Robinhoodは2026年第1四半期の収益を昨日報告した。暗号通貨の数字はひどかった。全体の数字は驚くほど良かった。そして、この二つの間のギャップは、小売金融行動が実際にどこに向かっているのかについて重要なことを教えてくれる。

Robinhoodは2026年第1四半期の総収益と調整後の一株あたり利益を暗号通貨取引の減少により見逃した。暗号関連の収益は47%減少し、顧客の活動がイベント契約などの他の製品にシフトしたため、$134百万となった。これにより、取引ベースの収益は$623百万に達した。一方、取引プラットフォームの暗号収益は47%減少して$134百万となったが、予測市場の賭けの記録的な急増が全体の収益を15%押し上げ、$1.07十億に達した。

その構造を考えてみて。暗号通貨取引の収益はほぼ半減。総収益は15%増加して10億ドルを超えた。違いは予測市場にある。

これは今月初めにキャンター・フィッツジェラルドが警告していたのと同じ話だ — 予測市場が2026年の支配的な小口金融商品になり、どの個別資産クラスの取引ボリュームよりも早く成長している。そしてロビンフッドの実際のQ1の収益がそれをリアルな数字で確認している。

暗号通貨デリバティブの活動は冷却し、オープンインタレスト、ボリューム、清算が減少した。市場は投機的な暗号通貨取引から構造化された結果ベースの商品への移行を加速している。

規制側が反撃している。CFTCはウィスコンシン州をイベント契約の管轄権を巡って訴えている州のリストに追加した。最近ではニューヨークも含まれ、予測市場の権限を違法なギャンブルとして分類しようとする州に対抗している。

そしてポール・チューダー・ジョーンズがいる。ポール・チューダー・ジョーンズはビットコインを「最高のインフレヘッジ」と呼び、次の10年間で株式で「お金を稼ぐのが本当に難しい」と警告しており、S&P 500の評価が2000年のドットコムバブルを思い出させると述べている。

PTJは暗号通貨のマキシマリストではない。彼は生存する最も尊敬されるマクロトレーダーの一人で、チューダー・インベストメント・コープの創設者であり、主要な市場の転換についてほとんど誰よりも正しかった人物だ。彼が株式がドットコム2000の評価に似ていると言い、同時にビットコインを最高のインフレヘッジと呼ぶとき — それは真剣に考える価値がある。

ドットコム2000の類似はこれだ：ナスダックは史上最高値にある。テックの評価は伸びきっている。AI投資ブームは倍率をドットコムのピーク時に見られたレベルまで引き上げている。そしてマクロの背景 — 持続的なインフレ、高水準の金利、地政学的リスク — は1999年よりも遥かに敵対的だ。

もしPTJが株式が困難な10年に直面すると正しいなら、資本はどこに行くのか？金、ビットコイン、実物資産。おそらく代替金融商品としての予測市場へ。

これがロビンフッドのQ1の結果、PTJの発言、ビットコインの機関投資家の蓄積ストーリーを一つのまとまった絵に結びつけるマクロシナリオだ。資本が回転している。暗号通貨取引のボリュームは低下しており、投機的な小口投資家が離れている。しかし、長期的な機関投資家とマクロ資本がその代わりに到着している — より大きく、遅く、そして遥かに耐久性がある。

ロビンフッドの株は収益発表後に8%下落した。市場は暗号収益のミスを嫌った。賢い読み方は、ロビンフッドが古いビジネスモデルが衰退する中で成功裏にビジネスモデルを転換しているということだ。それは死の物語ではなく、進化の物語だ。

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