現在のマーケットセットアップは、強気派が圧力を高める必要がある重要な反転ポイントに近づいています。

テクニカルな観点から見ると、4月17日にビットコイン [BTC] が2.57%上昇したことで、価格は76,000 USDを超え、上ヒゲが78,000 USDに達しました。この価格はBTCが70日以上試したことがない水準です。

現在、80,000 USDのレベルより約4%低い価格で取引されており、オンチェーンの圧力が形成され始めています。

下の図に示されているように、BTCは18か月から2年の長期保有者（LTH）グループの実際の取得単価（realized price）の水準から、完璧に跳ね返りました。目安は約62,000ドルのゾーンです。

実際、価格はすでに約75,620ドルで、1か月から3か月の短期保有者（STH）グループの取得単価を上回っています。とはいえ、ここは供給が増えがちな重要な領域でもあります。

ここでのロジックは非常にシンプルです。STHは、ビットコインが自分たちの取得単価を上回って取引され始めたときに、最初に売りに出し利益を確定することが多いのです。

そして今回は、この水準を約2.6%上回っているだけですが、利益確定の動きが起きていることは、取引業者が約80,000ドル近辺の潜在的なレジスタンス帯に向けて、すでにポジショニングを開始していることを示唆しています。

このような環境では、多くの市場参加者が、調整が起きた場合に成果が吹き飛んでしまうかもしれないことを恐れて、利益の保全を優先しています。

そのため、上昇トレンドの勢いを維持するには、強気（ブル）はこの売り圧力をすべて吸収する必要があります。吸収できなければ、BTCが80,000ドルのしきい値をはっきりと突破する前に、モメンタムが止まってしまう可能性があります。

興味深いことに、今このタイミングはビットコインの強気派にとってこれ以上ないほど都合が良い状況です。

増えているビットコインのショートポジションは、80,000ドルに向けたショートスクイーズ（買い戻しを伴う下落圧力の巻き戻し）を後押しし得ます。

実現利益が引き続き積み上がっているため、ビットコインの下落に賭けるのは合理的な動きに見えます。

注目すべきことに、ビットコインのテクニカルな設定もこのシナリオを後押ししています。日次チャートでは、BTCのRSIが過去3か月の高水準まで上昇しており、75の直近の水準に迫っています。

この動きは、BTCが70,000ドルから約10%上昇した後に起きています。その時点ではRSIはまだ中立域にありました。簡単に言えば、BTCは現在「過買い」のゾーンに入っており、強いモメンタムのサインである一方で、短期的な冷え込みリスクを高める条件にもなっています。

同時に、ビットコインのショート（売り）ポジションは、より強気になっているようです。下の図が示す通り、BTCの資金調達率（funding rates）は深いマイナス圏のまま維持されています。

実際、資金調達率のマイナスは前日（-0.003）から17日（4月17日）の-0.0148へと、約400%も急騰しました。これは、BTCが78,000ドルの節目に向かって約2.5%上昇したのと同時です。

出典：CryptoQuant

要因を組み合わせると、RSIが過買いの状態にあり、短期保有者が利益確定していて、さらに資金調達率が継続してマイナス圏にあることが、この設定が「現在のビットコインの下落トレンドに賭ける」ことが一見もっともに見える理由を説明しています。弱気側は、80,000ドルを超える前にレジスタンスが生じることを期待しているのです。

ただし、強気派が介入して売り圧力を吸収できれば、まさにこの仕組みそのものが素早く「弱気の罠（バット・トラップ）」に変わり得ます。

組織的な観点では、直近で6億5,000万ドル超がビットコインETFの各ファンドに流入しており、そのうちブラックロックのIBITが総流入の約45%を占めています。

また、コインベース・インシュアランス・フィー・インデックス（CPI）がプラスであることもあり、市場の下で買い支えの力がまだ存在していることがわかります。リスク志向が高いままであれば、BTCが（ショートスクイーズによる）投げ売りのような形で80,000ドルを押し上げる可能性は、いまますます高まっているように見えます。

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