著者：カオリ、リズム
もし先週末のトランプのマララーゴでの宴会に参加したいなら、8000ドルを支払えばいいんだ。
2025年1月、トランプは自分の名前を冠したミームコインを発行した。5ヶ月後、彼は保有者ランキング上位220人が彼のゴルフクラブでのディナーに招待されることを発表した。このコインは、ただのチェーン上の投機品からアメリカ大統領と会うためのチケットに変わった。
2026年3月、TRUMPコインは3ドルを割り込み、最高値から96%も下落したが、トランプのチームは二回目の保有者パーティーを発表した。日付は4月25日で、297名の枠があった。
暗号ファンドのマネージャーであるbigsongが、この晩餐会の裏にあるビジネスを見抜いた。
黄牛界の頂点
bigsongには3人のパートナーがいて、暗号ファンドのSaucerful Labsを運営している。普段は周期取引、DeFiの資産運用、そして量的アービトラージをしている。TRUMPコイン晩餐会のニュースが出たとき、彼の最初の反応はショート（空売り）だった。コイン価格が50%上がってから下がり、ショート勢が利益を出し始めた。
だが清算の根拠を探しているうちに、bigsongはある昔話を思い出した。
去年、彼の共同経営者の一人luolanは、2025年のあの晩餐会で“保有順位”に参加しようとした。資格を取ったら、3万ドルで入場権をほかの人に売った。彼はチームとこの件を共有し、異なるコミュニティの間でアービトラージできる好機だと考えた。
「みんな、トランプコインの上位297位に入るのはめちゃくちゃ大変だと思ってる」とbigsongは言う。「でも実際は違う。」
トランプの晩餐会チームは、長年のビジネスパートナーであるビル・ザンカーが運営している。TRUMPコインの保有ポイントが上位297位までのオンチェーンアドレス保有者は、海湖荘園での晩餐会に入場する資格を得る。順位は保有枚数ではなく、ポイントで決まる。1枚のコインにつき毎時間1ポイントが生成され、早く入れれば入れるほど、より多く貯まるほど、ポイントは高くなる。
ポイントはオンチェーンのアドレスとRobinhood口座の保有量だけを集計し、ほかの取引所の分は数えない。つまり、ランキング争いに実際に参加しているアドレス数は、TRUMPコインの総保有者数よりもずっと少ないということだ。さらにポイントは時間の関数なので、早く参入するほど有利になる。
試算したところ、bigsongのチームは直ちに立ち上げ会議を開いた。戦略は、一部のTRUMPコインを貸借プラットフォームから借り入れ、もう一部は契約でヘッジして価格リスクを固定するというもの。つまり彼らは実際にはコイン価格の変動リスクを負わず、支払うのは借り入れの利息とヘッジコストだけだった。
彼らはAIでプログラムを書き、コイン価格の変動や貸借の健全性を監視して、清算されないようにした。スクリプトで各ウォレットの異常な出金を監視し、オンチェーン上のすべての競合のアドレス、保有量、予測ポイントを分析し、リアルタイムのランキング・ダッシュボードを構築した。さらに24時間ごとにSNSもスキャンして、コミュニティの議論、メディア報道、公式Twitterでの新しい投稿を取りまとめていた。
その間に、$TRUMPチームはポイント精算の時間を4日遅らせた。つまり、ポイントシステムへ流入する資金がさらに増えるということだ。bigsongの一部の顧客は、このルール変更が原因で、ポイントを自分で“巻き取り”（稼ぎ）にいって入場枠を確保しに行ったほどだった。
これだけではない。暗号投資家Christensenは取引所でトークンを買ったうえで、空売り（$TRUMP）もしてリスクをヘッジし、全体のコストはたった500ドルだった。
それは精密な生産ラインだった。製品は「アメリカ大統領に会う資格」。最終的に297枠のうち、bigsongのチームが40枠を手にした。
彼らは入場券の価格を8000ドルに設定した。
生産工程が量的ファンドのオンチェーン戦争だとするなら、販売工程はマイクロ商社の大商談会みたいなものだ。
bigsongは販売を2つの段階に分けた。第一段階では、社交による配信（ディストリビューション）能力のある“スーパー代理人”をまず探した。彼らにセリフや宣材画像、さらには専用のウェブページまで提供した。第二段階は、締め切りまで約5日となってから、暗号界隈の中で宣伝を始めた。
40枚のチケットはすべて売れた。アメリカで留学している留学生、香港・台湾地域のセレブ社交界の女性たち、起業に挑む若者たち。そして長老と一緒に行く家族連合もいた。
ある人物がいた。4か月前、海湖荘園の外へ行って写真を撮り、朋友圈（ソーシャル投稿）に「誰か連れて入れて、見に行かせてくれない？」と書いた。4か月後、彼は三層の仲介関係を通じてbigsongにたどり着いた。
「私は自分の買い手が大好きです」、bigsongは言った。「彼らはだいたい向上心のある人たちで、私も自分の能力でこうした人たちの願いを叶える手助けができました。たぶん私は（国内サーバーで）ナンバーワンの“黄牛”――転売ヤーです。大統領に会う資格を売っているんです」
チケットが売れたからといって商売が終わるわけではない。買い手それぞれが、シークレットサービスと、トランプ陣営が委託した第三者のセキュリティ会社による安全審査を通過しなければならない。この段階は三者協力で成り立ち、TRUMPコインチームが保有資格を確認し、第三者のセキュリティ会社が身辺調査を担当し、海湖荘園がイベントの受け入れを担当する。
bigsongのチームは、各顧客ごとに審査手続きを一つずつ処理する必要があった。アフターサポートの工程はチームの大半の労力を占め、書類作業も、同時に40人の留学希望者に一流校へ出願するのと同じくらい負担が大きい。審査が通ればすぐに顧客へ連絡し、通らなければ資料の追加を始めて、行ったり来たりしながらやり取りする。
中には、お金を払っておきながら突然行かなくなる人もいた。返金手続きを起動するが、仲介手数料はすでに下位の代理人に分配されていて取り戻せない。二次、さらには三次の販売店を通じてチケットを買った人もおり、返金トラブルは階層化された分配ネットワークの中で異常に複雑化していた。
「私たちはアフターの難しさを完全に見誤っていた」、bigsongは言う。彼は量的トレーダーで、数字と付き合うのに慣れている。だがこの商売は彼を、上・中・下流があり、カスタマーサポートがいて、紛争の調停まである“伝統的な商業の世界”へ引きずり込んだ。
とはいえ、公式の視点から見るとbigsongは存在しない。彼の40人の顧客は、互いに無関係な個人という40の身分で審査リストに現れる。
最も独特なビジネス・カンファレンス
2026年4月25日、土曜日。297枚のTRUMPコインのトップ保有者――少なくともポイントランキング・システムがトップ保有者と認定した人たちが、フロリダ州パームビーチにあるトランプ所有のマアラゴ荘園に集結する。
イベントは、終日制の暗号資産とビジネスのサミットとして包んで宣伝された。主催のFight Fight Fight LLCは、告知ページにこう一行書いていた。「世界で最も独特な暗号資産とビジネスのカンファレンス。」
キャシー・ウッドは午後ずっと現場で参加者と交流し、ボクシングの王者マイク・タイソンがテーマ講演を行い、その後にベストセラー作家のトニー・ロビンズが続いた。
長年ほとんど公の場に姿を現さないステーブルコイン大手TetherのCEO、パウロ・アルドイーノが、海湖荘園の芝生の上で保有者たちと握手を交わして挨拶していた。ほかにもベンチャー界の父ティム・ドレイパー、a16zのアリシアナ・シンプソン、Upbit創業者の宋治亨、Anchorage DigitalのCEOナサン・マカリーなど、暗号界の権力構造がそのまま、このパームビーチのプライベートな別荘に運び込まれていた。
トランプはイベントで45分間のテーマ演説を行った。演説が始まる数分前、彼は米国の交渉チームがパキスタンに赴いてイランとの平和交渉を行う予定をキャンセルしたばかりだった。
彼は暗号資産の主流化、銀行がステーブルコインの立法プロセスを妨げるべきではないこと、人工知能、イラン戦争、さらにはトランプブランドの運動靴まで語った。
演説の間、トランプは一度も自分のミームコインについて触れなかった。
このイベントに参加したTurboは、米国留学中の学生で、IOSG Venturesで暗号投資をしている。そのため彼の印象に残ったのは大統領ではなく、トニー・ロビンズだった。
ロビンズがステージから降り、丸卓の間を縫うように歩く。Turboまでは半メートルしかない。彼はAI、クリプト、ロボットの話をする。クリプトの話になると、Turboは「彼は実はそこまで分かっていない」と感じる。ただし、どの分野でも普通の人より一段深く、専門家よりは一段浅い。この“ちょうどいい位置”が、もっとも伝播力を持つ。
「大企業のCEOの多くは、最前線の調査をしなくなったあと、ロビンズの話を聞くようになります。ロビンズは各業界の最も経験豊富な人と話して、その情報をCEOたちに持ち帰る。それを文章にして本にし、一般の人へも情報を広める。ベストセラー作家、リソース統合者、トップクラスの講演力――この3つの役が一人の中に重なっている。彼は私が現場で聞いた中で、いちばんコンディションのいい講演者でした」とTurboは語った
お得すぎる
Sherryはbigsongの口で言う「スーパー代理人」の一人。彼女はニューヨークで働いていて、今回彼女の手から6枚のチケットが売れた。その中には、米国で長く暮らしている年配の人もいた。
彼女は以前、現実世界でトランプに会えるなんて考えてもいなかった。「トランプが銃撃されたあと、警備は前よりずっと厳しくなった。」
しかしSherryは計算してみた。海湖荘園は会員制で、数年前の年会費だけで50万ドルだったし、入会には現会員からの推薦が必要だった。たとえ会員に連れて行って食事をさせたとしても、数千ドルはかかる。8000ドルが大統領の前に出るための“値段”になっているなら、「お得すぎる！」
支払いを済ませたあと、開始まで待機した。
登録窓口は3日間だけ。4月14日にランキング確定、17日に登録締切。入力する情報には、氏名、生年月日、現在の居住住所、国籍、そしてソーシャルネットワークアカウントが含まれ、LinkedIn、Instagram、さらには小红书も利用できた。
でも彼女の側の6人のうち、2人がなかなか通らなかった。イベントまであと2日もない。そんな前に、誰も飛行機のチケットなんて予約していなかった。
「彼らはソーシャルネットワークをすごく重視してる」とSherryは言う。中には実力も資金もあるのに、ソーシャルアカウントのプロフィールが未完成な人もいた。「どんなに話して、どんなにメールを書いても通らなかった。」
23号の夜、最後の1人の審査がついに通った。Sherryと仲間たちはすぐに航空券とホテルを手配し、ニューヨークからフロリダへ飛んだ。ここ（海湖荘園）に来るのも、アメリカ大統領に会うのも、彼ら全員にとって初めてだった。
25日の早朝6時半、Sherryは6人を連れて先に到着したが、2人は入場用のQRコードを受け取れていなかった。イベントは8時開始。Sherryは現場で主催者と30分交渉し、名前を告げた。すると全員がシステムに載っており、スタッフがIDを確認し、1人ずつ突き合わせていって、最終的に入場資格を得た。
bigsongには、ほかにも同じ問題にぶつかった顧客がいた。Sherryはイベントの前に微信（グループチャット）を作り、現場の中国の顔ぶれを集めた。彼女はbigsongに、「QRコードを受け取っていない人はみんなこっちへ押して、いっしょに主催者へ交渉しに行こう」と伝えた。
「一人が主催者に言っても、気にしないかもしれない。でも一群が一緒に言えば、彼は重く受け止めて、処理が早くなる」
このグループはのちに、イベント全体で最大の華人コミュニティになった。90人。
bigsongは生産と販売を担当し、Sherryは自発的に現場のオーガナイザー役を担った。
この場のグループチャットには、リアルタイム情報を出す人がいる。タイソンはどこに出没しているか、キャシー・ウッドはどのエリアにいるか、どこでいい写真が撮れるか。彼女は面識のない仲間たちの“集合写真の取り合い”を助け、道案内もする。しかもSherryは、会場内で一番集合写真をたくさん撮った人だ。
Sherryのように狂気じみたセレブとのツーショット写真を撮るためにチケットを買って参加する人以外にも、このイベントに行く人たちは、こうした人脈づくりの“ネットワーキング”が最も価値があるものだと考えていた。
Turboによれば、会場の人々は3種類に分かれていた。演説をただ静かに聞く人、時々社交する人、そして熱心にゲストと話し込み、協業の可能性を探る人。「みんな来る目的は違う。中には、それを一種の娯楽や、自分の身分の証明のようなものとして捉えている人もいる」
彼はさらに一種のカルチャーショックも感じていた。パームビーチ全体、海湖荘園、トランプ陣営の人々から漂う雰囲気は、「非常に非常に伝統的な白人文化」そのもの。ニューヨークで参加した、どちらかというと民主党寄りのイベントとはまったく違っていた。
「新世代の若者にとって、最高の社交ダンス場だと思わない？」Sherryの感想はまったく逆だった。「私たちは大統領の前に出て、こうした投資の大物たちの前にも出る。私たちは若い顔ぶれ。昔の古い移民に、こんなチャンスがあったでしょうか？」
Sherryは、このイベントに自分が参加したことを朋友圈で同期して投稿し、みんながこぞって納得した。彼女は言った。「みんなが認めているのはこのコインそのものじゃない。このような場に若い中国人たちが現れていること自体に、政治への理解、そして大統領とのやり取り、社交舞台での“登場”があるから」
演説の間、トランプは一度も自分のミームコインについて触れなかった。Sherryはそれが不思議ではないと思った。「もしあなたがコインのオーナーなら、公開して“買え”ってコールしますか？ 上場企業の社長でも自分の株を買えとは叫べない。大統領ならなおさら叫べない」。
しかし彼女は、そのコインそのものについての判断は、このイベントに対する判断とは違っていた。「このコイン自体に価値はない。すべてのエアコインに価値はない」。
じゃあ彼女はいったい何を買ったの？
「裏にあるもの、社交資源、人脈ネットワーク」Sherryは言う。「みんなこのコインを買う。余計なことは言わないで。そうすれば、私たちは同じ仲間のコミュニティだと周りに思われる。しかも彼は独占のものを提供できる。イベントは海湖荘園で、一般の人が触れられないビジネス資源がある」
散会後
イベントでは、参加者はトランプブランドのグッズが入った袋を受け取った。香水、赤い「Fight Fight Fight」腕時計、記念版のトレーディングカード、そしてポスター1枚。Sherryが時計の写真を投稿した直後、ある年配の人に予約されてしまった。「絶対に自分の分を残しておいてくれって言った」
主催者は現場でトランプ億万長者クラブのスマホゲームと、$TRUMP Coin Clubという会員プログラムも発表した。保有者に向けて、世界最高峰のスポーツイベントの豪華ボックス、プライベートディナー、そして最もエリートで最も格別な体験を約束するという。
同じ晩、トランプはワシントンへ急いで戻り、ホワイトハウス特派記者協会の晩餐会に出席した。現場で発砲音が聞こえた。Sherryは冗談めかして言った。「多くの人が勘違いしてる。こっち（海湖荘園）のイベントで何か起きたと思ってる。でも誰も見舞いには来ないし、みんな大統領がどうなったかだけ気にしてる」
イベント終了から数時間のうちに、TRUMPコインは14%下落し、2.56ドルまで落ちた。
Forbesの試算によると、2026年4月時点でTRUMPコインの取引手数料は、トランプ関連の事業体に生み出した収益が約4億ドルに達している。コイン価格は最高値から96%下落したが、稼ぐ機械は一日たりとも止まっていない。
分析会社Nansenのデータによると、今年会場に来た297人の合計保有額は約2900万ドルのTRUMPコイン。去年は220人の総保有が1.48億ドルだった。去年のVIPの保有額の中央値は328万ドルで、今年は53.9万ドル、84%も減少している。多くの人がポイントの受付が締まったあとに保有を投げ売りした。

「2025年の買い手は購入後も保有し、継続的な上昇を後押しした」、Nansenのレポートにはそう書かれている。2026年のポイントランキングが短期間の値上がりを生んだが、この需要は続かなかった。
買い手はますます賢くなっている。彼らはコインを投資しているのではなく、入場券を買っているのだ。
話をbigsongのこの商売に戻そう。彼は一連の量的取引の方法論を使い、従来型の“黄牛”の販売（流通）チェーンを接ぎ木して、「アメリカ大統領に会うこと」を標準化して納品できる商品に変えた。
もしあなたが伝統的な業界の人なら、どうすればアメリカ大統領に会える？
「政治的な影響力のある人物なら、そもそも彼に会う資格がある。そうでなければ、あるトップ分野の業界の巨頭で、ビジネス上のつながり、慈善晩餐、政策ロビー活動という“通路”を通じて、対面の機会を得る。あるいは選挙集会に行くんです。大統領は遠い舞台の上で演説し、下には人がうじゃうじゃいる。あなたはその一人。確かにあなたは彼に会う。でも彼は上にいて、あなたは下にいる。二人の距離は物理的でもあり、構造的でもある」
bigsongはこうした例で、この商売の価値を示す。Sherryは、地球の反対側に欠けていたこの商売の“もう一つのピース”――組織化とコミュニティづくり――を補う。
「去年も一度やったけど、終わったらみんなバラバラで、一体感はなかった」とSherryは言う。彼女は今回つくったコミュニティを続けて、次回のイベントのための経験共有や組織支援につなげたい。「今度来る人は、こういう組織があると分かるし、イベントに関するどんな質問でもできる。私たちみたいに今回は自力で探り探りじゃない」
大統領の謁見権をオンチェーンのポイントゲームに変えれば、必ず量的分析、金融工学、多段分配をやる人が現れる。bigsongとSherryは、中国市場向けにこのシステムをローカライズした代理販売店にすぎない。
トランプのビジネス協力パートナーのザンカーは、「大統領に説得して、6か月ごとに開催させたい」と語った。bigsongは来年も「パスオーバー・パッケージ」みたいなことをやるかもしれない。チケットを買った人がポイントランキングで入場できるようにするだけでなく、コイン保有者が安全審査を通るようにも手伝う。Sherryのグループには、すでに来年分のチケット予約を始めた人がいる。供給側と需要側が同時にアップグレードされ、生産から販売、アフター、そして再購入までを含む完全な産業チェーンが出来上がっている。
これらすべてを仕掛けた本人は、過去1年で富が3倍に増えた。
民主党の上院議員エリザベス・ウォーレン、アダム・シフ、リチャード・ブルーメンザールが4月上旬にザンカーへ連名の手紙を送り、このイベントは大統領が地位を私利のために利用する意志を示していると告発したが、ザンカーからは何の返事もなかった。
200年前、アンドリュー・ジャクソンの就任式では、2万人が無料でホワイトハウスになだれ込み、大統領と握手して陶器を踏み砕き、ジャクソンが脇口から逃げるほどだった。最高裁判所のストーリー判事は、懸念するようにこう書き残した。「暴徒の王の支配は、すでに到来したようだ」
もし彼が2026年4月の海湖荘園――297枚のチケット、オンチェーンのポイントランキング、8000ドルという黄牛価格、90人の微信――を見たら、たぶんもう一言こう言うだろう。「暴徒の王は消えたんじゃない。値付けを覚えただけだ」
さらに、王の価格体系には仲介業者、代理人、プライベートドメイン運営者まで生え出していた。