私はステーキングの話に何度も戻ってきて、コミュニティの誰も長く座ってくれない特定のことに引っかかっています。
ほとんどのWeb3プロジェクトにおけるステーキングは、たとえそれが不正であっても理解するのは簡単です。トークンをロックします。さらにトークンを受け取ります。APYは良さそうに見えますが、十分な人数がステークすると報酬が希薄化し、トークン価格が下がり、数学が静かに機能しなくなります。このサイクルは、注意を払っている誰もが、何かをコミットする前に不快な質問をすることを学んだほど、多くのプロジェクトで何度も繰り返されてきました。
不快な質問はこれです。実際にステーキングは何に裏打ちされているのか。
ドキュメントが言っていることではありません。ロードマップが約束していることではありません。最終的にステーカーに流れ戻る価値を生成する実際の経済活動は何ですか。なぜなら、答えが単にトークンの排出量が増えることだけなら、ステーキングは報酬メカニズムではありません。それは、トークンを長期間ロックすることを厭わない人々にインフレーションを配布するより遅い方法です。そして、それを利益と呼び、リスクと呼ばないことは、Web3トークノミクスにおける最も古い誤誘導です。
Pixelsは、その質問に誠実に答えようとする何かを構築しました。答えが実際にそこにあるのかどうかが、私がつまずいている部分です。
PIXELのステーキングシステムは2025年5月1日に開始されました。1ヶ月ちょっとで、1億PIXELトークンがメインのPixelsゲーム、Forgotten Runiverse、Sleepagotchiを通じてステーキングエコシステムに入りました。その数は自信のように聞こえます。それはコミュニティの信念のように聞こえます。そして、おそらくその一部はそうかもしれません。しかし、1億トークンがステークされているということは、その瞬間にオープンマーケットで売却されていない1億トークンを意味し、これは本当の需要とは異なる種類のトークン価格への圧力を生み出します。ステーキングは、実際の経済的問題を解決することなく売却圧力を抑制することができます。2つのことは、アンロックウィンドウが開くまで外見上は似ています。
それが、私が目を離せない緊張です。
ステーキングメカニクス自体は、ほとんどのゲームプロジェクトが気にかけるよりも、より思慮深く設計されています。プレイヤーは、エコシステム内の特定のゲームにPIXELをステークします。フェーズ1では報酬プールが固定されています。フェーズ2では報酬プールが動的になり、各ゲームにステークされるPIXELの量に比例して、コミュニティの関心が報酬分配を直接導くようになります。フェーズ3では、最低活動基準を満たす任意のゲームにシステムを開放します。フェーズ4では、ユーザー獲得のためにUSDCを導入し、PIXELをステーキング報酬の対象となる唯一のトークンとして保持します。この段階的アプローチは、本当に意図的です。それは、一つの巨大なステーキングローンチがその規模によって壊れることではありません。実際のプレイヤーの行動が、どの仮定が間違っていたかを明らかにするにつれて、徐々に構築され、チームが調整できるようにします。
土地NFTのステーキングボーナスは、メカニクスが特に興味深くなる部分です。土地所有者は、保持している各ファームランドNFTに対してステーキングパワーが10％増加し、NFTごとに100,000PIXELに制限されます。土地所有とステーキング参加の間のこの調整は、真剣な資産保有者が売却するのではなくステークする理由を生み出すため、建築的に賢いです。そして、ステーキング経済を実際にゲーム内価値を生成する生産的な資産層に結びつけます。ステーキングしている土地所有者は、土地を活性化させ、シェアクロッパーを関与させ、資源経済を流動させ続ける可能性が高いです。インセンティブ構造は同じ方向に引き寄せます。
それからファーマーフィーがありますが、これは発表が通常与えるよりも正直な精査に値する部分です。
プレイヤーがエコシステムからPIXELを引き出すと、手数料を支払います。手数料の金額は、クエスト、イベント、一般的なエンゲージメントを追跡する内部アルゴリズムによって計算されたプレイヤーの評判スコアによって決定されます。高い評判は低い手数料を意味します。低い評判は高い手数料を意味します。集められたすべての手数料は、ステーキング参加者に再分配されます。
そのメカニズムはいくつかのことを同時に行っていて、すべてが明らかではありません。表面的には、忠実で関与しているプレイヤーに報酬を与え、エクストラクターを罰します。良いことです。深い機能は、純粋な経済的インセンティブがあるよりもトークンをエコシステム内に長く留めるために、出金に対する摩擦を生み出すことです。そして、出金に対する摩擦は、滞在するための本当の需要とは異なります。それは、報酬の衣装を着た構造的な抑止力です。出て行きたい低評価のプレイヤーは、滞在するプレイヤーの報酬の一部を資金提供するペナルティに直面します。それは価値創造メカニズムではなく、再分配メカニズムです。この区別は、受け取っているステーキング収益が本当の経済活動を反映しているのか、他の参加者のリサイクルされた退出コストに過ぎないのかを決定する際に重要です。
vPIXELの導入は、慎重に理解する価値のあるもう一つのレイヤーを追加します。これは、Limit BreakのApptokensとの統合を通じて導入された支出専用の報酬トークンです。プレイヤーは手数料なしでvPIXELを受け取ることができますが、外部価値として直接引き出すことはできません。これは、Pixelsやパートナーゲーム内でのみ使用またはステークできます。デザインは、何をしているのかについて透明です。これは、アクティブなプレイヤーに直接売却圧力を加えずに報酬を与える方法をチームに提供します。配布されるすべてのvPIXELは、エコシステム内で循環する報酬であり、外部市場に直ちに流入するわけではありません。これは、トークンの健康にとって経済的に理にかなっています。また、すべての報酬が平等でないことを認めるのにも十分に正直です。出られないvPIXELは、出ることができるPIXELよりも価値が低く、名目上の金額が同じに見えてもです。
Pixelsでの本当のステーキングリスクはファーマーフィーでもvPIXELの複雑さでもありません。それは、すべてのゲームベースのステーキングシステムが最終的に直面するリスクと同じです。ゲーム内での成長する本当の経済活動に裏打ちされていないステーキング収益は、最終的には単なる先延ばしされたインフレーションです。PIXELのトークン価格は、すでに過去最高値から96％下落しています。1億トークン以上がステークされています。報酬比率は2024年末に0.5で終わり、エコシステムが報酬に対して支出した金額は、ゲーム内での支出から得た金額の2倍であることを意味します。これらの3つの事実は、現在のステーキングの数学がどこにあるかについての物語を語っています。
それが、Pixelsでのステーキングが間違っているわけではありません。Pixel Dungeonsは、初期プレイテストで報酬比率が1を超えたことを示しました。これは、ステーキングシステムの経済モデルが実際にポジティブなリターンを達成できる最初の本当のシグナルです。マルチゲームステーキングデザインは、PIXELに対して本物のクロスエコシステムユーティリティを提供します。多段階の展開は、データが入ってくるにつれてチームが調整する余地を与え、彼らが巻き戻せないメカニクスにコミットすることを避けます。
しかし、今のPixelsでのステーキングは、実証された結果よりも方向性を信じることを意味します。アーキテクチャはほとんどのものよりも誠実です。データはまだ書かれています。
その誠実なアーキテクチャと実証された成果の間のギャップは、今日PIXELをステークする際にあなたが抱えているものです。あなたがそのギャップのどちら側に立っているのかを慎重に考えたかどうかが問題です。