原文タイトル：流動性はイラン戦争の次の段階に対する戦いに勝てるのか？なぜビットコインが信頼できる流動性の鐘の指標になりつつあるのか。
原文著者：Joe Duarte
原文翻訳：Peggy、BlockBeats
編者注：市場が流動性の推進で上昇の勢いを取り戻したばかりの時に、新たな不確実性が別の端で蓄積されている。イランの状況が再び反復し、ホルムズ海峡のリスクが浮上し、地政学的な衝突が資産価格の中心的な変数に戻ってきています。数日間で、市場は「資金駆動」から「流動性対リスク事象」の二重の賭けへと移行しました。
現在、市場は「流動性駆動の上昇」と「イランの状況のエスカレーションによるリスク衝撃」の間で綱引き状態にあります。一方で、FRBとアメリカ財務省は短期間で金融システムに約2000億ドルの流動性を注入し、株式市場とリスク資産を迅速に反発させました；他方で、地政学的な不確実性、民間クレジットリスク、そして感情の過熱が市場を依然として脆弱にしています。
この構造の中で、ビットコインの役割が変わり始めています。従来のリスク資産とは異なり、流動性の変化に対してより敏感で、資金環境の転換時に最初にシグナルを出すことが多いです。歴史的な経験から見ても、2025年10月の早期下落や今回の反発における先行安定のいずれにおいても、ビットコインはある程度「先行指標」の役割を果たしています。
したがって、問題はもはや「市場は上昇するのか」ということではなく、流動性がまだ放出されている中で、戦争リスクが再び高まるとき、どの力が価格を支配するのかということです。資金が外部の衝撃に対して持続的にヘッジできない場合、現在の上昇は単なる段階的なミスマッチに過ぎないかもしれません。そして流動性が継続すれば、市場は変動の中でさらに上昇する可能性があります。
次に重要なのは単一の変数ではなく、それらの相対的な強弱です。そしてビットコインは、再び最初に答えを出す資産となるかもしれません。
以下が原文です：
「おお、考え直せ、だって今日は再び君と私が『天国』にいる日だから。」——Phil Collins
トレーダーと投資家にとって、金曜日は異常な取引日です。しかし月曜日までにはまだ時間があり、市場は新たな変数を醸成しています——土曜日の朝のニュースでは、イランがホルムズ海峡問題で立場を逆転させたとの報道があり、これは再び市場の動乱を引き起こす可能性があります。
さらに、金曜日の反発は市場感情指標（下記参照）を相対的に脆弱な位置に押し上げ、市場が調整しやすくなっています。これにより、市場は「綱引き」の状態に入っています：一方は後述の大規模な流動性注入、もう一方はイラン戦争の状況が再度逆転する可能性がもたらす不確実性。
今何が起こったのか？
流動性が市場に及ぼす影響が、検証に直面しています——相手はさらに悪化する可能性のあるイラン戦争の波動です。
質問：もし約2000億ドルがほぼ同時に金融システムに流入したら、何が起こるでしょうか？
答：資産価格は激しい「ショートスパイク」（melt-up）を示す可能性があります。
最近、私は株式市場を抑圧する4つの共通要因に注目しています：イランの戦争、今年1月から続く金融システムの流動性引き締め、市場の一般的な悲観的な感情、そして民間クレジット市場の実際の状況に対する認識不足です。
しかし先週、これらの要因はほぼ「すべて覆された」：流動性の引き締めが逆転し、イランの状況が和らいだようで、市場の悲観的な感情が再び証明されました——それは往々にして株式市場の潜在的な反発の先行指標です。
私たちは危険を脱したのでしょうか？誰も確信は持てません、なぜならイランの状況は再び高まっています。さらに、投資家が「パニックモード」に再度入ると、流動性は再び枯渇する可能性があります。そして、民間クレジット市場で何が起きているのか、私たちはまだ明確な認識を欠いています。
しかし今、私たちはまず相対的に観察可能な変数に焦点を当てます：流動性。
二重の「流動性津波」
もしあなたが過去2週間、株式市場を押し上げた資金の出所を考えているなら——再考してください：その答えはFRBとアメリカ財務省です。両者は4月15日前後に、合計で約2000億ドルを金融システムに注入し、「確定申告日バッファ」をトレーダーにもたらしました。
まず最初の「ガンバレ」——FRBを見てみましょう。
4月15日、FRBはリポ操作を通じて市場に約110億ドルの資金を注入しました（国債と住宅ローン担保証券を通じて）。それ自体が少なくはありませんが、より重要なのは、FRBが依然としてその準備管理購入計画（RMP）を通じて、毎月約400億ドルを市場に持続的に注入していることです。
本当に注目すべきは、二番目の「ガンバレ」——アメリカ財務省です。
Garret Baldwinの分析によれば、米国財務省はこの期間に市場に約1400億ドルから2000億ドルを注入しました。つまり、公式な量的緩和（QE）の発表なしに、FRBと財務省が合計で約2400億ドルの流動性を市場に静かに注入したことを意味します。
株式市場がなぜ爆発的に上昇したのか、理解するのは難しくありません。
より隠れた部分：財務省の操作
財務省はこの「隠れた操作」をどのように行ったのか？
重要なのは一つのアカウント——FRBに保管されている「アメリカ財務省一般口座」（TGA）。このアカウントの残高が上昇すると、通常は流動性が引き締まっていることを意味し；残高が減少すると、流動性が放出されていることを意味します。
Garretの測定によれば、確定申告日前後に、米国政府のFRBの「小切手口座」の残高は約8370億ドルから約6970億ドルに減少しました。そして、4月15日には約9240億ドルに回復しました。
重要なのは、そのうち約1400億ドルが確定申告日前に銀行システムに流入しているため、4月15日前には金融システムが実際には「流動性が豊富」な状態にあったことを意味します。
さらに興味深いのは、アメリカ国家金融状況指数（NFCI、今報告書で毎週追跡）が最新のデータ（4月10日）で、以前の引き締め傾向を逆転させたことです。
私たちは(Smart Money Passport)の日報でこの変化をすでに指摘しています：「FRBは当日、金融システムに約105億ドルを注入し、NFCI指数は2026年1月23日以来初めて低下しました。この2つのシグナルが重なり、FRBがその流動性引き締めの立場を調整した可能性を示唆しています。」
次に最大のサスペンスは：流動性が主導権を握ることができるのか、それともイランの戦争の新たなエスカレーションが市場の中心的な変数に戻るのか。
ビットコインが「アクティブ」に：なぜそれが流動性のバロメーターなのか
次にビットコインの動きが非常に重要です。
なぜなら株式に比べて、ビットコインは流動性に対してより敏感だからです。したがって、最近75,000ドルを突破した後のパフォーマンスや、80,000–85,000ドル区間に挑戦できるかどうかは、注目すべき点です。
テクニカル面では、80,000–85,000ドルの区間の抵抗はそれほど強くありません。この区間の取引量分布（VBP）は薄く、以前の下落過程で効果的なサポートが形成されていません。したがって、異常な状況がない限り、価格が回復する際、この位置は強い抵抗を形成すべきではありません。
もしこの動きが失敗すれば、2つの点を意味します：一つは市場がこの反発に対して自信を欠いていること；もう一つは流動性自体に問題があるかもしれないということです。さらに重要なのは、ビットコインがこの重要な区間を突破できない場合、FRBと財務省が作り出したこの「流動性津波」が急速に消退している可能性があることです。
もし2000億ドルの銀行準備金が数週間内に市場に消化され尽くされると、それは危険信号です。これは民間クレジット市場や他の外部リスクが蓄積している可能性を意味します。
忘れないでください、2025年10月のビットコインの下落は、2026年の株式市場の困難を正確に予示しました。同時に、ビットコインは株式市場の底打ちの数週間前に先行安定し、FRBと財務省が流動性を放出したときに先行反発しました。
現在のイランの状況が継続的に進展し、世界的リスクがまだ消えていない中で、ビットコインが一旦弱くなった場合、無視すべきではありません。
70,000–75,000ドル区間は重要なサポートレベルです。
感情のまとめ：市場が突然全面的に楽観へ転換
CNN Fear & Greed Index（CNN恐怖と貪欲指数、GFI）は2026年4月17日に68で、「貪欲」区域に位置しています。
CoinMarketCapの暗号市場の恐怖と貪欲指数は、土曜日の朝に59で、やや高い「中立」レベルにあります。
シカゴ・ボード・オプション取引所（CBOE）の総合プット/コールオプション比率は0.65で、そのうち指数オプションのP/C比率は0.82です。現在、オプション市場の感情は全体的に中立ですが、強気の感情が急速に高まるにつれて、徐々に弱気地域に傾いています。
CBOE Volatility Index（VIX）は17.48で、相対的に楽観的なレベルです。しかし短期的には再び20以上に上昇する可能性があります（通常はリスク警戒ラインと見なされます）。
注意すべきは、VIXは通常、トレーダーが大量にプットオプション（put）を購入すると上昇することです。プットオプションの需要が増加すると、マーケットメーカーは株価指数先物を売ることでヘッジを行い、市場に下方圧力をかけます。
逆に、VIXが低下すると、プットオプションの需要が減少し、市場の感情が楽観的に変わります。その後、通常、より多くのコールオプションの買いが発生します。これにより、マーケットメーカーが株価指数先物でリスクヘッジを行うため、株式市場の上昇確率が高まります。
流動性の観察
1、好材料：流動性が緩和されています
FRBが発表した国家金融状況指数（NFCI）の最新の読み取り値は、2026年3月27日で-0.47（4月10日に発表）で、前週の-0.44からさらに低下し、金融環境が緩和され、流動性が改善していることを示しています。
NFCIの低下は通常、強気の信号と見なされ、指数が負の場合、市場の流動性が相対的に豊富であることを意味します。
2、債券利回りの回落
米国国債利回りは今週後半にやや回落しましたが、イランの状況の進展に伴い、将来的には再び上昇する可能性があります。
米国10年国債利回りは今週4.3％未満で終了し、20日移動平均線を下回りました。もし200日移動平均線をさらに下回ると、それは強気の信号と見なされるでしょう；逆に、4.5％以上に戻れば、利回りは2025年5月の4.6％近くの高値に戻る可能性があります。
3、NYAD、SPX と NDX が同時に新高値を更新
NYSE Advance-Decline Line（ニューヨーク証券取引所の上昇・下降線）が新高値を記録し、S&P 500 インデックスとNASDAQ-100 インデックスが同時に高点を更新し、確認信号を形成しています。
現在の上昇トレンドは確認されていますが——それは一時的なものです。一度20日または50日移動平均線を下回ると、市場状況は急速に変化する可能性があります。
NASDAQ-100インデックス（ナスダック100指数）は先週新高値を記録し、26,000ポイントは現在短期的なサポートレベルとなっています。
S&P 500 インデックス（標普 500 指数）は先週新高値を記録し、7000ポイントの壁を突破しました。7000ポイントは現在短期的なサポートレベルとなっています。
原文リンク