昨晩、美連邦準備制度はついに予定通り25ベーシスポイントの金利を引き下げ、さらに重要なのは、12月1日に資産負債表の縮小を終了することを発表した。
このニュースが出ると、暗号市場は予想通りに上昇せず、むしろ小幅に震えて下落した。（補足読書（BTCが11万を下回る：市場の信頼はどこへ行ったのか））
一方で米国株は急上昇し、GTC秋季大会で投資家の信頼を高めたエヌビディアの時価総額が5兆ドルを突破し、世界の歴史的記録を樹立した。以前の「上海総合指数が10年ぶりに4000ポイントに戻る」というニュースと合わせて考えると、「兄弟たち、もう耐えられない。米国株、香港株、A株を遊びに行こう」と感嘆する人がいるのも無理はない。
市場の現状から見ると、私たちが最も直接的に感じるのは：このまま続けていても、実際にはあまり人々がコインを取引しなくなります。誇張せずに言えば、暗号市場は新たな「業界危機」に直面しており、今回の危機はこれまでのものとは大きく異なります。内部の問題と外部の脅威の間に挟まれています——業界の革新が乏しく、セクターのバブルが加速し、大口資金が主流コインの価格決定権を掌握し、一般人が過去に積み上げた戦略経験が無効になり、古参の人々は疲弊し、「内幕だけが狂ったように儲ける」世界が実現されています。ほぼ全面的に新高値を記録している外部市場（金、日本や韓国の株式市場、ナスダックなど）と比べて、常に富の効果を語り、新しい人々を引き寄せる暗号「x」は全く無視されています。データの面で、機関の純流入は停滞し、DATやETFの光彩も失われています。
「兄弟が波を渡るためには」、暗号市場が真に必要なのは：大量の資金、より広範囲の注意と流動性です。
暗号市場の外部危機：より良いパフォーマンスを示す資産が語る
暗号市場の第一の失望は、金に対して遅れを取っている資産の上昇幅に最も直感的に表れています。
BTCの年間上昇幅はダウ平均をわずかに上回り、金のパフォーマンスには遠く及びません。
下方の比較図から見て取れるように、BTCの現在の約17％の上昇に対し、金は50％を超える上昇がより顕著です。それに対して、ダウ平均はBTCほどの上昇ではありませんが、昨晩ダウ平均は48000ポイントに達し、記録的な最高値を更新しました。BTCが12万5000ドルから現在の約11万1000ドルに下落したことを考えると、金のパフォーマンスは間違いなく優れています。
より認知されている金と比較して、BTCの安全資産としての特性と高リスク、大きな変動はより多くの疑問を引き起こしています。結局、マクロレベルや地域的な危機が発生したときに、BTCは人々によって狂ったように買い求められることはありませんでした。より多くの人々がそれを米国株市場の一種の資産と見なし、「ただ下がるだけ」と思っています。
BTC、ダウ平均、金の年間上昇幅の図示（10月30日現在）
ダウ平均の年間上昇幅の一覧
市場規模の制約、流動性の不足
それ以外にも、全体の時価総額が約70兆ドルに達する米国株市場に対し、全体の時価総額が3〜4兆ドルに留まる暗号市場は、やや無用の小さな「ケーキ」となっています。17年近くの発展を経ても、暗号通貨の全体時価総額は米国株市場の10％にも達していません。世界経済システムにおける占有率はさらに悲惨です。
米国株の総時価総額は約70兆ドル
もしこれらの数字の比較があまりにもマクロすぎる場合、より理解しやすい類似を見てみましょう：NVIDIAの売上パフォーマンスに関しては、最近終了したNVIDIA GTCカンファレンスで、黄仁勲は、Blackwellと来年発売されるRubinチップが合計で5四半期に5000億ドルのGPU売上をもたらすと予測しています。この一項だけで、ETHの現在の時価総額を超えています。簡単に言うと、NVIDIAの1年間の単一ビジネスの収益は、イーサリアムが10年間で蓄積してきた時価総額を超えているのです。
個別に見ると、2025年上半期だけで、ナスダックの個人投資家の取引額は6.6兆ドルに達しました。それに対し、暗号通貨市場の流動性は大海の前の一つの窪地のようです。
主力市場の物語が駆動し、暗号界はその場にとどまっています。
上記のデータと市場要因のほかに、物語の乏しさは暗号市場が現在直面している別の難題です。
発展が盛んな最前線の技術、特にAI分野と比較して、暗号業界の多くのプロジェクトとその物語は依然として遅れを取っています。
今年すでにClaude Code、GPT5、Deepseek V3.1、Qwen3 MAXなど多くのAIモデルを発表しているAI企業に対し、現在紙面段階またはトークン段階にとどまっている「暗号×AIプロジェクト」は、昨年のこの時期ほど活発ではありません。一方で、市場の注目と投資家はDAT財庫、取引所メカニズム、ミームコインなどによって分断され、強力な業界レベルのコンセンサスを形成するのは難しくなっています。
暗号市場の内部問題：時間がプロジェクトの唯一の試金石となる
ストーリーを引き延ばすと、暗号市場のさまざまな内部問題も露呈しています。
「10·11大暴落」は、暗号市場の最後の一滴の流動性を奪いました。
現在の暗号市場の取引とプロジェクト開発の冷却は、最も直接的な誘因は10月11日の業界規模の大暴落です。
複数の情報源によると、今回の業界規模の大暴落による資金清算規模は少なくとも300-400億ドルの規模で、暗号通貨市場全体が1日で約1％減少しました。Coinglassの単一プラットフォームでの統計だけでも、160万人以上が強制清算され、無数の人々がゼロになったアカウントを見て、永遠に暗号市場という急衰急逝の高リスクの領域に別れを告げました。
言うまでもなく、「10·11大暴落」は、暗号市場の本来貧弱な流動性に再び追い打ちをかけました。
増加資金はこれに影響を受け、短期的には暗号市場に入ることは難しいです。
暗号市場のホットトピックは回転していますが、通常は一週間も続きません。
市場のホットトピックの断片化も内部問題のもう一つの大きな表れです。
数日前、マーケットは「二聖の意図」を推測し、中国語のミームで遊んでいましたが、ここ数日でx402がすでに新たな炒作を始め、全ネットで支持を集めています。そして、市場の上下動に伴い、貯金と資産運用が多くの人々の唯一の選択肢となったようです。
市場のホットトピックは目を眩ませ、注意を紙くずのように引き裂き、完全な市場の姿を構築することができません。
トランプは連続的にTACOのシナリオを演じ、暗号市場は壊れました。
暗号市場のもう一つの内部問題は、トランプの政権下で引き起こされたさまざまなTACO（トランプ式の負けを認めること）のシナリオです。
4月からの関税貿易戦争、そしてその後の各国の高関税政策の延期；以前はやや緊張していた中米関係から、現在は中米両国の首脳会談に至ります。トランプは常に「厳しい言葉」を発し、市場を震わせ、一斉に下落します。続いて、波が戻るような展開があり、金融市場と暗号市場を崩壊のトレンドから引き上げ、逆に不可解ながらも現実に起こっている上昇を迎えました。
BTCが新高値を突破してから現在までの暗号市場の不安定さは、暗号市場で非常に活発であり、強力な影響力を持つトランプおよびトランプ家族、トランプ派閥の内部関係者と無関係ではありません。
簡単な要約として、「内幕」にいない場合は「内幕」のATMです。
画像出典：Odaily星球日报 読者群-A10 超跑クラブ
資産運用プロジェクトが盛況となり、暗号界は「貯金箱」となりました。
一方では、業界の物語の枯渇が多くの暗号プロジェクトを内部競争に陥らせ、同質化が深刻です。もう一方では、ますます多くのプロジェクトが「資産運用プロジェクト」のモデルで運営され、大手の著名投資機関や華やかな背景とエコシステムの支援を受け、市場で数少ない焦点となっています。
以前、Circleが上場した際の上昇幅は約10倍、ステーブルコインの発行ブームやPlasma（XPL）の高リターンなエアドロップなどの出来事が、多くの人々に経済的なリターンを流動資金で交換するしかないと信じさせました。
暗号通貨市場はもはや以前のように技術と革新の実験の場ではなく、ますます巨大な「貯金箱」のようになっています。今朝の報道によれば、イーサリアムエコシステムの天王級プロジェクトMegaETHの公募資金が10億ドルに達した（実際の上限は5000万ドル）ことがわかりました。20倍の超過申込がありました。
こうした市場状況の中で、Stableのような天王級プロジェクトの第1期の貯金枠は「老鼠倉」に押し込まれるほどで（補足読書：Stableの第一ラウンド8.25億ドルの預金が秒で完売、まず7億ドルを解放してからツイート？）、多くの人が「お金が足りない」と悲鳴を上げ、「この市場は本当に地獄級の難易度だ」と痛苦の叫びを上げるのも無理はありません。
結論：今まだ場内に残っている韭菜を大切にしましょう。「次のブルマーケットのエンジン」になるかもしれません。
最後に、「暗号の韭菜」の視点から、多くの暗号プロジェクトや取引プラットフォームに対して、今まだ場内に残っている韭菜を大切にしてほしいと言いたいです。将来的に暗号通貨の浸透率が高まるにつれ、私たちは何度も業界の試練を経て、今もなおテーブルに残っている数少ない流動性の提供者です。
私はもちろん、次のブルマーケットを支えるのは、長年の起業家で本当の価値を持つプロジェクトチームであることを望んでいます。今、私はまだあなたたちを信じていますか？