分散型金融は信頼の圧力に直面している：連続して盗難事件が業界の公信力を消耗させる一方で、伝統的な金融資産のトークン化の波が起こり、全体のレースの発展の方向性を変える可能性がある。
執筆：Liam 'Akiba' Wright
翻訳：Saoirse，Foresight News
KelpDAO の価値 2.92 億ドルの rsETH が盗まれた事件は、DeFi 業界にとって非常に不利なタイミングで発生した。それ以前に、Drift Protocol の 4 月 1 日のセキュリティホール、そして Venus 借貸プロトコルの 3 月の暴落事件はすでに市場の信頼を大きく損なった。そしてこの事件の後、全週末にわたって DeFi レースから約 100 億ドルの資金が撤退した。
複数の危機が重なり、DeFiが直面する困難はますます避けがたいものになっています。オープンソースの分散型金融システムは現時点でも存続していますが、それは徐々に、オンチェーン金融のデフォルト入口としての中核的地位を失いつつあります。ステーブルコイン、トークン化国債、コンプライアンス対応の決済チャネルは高速で拡大し続ける一方で、無許可のネイティブ・プロトコルは市場の信頼に対して割引（ディスカウント）を受け続けています。
ソーシャルプラットフォームXで出回っている「2026年に盗まれた事件」ランキングは、現在の業界が持つ悲観的なムードを直感的に反映しています。
2026年ハッカーランキング（出典：Our Crypto Talk）
一部の重大なセキュリティ事故はすでに完全な再検証が行われていますが、いくつかのリスクはまだ継続して増幅しています。また、多くの出来事が、プロトコル上の脆弱性、クロスチェーン・ブリッジの故障、ユーザー資産の盗難の間にある境界を曖昧にしています。この記事では主に、2026年にすでに裏付けられている安全事故と、その背後で露呈した業界の構図の変化を分析します。
現在の業界の状況は、2020年のDeFi盛夏の絶頂期、そして2021年の大強気相場とは、まさに天地ほど違います。あの輝きは今では記憶の中にしか残っていません。当時DeFiは、市場に対して「オープン」「効率的」「組み合わせ可能な」金融という物語を語っていました。ところが2026年になると、これらの特質は依然として存在するものの、もはや輝きや市場の信仰は自動的には付いてきません。
大規模な盗難事件が起きるたびに、ユーザーがDeFiに参加するための信頼コストは引き上げられます。現在、オンチェーン金融の成長が最も速く、安全性が最も高い領域は、徐々に決済ネットワーク、トークン化国債、コンプライアンス準拠のトークン製品へと変わってきており、ネイティブDeFiの複雑なトークン・エコシステムではなくなりつつあります。
現在、業界が本当に試されているのは次の点です。オープンソースDeFiは、どれだけ速く市場の信頼を再構築し、自身がオンチェーンの主要な入口としての地位を守れるのか。現時点では、レールが消滅へ向かっているというよりは、空間が圧縮されている状況にある、と言えます。
DeFiの安全リスクは、すでにスマートコントラクトの脆弱性だけではありません
大規模なハッカー攻撃に遭った後、人々が最も陥りやすい誤解は、すべての事故を「スマートコントラクトのコード脆弱性」に帰結させてしまうことです。Driftプロトコルの損失約2.85億ドルの事件は、まさにこの認識が時代遅れであることを証明しています。
オンチェーンデータ分析会社Chainalysisが開示したところによると、今回の攻撃は権限の濫用、管理者による事前署名の操作上の脆弱性、虚偽の担保資産によるものであり、単なるコード文の欠陥ではありません。これにより市場も認識を深めました。すなわち、現在のDeFiには大量のリスクがあり、ガバナンス権限、署名メカニズム、運用アーキテクチャなどの領域に潜んでいるのです。
この本質的な変化は、ユーザーが信頼すべき「基盤となる対象」を変えました。コード監査や、市場で検証されたコントラクトは依然として重要ですが、完全なリスクの連鎖をカバーすることはもうできません。署名ノード、クロスチェーン・ブリッジ、オラクル、マーケットパラメータの設定など、あらゆる部分に落とし穴があります。さらに、プロトコルが複数のチェーンにまたがり、管理委員会、流動性プラットフォーム、担保デリバティブを管理するようになると、攻撃面の拡張スピードは、分散型の物語が更新される速度をはるかに上回ってしまいます。
Venusプロトコルの事後の検証でも、同類の問題が明らかになりました。ただしリスクの形は異なります。攻撃者は、資産価値を不当に高く見せる担保によって貸借を行い、約1490万ドル相当の資産を持ち逃げし、プロトコルには200万ドル超の不良債権を残しました。事故の原因はDriftと異なりますが、結論は一致しています。流動性が薄く、構造の周縁に異常がある状況では、主要なDeFiの貸借プラットフォームでも、資産危機に陥りやすいのです。
その直後に、KelpDAOの突発的な爆発（重大障害）が起きました。CryptoSlateの統計によれば、今回の脆弱性は直ちに、全DeFi市場で約100億ドルの資金が擠出・離脱し、rsETH関連のすべての市場が強制的に凍結されたとのことです。仮にその後、市場のセンチメントが落ち着き、資金流出データに修正が入ったとしても、シグナルは依然として明確です。ユーザーは、クロスチェーンの複雑さ、担保の不確実性、システミックな感染リスクに直面すると、真っ先に資金を引き揚げるということです。
この傾向は、セキュリティ機関TRMが発表した2026年のセキュリティレポートとも一致しています。2025年に発生した盗難損失の大半は、インフラへの攻撃によるもので、単なるスマートコントラクトの脆弱性を上回っています。
DeFiの信頼危機は、ますます切り離し（隔離）しにくくなっています。業界が守るべきものは、もはやコードそのものだけではなく、コードの上に構築された複雑な運用システム一式だからです。
オンチェーン金融は成長を続けています。ただし資金の流れが、より安全なプロダクトへと向かっただけです
資金の全体像が「DeFiが全面的に崩壊する」という見方を支持しているわけではありません。CryptoSlateの4月データによると：
USDTの時価総額は1850億ドルに達し、USDCは780億ドルです；
トロン（波場）チェーンのステーブルコイン総量は869.58億ドル、Solanaチェーンのステーブルコイン総量は157.26億ドルです。
イーサリアムチェーンには依然として、ネイティブDeFiの中核となる既存資金のストックが残っています。市場の動きはむしろ、資金が集中して移動することであり、全面離脱ではありません。
低ボラティリティの資産運用（リターンが安定した）分野への資金のシフトは、さらに目立ちます。2026年3月12日現在、トークン化された米国国債の規模はすでに109億ドルに達し、保有者は5.5万人超です。
ユーザーは引き続き、ブロックチェーンによる決済と資産の権利確定を利用していますが、資産を構造が複雑でリスクが高いネイティブDeFiのプロジェクトに投じたいとは思わなくなっています。
市場の分化は非常に明確です：
信頼の圧力と資金流出のシグナル：
KelpDAOで2.92億ドルが盗まれ、業界全体で約100億ドルの資金が撤退しました；
Driftは権限の脆弱性により、ロック額が半減しました；
Venusは流動性の脆弱さと不良債権の多発という、貸借に関わるリスクを露呈しました。
オンチェーン成長の追い風となるシグナル：
USDT＋USDCの時価総額合計は約2630億ドルです；
米国国債のトークン化規模は1,093億ドルで、保有者は5.5万人超です；
VisaはUSDC決済を継続的に推進し、機関投資家向けのステーブルコイン・エコシステムを構築しています。
資本は明らかに、ロジックが明確で、担保が十分で、機関が参入しやすいプロダクトに集まっています。
Visaの2026年のステーブルコイン戦略レポートで特に注目すべき点は、次の通りです。同レポートによると、2025年のステーブルコイン総供給量の増加率は50％超で、年初の1860億ドルから年末の2740億ドルへと伸びました。さらに、2026年は機関がステーブルコインを正式に本格展開する「元年」であるとも提言しており、ステーブルコイン・シーンが主流のルール整備へ向かっていることを意味します。
決済レイヤーでも同様です。Visaは、USDCの月次決済量の年間換算規模がすでに35億ドルを超えたことを開示しました。
デジタル資産そのものは安定のコイン市場全体に占める割合は大きくありませんが、業界的な意味は非常に深い。コンプライアンスに基づく従来型の金融インフラがオンチェーンに接続され、ネイティブDeFiの一式のエコシステム物語に依存する必要がなくなっているのです。
業界競争の核心：誰が将来のオンチェーン・インフラを握るのか
CryptoSlateの分析では、コンプライアンスに対応した機関が、総額3300億ドル超のオンチェーン資金プールを奪い合っています。その内訳には約3170億ドルのステーブルコインと、約130億ドルのトークン化国債が含まれています。
これらの資金は、引き続き高速で、プログラマブルで、7×24時間途切れない決済の優位性を追い求めており、市場の注目も、個別の小規模なガバナンス実験プロジェクトではなく、主要な資産と基礎となる決済ネットワークに集まっています。
2021年の強気相場サイクルと比べると、その差はとりわけ際立っています。
過去のサイクルでは、DeFiは下層のインフラと端末プロダクトの双方を同時に担っていました。イノベーションの発信地、高収益の源泉、未来の金融のモデルケースがすべてここに集約されていたのです。しかし2026年になると、オンチェーン金融の未来は、ネイティブDeFiに付随するごちゃごちゃしたリスクから切り離され、再包装されつつあります。
トークン化ファンドは24時間365日での資金移動と迅速な清算を実現し、ステーブルコインは決済と国庫業務を受け止めます。機関はブロックチェーンの優位性を享受しつつも、コンプライアンス、カウンターパーティ・リスク、市場構造をしっかりと握ります。
CryptoSlateのプロジェクト停止レポートによると、2026年の第1四半期には、すでに80以上の暗号プロジェクトが正式に停止、または清算手続きに入っています。これはDeFiに限らないものの、それでも示しているのはこうです。長期的な価値、安定した収益、そして実際のユースケースを生み出せないプロジェクトに対する資本の忍耐は、すでに尽きています。
暗号の現物ETFも、この大きなトレンドの中にあります。コンプライアンス対応のプロダクトが、市場資金と注目を継続的に取り込んでいます。ユーザーと機関は、ブロックチェーンの優位性を享受でき、同時にネイティブDeFi特有の高い信頼リスクを負う必要がないインフラを好む傾向が強まっています。
これにより、ネイティブDeFiは自分自身のポジショニングを保っていますが、スペースは狭まりました。つまり、オープンで組み合わせ可能、無許可のイノベーションは依然として価値があり、金融プリミティブの革新実験室として機能するのです。— さまざまな新しいモデルがコンプライアンス製品に取り込まれ、普及されるまで、DeFiが先に試行錯誤を担う。
現在の業界の核心的な矛盾は、依然として信頼の擠圧（信頼が押し下げられること）です。
ネイティブのオープンソースDeFiは、ストーリー上の主導権を失いつつあります。もし、迅速に信頼を再構築し、運用アーキテクチャを最適化し、自身の複雑な設計が不可欠であることを証明できなければ、徐々にオンチェーン金融のフロントエンド入口としての地位を失っていくでしょう。
現時点で業界の核心的な駆け引きは明確になっています。次のオンチェーン需要の波を誰が受け止めるのか。現時点では、より安全でコンプライアンスに適うオンチェーンの包装（ラップ）商品が優勢になっています。