyzのデータによれば、チェーン上のトークン化資産の総市場価値は、2025年4月の約88億ドルから、2026年4月には約300億ドルに急上昇し、年率240％を超える成長を遂げました。BlackRockのBUIDLファンド、CircleのUSYC、フランクリン・テンプルトンのチェーン上のマネーファンド……これらの名前はかつて伝統的金融の殿堂にしか存在しませんでしたが、今ではブロックチェーンブラウザの契約アドレスに頻繁に登場しています。
しかし、華やかな数字の背後には、常に解決されていない構造的なジレンマがあります。
市場に出ているパブリックチェーンは2つの極端を示しています。一方は、イーサリアムやソラナを代表とする無許可のパブリックチェーンで、完全な透明性と分散化を重んじますが、そのために金融機関のプライバシー保護、コンプライアンス審査、商業機密の基本的な要求を満たすことができません。もう一方は、Hyperledger FabricやR3 Cordaのようなアライアンスチェーンで、アクセスと権限を細かく制御できますが、オープンネットワークの流動性集約能力と相互運用性を犠牲にしています。しかし、まさにこの相互運用性が、過去数年間でDeFiが驚異的な金融イノベーションの活力を発揮する要因となったのです。
この「ジレンマ」は、Wish WuとAlex Zhangが蚂蚁グループに在籍していた頃に何度も耳にしました。
「当時、私たちは蚂蚁のWeb3事業ラインZANで、チェーン上の金融に入ろうとするすべての大型機関顧客とほぼ接触しました——伝統企業、国際支払いプラットフォーム、銀行、資産管理会社」とWish Wuは振り返りました。「彼らは同じ痛点を繰り返し提起しました：ブロックチェーンを受け入れないのではなく、機関のコンプライアンスとプライバシーのニーズに本当に適したパブリックチェーンを見つけられないのです。」
2025年2月、WishがゲストとしてRWA in Consensus Panelに参加しました。
二人は蚂蚁での協業を通じて次第に明確な判断を形成しました：アライアンスチェーンのコンプライアンス経験とパブリックチェーンのオープンな流動性は、いずれかを選ぶ問題ではありません。市場は「中間の状態」を強く求めています：公チェーンのように流動性を共有し、相互運用可能で検証可能でありながら、プロトコルレベルでコンプライアンスとプライバシー保護メカニズムを組み込むことができるものです。
この判断が、最終的に二人が2024年に多くの注目を集める決定を下す要因となりました：蚂蚁グループから出て、ゼロからパブリックチェーンを構築することです。
彼らはこのチェーンをPharosと名付けました。これは古代ギリシャ語の「灯台」に由来します。
蚂蚁から出発し、現実の金融のために来ました。
Pharosは、学術的深み、産業経験、金融背景を兼ね備えた複合型のチームを持っています。
上記の二人の共同創業者は、いずれも蚂蚁グループのWeb3事業会社ZANの幹部でした。Wish Wuは、ZANの最高セキュリティ責任者（CSO）であり、以前はマイクロソフトアジア研究院で分散システムとネットワークセキュリティプロトコルの研究に従事しており、上海交通大学、バージニア工科大学、南カリフォルニア大学で学びました。Alex Zhangは、蚂蚁数科のCTOおよびZANのCEOを務めており、IEEEブロックチェーン標準委員会の副委員長でもあり、国際的なブロックチェーン標準制定の核心的な貢献者の一人です。
しかし、このような経験豊富な構成であっても、起業初期の困難は想像以上に具体的です。
「教育コストは非常に高いです」とWish Wuは率直に言いました。「伝統的な金融機関は、何が『プライバシー可能』であるかを理解する必要があります。それは『完全匿名』ではなく、『コンプライアンス監査の前提における選択的開示』です。この概念は直感に反しており、私たちは多くの時間を費やして解体し、デモンストレーションし、教育しました。」同時に、チームはパブリックチェーンの生存モデルという業界の難題の中で、自分たちの答えを見つけなければなりませんでした：何をするのか、何をしないのか、どのようにポジショニングするのか。
しかし、これらの困難は最終的にPharosの技術スタックの堀となりました。Wish Wuが言ったように、「私たちのこれらのものは、機関や企業と一緒に繰り返し話し合い、繰り返し修正する中で、少しずつ磨かれたものです。」
2024年11月、Pharosは800万ドルのシードラウンドの資金調達を完了しました。Lightspeed FactionとHack VCがリード投資家として参加し、SNZ Capital、Dispersion Capital、Hash Globalなどの複数の機関が出資しました。この資金は、チームの高強度開発段階を支えるためのしっかりとした基盤を提供します。その後、2025年3月に開発者向けのオンラインを公開し、5月に公開テストネットを立ち上げ、10月にAtlanticOceanテストネットがメインネット環境との完全な同期を完了しました。全体のペースは緊密で堅実でした。
2025年4月30日、AlexはRWA Real Up Dubai Summitで基調講演を行い、この時点でPharosの公開テストネットが立ち上がるまで2週間を切っていました。
本当に市場がPharosを再評価させたのは、2026年4月8日に発表された4400万ドルのAラウンド資金調達でした。このラウンドは、伝統的なテクノロジー、金融、暗号分野の複数の機関が共同でリード投資しました。さらに注目すべきは、香港上場のエネルギー企業である協鑫新能源の戦略的資本協力が、Pharosの評価を10億ドルに迫る推進力となりました。
Pharosの投資家リストには、Hack VC、Faction VCのようなトップクラスの暗号ファンドだけでなく、住友商事、Flow Tradersなどの伝統的な金融および産業資本も含まれています。Wish Wuの言葉を借りると、皆が共有するコアコンセンサスがあります：RWAは短期的な物語ではなく、非常に長く続く金融インフラの移行です。
「私たちの投資家と私たちの関係は、本当に『伴走型』の関係であり、オンラインになった途端に退出するような関係ではありません」とWish Wuは述べました。
反復的な推敲の後、チームはPharosを「現実世界の金融をブロックチェーンに + RWAトークン化 + 相互運用可能なDeFi」インフラストラクチャとして位置づけました。そして、技術アーキテクチャの設計もこの基本的な考えに完全に従いました。
まずはSPN（Special Processing Networks、特殊処理ネットワーク）です。これはPharos全体のアーキテクチャの中で最も識別可能なデザインです。簡単に言うと、SPNはモジュール化された専用サブネット層であり、コンプライアンスステーブルコイン、機関借入、エネルギー関連RWA、国境を越えた支払いなど、異なるビジネスシーンが独自の実行環境で動作できるようにしつつ、Pharosメインネットの安全性と流動性を共有します。各SPNは、自分の仮想マシン、ノードアクセス戦略、コンプライアンスパラメータ、さらには料金決済ロジックを独立して設定できます。このデザインにより、Pharosはパブリックチェーンのオープン性を保持しつつ、異なる司法管轄区やビジネスタイプの機関にカスタマイズ可能な「サンドボックス」を提供しています。
次に、内蔵のzk-AMLおよびKYCモジュールです。これがPharosと他のRWAチェーンとの最大の違いです。機関の最大の懸念は「チェーンが機能するかどうか」ではなく、「チェーン上の活動がコンプライアンスを保ちながら商業機密を露出しないかどうか」です。Pharosのアプローチは、ゼロ知識証明を用いて「検証可能なコンプライアンス身分と取引行為」を実現し、チェーン上の行動は規制に対して証明可能であり、市場に対してはプライベートです。元々互いに排他的だった2つの目標が、同一のプロトコルレイヤーの中に圧縮されました。これは単なる理論ではなく、チームがアライアンスチェーン時代に蓄積したコンプライアンス経験を「翻訳」して、パブリックチェーンのネイティブな能力にしたのです。
第三に、ミリ秒単位の決定的合意です。チェーン上の金融における真の性能ボトルネックは、TPSそのものの数字ではなく、決定的な最終性です。一回のリポジトリ、一回の清算、一回の決済が、十数秒や一分待つ必要がある場合、現実の金融市場のリズムに接続できません。Pharosは、Pipelined BFT合意プロトコルを採用し、ブロックの提案、投票、最終化を並列に処理できるようにし、メインネットレイヤーでの取引の最終確認時間を1秒未満に圧縮しました。
最後に、深い並列アーキテクチャです。機関RWAシーンでの単一取引は、多くの資産、多数のアカウント、多くの契約の複合呼び出しを含むことが多く、従来の直列EVMはこの負荷の下でボトルネックになりやすいです。Pharosは完全なEVM互換性を保持しながら、取引依存グラフ分析に基づく並列実行エンジンを導入しました：衝突のない取引は並列で決済され、異なる資産カテゴリーの取引はSPNアーキテクチャを通じて異なる処理チャネルに分散することができます。Pharosは、ブロックチェーンの並列能力をDP（Degree of Parallelization）というフレームワークで、DP0からDP5までの6つのレベルに分け、イーサリアムは最下層のDP0に位置し、Pharosは最高のDP5に設定されています。
実測データによると、Pharosの公開テストネットは1年足らずで430億件の取引を処理し、2億を超えるウォレットアドレスをカバーし、チェーン上の月間アクティブユーザーは200万から300万で安定し、ブロック時間は0.5秒を維持しました。これらのデータはメインネット立ち上げに向けて十分なストレステストサンプルを提供し、ある程度、このアーキテクチャの高負荷下での安定性を検証しました。
2025年7月1日、WishはEthCC Cannesで開発者たちにPharosを紹介しました。この時点でPharosのテストネットはすでに立ち上がっています。
生態系のリーディング
RWAトークン化に特化したパブリックチェーンにとって、設計はそれぞれ異なる特長があります。技術だけでなく、真の機関顧客とプレーヤーを引き付けることができるかどうかも重要な問題です。RWAの規模は十分に大きいですが、一旦機関が特定のチェーンをパートナーとして選ぶと、安全性と効率に問題がなければ、簡単に「移動」することはまずありません。
Cryptoネイティブプロジェクトが複数のチェーン上で繰り返しデプロイできるのとは異なり、RWAトークン化プロジェクト（例えば企業発行の債券）は、イーサリアムを選んだ場合、ソラナで再度発行する必要がありません。したがって、技術アーキテクチャがどれほど美しくても、エコシステムと流動性のないパブリックチェーンは空の都市に過ぎません。Pharosチームはこの道を深く理解しているようです。
メインネットが立ち上がる前に、Pharosはエコシステムの配置に多大なエネルギーを投入しました。2026年初頭、彼らはRealFi Allianceを設立しました。最初のメンバーには、Chainlink、Centrifuge、LayerZero、Asseto Finance、Emberなどの業界の重要なプレーヤーが含まれ、オラクルネットワーク、資産発行プラットフォーム、クロスチェーンプロトコル、機関ウォレット、リスク管理などの複数のプロセスをカバーしています。その後、連合はDune、Four Pillars、Anchorage Digital、Alchemyなどの「スマートパートナー」を引き込み、機関資本の参入にデータの透明性と研究のカバレッジを提供しました。
「RWAは単一のパブリックチェーンによって単独では達成できず、『資産 - プロトコル - 流動性 - チャンネル - データ』などの複数の側面が協力する必要があります」とWish WuはRealFi Allianceの根底にある論理を説明しました。
Pacific Oceanメインネットが立ち上がった同じ日に、50以上のエコシステムDAppが同時にデプロイされ、資産発行、取引、借入、デリバティブ、ステーブルコインなどのコアセクターをカバーしました。Pharosが以前に発表した、総規模が1000万ドルに達する「Native to Pharos」グローバルインキュベータープログラムは、開発者に資金、技術サポート、ビジネスガイダンスを提供し、エコシステムの高速な成長をさらに促進します。
しかし、実際に市場の信頼を最も示すのは、その高利回りRWAプレステーキング活動のデータです。メインネットが立ち上がる前に、Pharosは5000万ドルのRWA金庫のプレステーキングをオープンし、数日で速やかに満額の購入が完了しました。1000万の一般公開分は1時間以内に満額になりました。これは、Pacific Oceanメインネットが誕生する初日から、チェーン上に実際に質の高い資産と豊富な流動性が存在し、ゼロからの冷スタートが必要な空のネットワークではないことを意味します。
インフラストラクチャの統合において、Pharosはメインネットの立ち上げ時に相当完全な「金融エコシステムスタック」を持ち出しました：CircleのUSDCとクロスチェーントランスファープロトコルCCTPがネイティブに統合され、コンプライアンスステーブルコインのシームレスな流通を確保しました。Chainlinkは分散型オラクルによる価格提供とクロスチェーンメッセージサービスを提供し、Morphoは成熟した資金市場の原語を提供し、Centrifugeはチェーン上のプライベートクレジット資産を導入し、OKXウォレットやTopNodなどのウォレットインフラが同時に接続され、数百万人の既存ユーザーが再登録することなく参加できるようになりました。
Wish Wuがメインネット立ち上げの日に言ったように：「機関の参加は、以前は概念でしたが、今は現実です。勢いはつき、能力も整いました。」
差別化された競争戦略
RWAトラックの熱は2026年にはもはや言うまでもありませんが、同時に競争は激化しています。
欧米市場では、Canton Networkがゴールドマン・サックス、デロイト、BNYなどの伝統的金融巨頭との深い結びつきを活かし、3400億ドルを超えるオフチェーン資産の関連規模を蓄積してきました。そのプライバシー優先のアーキテクチャとDamlスマートコントラクト言語は、機関決済シーンにおいて確固たる堀を築いています。イーサリアムエコシステムは、BlackRock BUIDLやSociété Généraleのトークン化債券といったベンチマーク事例を通じて、機関RWA分野での存在感を強化しています。Avalanche、XRP Ledgerなどのネットワークも、それぞれのサブネットアーキテクチャと国境を越えた支払いの利点を活かして市場シェアを奪い合っています。
このような競争の状況に対して、Pharosの選択は正面からの対決ではなく、明確な差別化された立場を確立することでした：アジア太平洋地域を中心に、世界に広がる機関RWAエコシステム。
この選択の背後には明確な論理があります。アジア太平洋地域は独特の資産供給構造を持っています：大規模な再生可能エネルギー資産、複雑なサプライチェーン金融ネットワーク、活発な国際貿易シーン、そしてますます開かれる規制政策。香港のライセンスフレームワーク、新加坡のProject Guardian、ドバイの仮想資産規制体系は、トークン化資産に制度的な土壌を提供しています。そして、太陽光発電所、カーボンクレジット、エネルギー貯蔵施設などのエネルギー関連の物理資産は、欧米のチェーンでは非常に稀ですが、アジア太平洋市場では規模が大きく、安定した成長を遂げており、その背後には実際のキャッシュフローが支えています。
協鑫新能源の戦略的投資は、非常に象徴的な信号です。この香港上場のエネルギー企業は、資本だけでなく、大量の実体エネルギー資産のブロックチェーンへのニーズももたらしました。これは欧米の競合他社が短期間で複製するのが難しい資源の特性です。
2026年4月24日、Wishと協鑫エネルギーグループのエグゼクティブディレクター兼社長のJason Huang、Foresight Newsの副主編Joe Zhouが、HK Web3 Festivalで円卓討論を行いました。
さらに、Pharosのもう一つの強みはDeFiとRWAの相互運用性にあります。コンプライアンス能力がプロトコルに埋め込まれているため、Pharos上の実際の資産は、安全に借り入れ、デリバティブ、構造化商品などのDeFiシーンに入ることができ、単なるトークン化を超えた金融価値を解放します。これは、資産発行を単一機能とする多くのRWAチェーンが実現できないことでもあります。
もちろん、前途は平坦ではありません。Pharosは、メインネットが立ち上がった後の実際の運用で、そのアーキテクチャの信頼性と安全性を継続して証明し、アジア太平洋地域以外の市場で認知度と信頼を徐々に築く必要があります。結局のところ、パブリックチェーンの競争は決して一回限りの取引ではなく、数年にわたる耐久レースです。
そして、PROSトークン経済モデルもこのデザイン哲学を体現しています。
PROSの総量は10億枚で、エコシステムとコミュニティが21％を占めています（そのうち6％はコミュニティエアドロップに使用されます）。チームと投資者がそれぞれ20％を占め、財団とラボがそれぞれ16％と9％を保有しており、さらに4％がノードと流動性インセンティブに使用されます。しかし、注目すべきはリリースのリズムです：コアチームとプライベート投資者は、12ヶ月のロックアップと36ヶ月の線形リリースという厳格なスキームに従っており、一部の国庫やインセンティブ配分は48ヶ月から60ヶ月にわたることもあります。
これは、メインネットが立ち上がってからの整整1年間、マーケットにチームや投資家がロック解除するトークンが流入することがないことを意味します。また、ステーキングメカニズムにおいて、Pharosは非常に珍しい前提条件を設定しました：メインネットが立ち上がった後の最初の6ヶ月間、ステーキングインフレ率は0％で、第7ヶ月から年率5％のインセンティブが導入され、その後はネットワークの状態に応じて動的に調整されます。
この「先にデフレバッファを設け、後にインフレインセンティブを与える」という段階的設計は、暗号業界ではほとんど逆行者です。多くのプロジェクトは、早期のステーキング者を引き付けるために、TGEの初日に高いインフレの利回りを放出します。Pharosの選択は明らかに短期的な注意経済の一部を犠牲にしましたが、主にメインネット立ち上げ初期のより健全な価値発見環境を得ることを選びました。
通常のGas費、ステーキング、ガバナンス機能に加えて、PROSは深いRWA指向の用途にも設計されています：コンプライアンスステーブルコインの鋳造担保、特定の金融原語への優先アクセス権の取得、さらにはRWAをステーキングする形でネットワークセキュリティに参加することです。「私たちが表現したいのは一つのことです。ユーザーがネットワークと共に成長してほしいということです。」とWish Wuは述べました。
以前のCanton NetworkトークンCCの逆風の中での上昇から、機関がこのような製品を取引する際に支払う意欲が非常に高いことがわかります。その理由は、以前の金融インフラが効率的でなく、コストに関わる多くのプロセスがあったからです。しかし、取引がチェーン上に移ると、たとえ個々の取引に対してGas費よりも高い料金を請求しても、機関にとっては非常にお得です。
これはRWAトークン化レースのパブリックチェーン独自の利点です。Cantonはこのロジックを通過しており、Pharosはこのロジックがアメリカ以外の市場で再現できるかどうかを観察するのに最適なターゲットとなります。
RealFiの時代は、まだどれだけ遠いのでしょうか？
記事の冒頭の質問に戻りましょう。Wish WuとAlex Zhangが蚂蚁グループから出たとき、彼らが直面していたのは、分裂している業界でした：機関はブロックチェーンの効率を求めていますが、その透明性を恐れています；起業家はRWAの物語を追い求めていますが、底層プロトコルを作ることに心を落ち着ける人はほとんどいません；投資家は長期的な理念を叫びますが、TGEの後の最初の月に現金化して離れてしまいます。
2年後の今日、Pharosはオフィスのアイデアから、430億件の取引を処理し、2億以上のアドレスを持つ活発なパブリックチェーンへと成長しました。Pharosメインネットの立ち上げは、単なる技術的なマイルストーンではなく、業界の価値観への投票でもあります：ゆっくりとした構築、長期的なロック、機関指向のパブリックチェーンモデルが、今日の浮ついた暗号市場でも依然として通用することを証明しています。
RWAトークン化の風口はまだどれくらい続くのでしょうか？市場規模から見れば、300億ドルのチェーン上資産は伝統的金融の数百万億規模に比べて、まだほんの一部に過ぎません。BlackRockのLarry Finkは、2030年までにトークン化資産が数十兆ドルに達すると予測しており、スタンダードチャータードの予測はさらに高く、30兆ドルに達する見込みです。これらの数字が半分でも実現すれば、Pharosレベルのパブリックチェーンが数十条共存できるのに十分です。
現在のRWAトークン化のレースは、3、4年前のAIのようなものです。業界の人々は無限の可能性を見ていますが、躊躇する傍観者も少なくありません。Pharosは誕生当初、RWAトークン化が最も熱い時期ではありませんでしたが、この先見性は、アジア太平洋地域のRealFiの章を開くことができるかどうかに十分な期待を持たせます。