序文：ブロックチェーンに移行している世界の株式市場
もし私があなたに、体量が約150兆ドルに達する世界の株式市場が、徐々にブロックチェーンに移行し始めていること、そしてこの新しい分野で既にあるプロジェクトが市場シェアのほぼ60%を獲得していることを伝えたら、あなたの最初の反応は何でしょうか？
多くの人の最初の反応は、これが仮想通貨業界のまた大きな話をしているだけだと思うかもしれません。
しかし、今回は少し違います。
なぜなら、今回は登場するのは、暗号ネイティブプロジェクトだけでなく、カストディアン、コンプライアンスフレームワーク、オンチェーン取引の入り口、さらには将来的にDeFiに接続される可能性のある株式資産そのものだからです。
そして、この物語の中心に立つ人物はオンドである。
ここで核心的な疑問について議論しましょう。なぜOndoはトークン化株式分野で揺るぎないリーダーとなったのでしょうか？Ondoは本当にインフラの新時代を切り開いているのでしょうか、それとも単に従来の金融を再パッケージ化してブロックチェーン上に移行させているだけなのでしょうか？
オンドの真に注目すべき点は何でしょうか？
結論として、Ondoの現時点で最も注目すべき点は、単にトップクラスのランキングを獲得しているだけでなく、「ブロックチェーン上での株式購入」という概念を、真に流動的で分散型かつコンプライアンスに準拠したインフラストラクチャへと変革できる能力にある。
これが順調に進めば、その意義は特定のプロジェクトの価値上昇だけにとどまりません。株式などの伝統的な資産が、ステーブルコインのように標準化されたオンチェーン資産となり、ウォレット、取引所、レンディングプロトコル、アグリゲーターの間で流通し始めるかどうかが重要なのです。これこそが、市場を真に興奮させる要素です。
なぜオンドは「PPTのリーダー」ではないのか？
まずはいくつかの重要なデータを見てみましょう。
RWA.xyzのトークン化株式ダッシュボードによると、オンチェーントークン化株式セクター全体の規模は10億ドルを超えている。この市場において、Ondoは市場シェアの約60%を占め、圧倒的なリードを誇っている。2位の企業も追い上げを見せているものの、その差は依然として大きい。
市場シェアの優位性だけを追求するのであれば、それは短期的な優位性に過ぎないと言えるでしょう。
しかし、Ondoの公式ページとDune上の関連ダッシュボードを合わせて見ると、その優位性は単なる数字上の優位性だけでなく、より幅広い資産カバレッジ、取引量の増加、ユーザーアドレスの増加、そして活発なオンチェーン活動といった、製品機能全般にわたるものであることがわかります。
Ondoは単にコンセプトを語ることで市場心理を高めようとしているのではなく、人々が取引し、保有し、そして絶えず拡大していく「ブロックチェーンベースの株式」市場を実際に構築しようとしているのです。
つまり、それは単なるパワーポイントのプレゼンテーションではなく、実際の取引が行われる中心的な場所なのです。
なぜオンド州なのか？
私の意見では、オンドが現在トップの地位にあるのは、単一の強みによるものではなく、十分な資産規模、スムーズな取引環境、そして十分な参入機会のネットワークという3つの重要な要素を同時に満たしているからだと考えています。
それでは、一つずつ見ていきましょう。
まず第一に、棚は商品でいっぱいだ。Ondo Global Marketsの公開ページを見る限り、このプラットフォームはすでに多数のトークン化された株式とETFを網羅している。上場資産の数はもはや「試験運用中の人気銘柄数銘柄」のレベルではなく、オンチェーン資産スーパーマーケットのような様相を呈し始めている。ユーザーがプラットフォームにアクセスした際に最初に問うのは「あなたの技術は最先端ですか？」ではなく、むしろ…何か私が買いたいものはありますか？。
プラットフォームが十数銘柄程度の人気銘柄しか扱っていない場合、それはデモのようなものです。しかし、すでに十分な種類の株式やETFを取り扱っている場合、ユーザーを維持できる可能性が高まり、取引頻度の向上、エコシステムの拡大、流通効率の向上を実現できるのです。したがって、この観点からすると、温州市の第一の利点は、実際には技術ではなく、選択肢の豊富さにあると言える。
2つ目は、これにより、取引体験は従来の証券取引プロセスというよりも、インターネット製品に近いものになる。
典型的なシナリオを想像してみてください。例えば、ある日、Nvidia、Tesla、あるいは特定のAI関連企業の株が突然大きなニュースになり、あなたはすぐにこのセクターが今後も成長を続けると判断したとします。従来の方法では、口座を開設し、資金を入金し、通貨を両替し、市場が開くのを待ち、さらに国境を越えた取引に伴う摩擦や様々な手数料に直面するかもしれません。
しかし、Ondoのモデルではそのロジックは全く異なります。公開されている製品説明と市場データに基づき、Ondoはより長い取引期間、より小さな価格差、そしてより低い取引コストに重点を置いています。さらに、単にオンチェーン上にクローズドプールを作成するのではなく、価格の安定と流動性をより大きな現実世界の市場に結びつけようとしています。
それは単に「ブロックチェーン上の株式」という概念を売るだけではなく、むしろ…よりスムーズで、よりアクセスしやすく、よりグローバルな資産取得方法。3つ目は、多くの人が最も見落としがちな点です。オンドは市場シェアの獲得に非常に長けている。強力な製品…これは必ずしも勝利を保証するものではない。成長速度を真に決定づけるのは、多くの場合、技術的な限界ではなく、流通効率である。
Ondoの公式公開情報およびエコシステムページによると、Ondoは資産と流動性をウォレット、取引プラットフォーム、アグリゲーター、DeFiシナリオに継続的に展開するとともに、マルチチェーン環境におけるリーチも拡大している。
ユーザーは、Ondo を初めて目にするために、必ずしも Ondo という名前の Web サイトを明示的に開く必要はありません。おそらく、すでにウォレット、取引プラットフォーム、または DeFi 環境内にいて、Ondo の資産、Ondo のエントリーポイント、Ondo の流動性をますます頻繁に目にするようになるでしょう。この時点で、オンドはもはや単なるプロジェクトではなく、インフラ整備の様相を呈し始めている。
Ondoは具体的にどのようにして株式情報をブロックチェーンに記録するのでしょうか？
この問題が明確に説明できないのであれば、上述の利点はすべて表面的な現象に過ぎない。
その真の根底にある論理は、カプセル化とトークン化、そしてオンデマンドでの発行と償還という2つのキーワードに集約できる。
まずは最初の項目、トークン化から始めましょう。簡単に言うと、ステーブルコインのようなものだと考えてください。
ステーブルコインは実際に米ドル紙幣をブロックチェーンに挿入するのではなく、オンチェーントークンを使用して現実世界の米ドルにペッグします。同様に、Ondoはブロックチェーン上で元の株式を増やすのではなく、...規制された保管および法的構造を活用することで、現実世界の株式はオフチェーンでロックされ、オンチェーンの株式トークンにマッピングされます。。
このトークンは、従来の証券口座で株式を直接保有することとは異なりますが、原資産の価格とエクスポージャーに基づいて、オンチェーン取引への参入ポイントを提供します。
なぜもっと「純粋なオンチェーンネイティブ」なアプローチを採用しないのか？その理由は非常に実用的です。各トークンごとに現実世界の株式登録、発行構造、清算プロセスを直接書き直すと、コンプライアンスコストと実装速度が大幅に低下し、迅速なスケーリングが不可能になります。そのため、Ondoはより現実的で、設計がしっかりしており、拡張性の高いアプローチを採用しています。
だから私はこう言うのです。Ondoの成功は、単に分散型という理念の成功ではなく、「コンプライアンス、保管、流動性、流通」を同時に正しく実行した結果である。
これを究極の分散化を目指す理想主義的なプロジェクトとして捉えるなら、失望するかもしれません。しかし、ウォール街の資産がブロックチェーンに取り込まれるためのインターフェース層およびインフラストラクチャとして捉えるなら、そのビジネスロジックは実際には非常に強力です。2つ目のロジックは、オンデマンドでの発行と償還です。名前だけ聞くと専門用語のように聞こえますが、実際には素人にも分かりやすいように説明すると非常にシンプルです。
多くの人は、オンチェーン株式はプラットフォームがまず大量の資産を蓄積し、その後ユーザーが取引できるようにする仕組みだと考えている。しかし、より合理的なアプローチは、ユーザーが必要とした場合にのみシステムが基となる資産と発行プロセスに接続し、ユーザーが引き出した際にそれに応じた償還と回収が完了するというものである。
この仕組みの最大の利点は、流動性を容易に確保でき、資産の種類を拡大できる点にある。
Ondoは、自社の娯楽のためにすべてを小さなオンチェーンプールに限定するのではなく、現実世界のより大きな流動性源に接続しようと努めているからです。これが、Ondoが資産ポートフォリオを急速に拡大し、実際の市場に近い取引体験を提供できる理由です。多くのプロジェクトの問題は、魅力的なストーリーの欠如ではなく、実用的なエンジニアリング実装の欠如にあるのです。
しかしオンド州は少なくとも一つのことを証明している。同社はまず「ブロックチェーン上に資産を配置する方法、資産の拡張性を確保する方法、そしてユーザーが取引したくなるようにする方法」を解明し、その後、より大きな物語を紡ぎ出した。
無視できないリスク：オンド州が直面する課題とは？
本当に議論する価値があるのは、オンド州のリスクについてです。少なくとも4つの点に、誰もが注意を払うべきだと思います。
カプセル化モデルの主要なリスクは、本質的に保管と法的信頼性に関連しています。ステーブルコイン市場では、「オフチェーン資産＋オンチェーンマッピング」のロジックが徐々に受け入れられてきましたが、ステーブルコイン自体は、保管の透明性、規制の解釈、償還プロセスに関して常に問題を抱えてきました。
同じ論理を株式にも適用すると、将来的に規制が強化された場合、あるいは保管、清算、法的構造に変更が生じた場合、これらのオンチェーン株式トークンの権利範囲はどれほど安定しているのか、という問いを継続的に投げかける必要があります。これは市場を空売りすることではなく、根本的なリスク管理の問題です。
これはまだ、従来の金融インフラから完全に切り離された24時間365日稼働のシステムではない。
トークン化された株式セクターは大きな進歩を遂げていますが、依然として現実世界の証券会社、保管機関、決済システムに大きく依存しています。ですから、完全にオンチェーンで、外部システムに依存しない証券システムを想像しているなら、それはまだ実現していません。業界をリードしているからといって、競争上の優位性が完全に確保されているとは限りません。オンド州が現在ナンバーワンであることは紛れもない事実です。しかし、規制環境がより明確になり、従来型の証券会社、大規模な取引プラットフォーム、さらにはより強力な従来型の金融機関が市場に参入すれば、この分野の競争は間違いなく激化するでしょう。
言い換えれば、オンドは確かに最初に台頭したが、将来的には地元の暗号通貨企業だけでなく、はるかに規模の大きい従来の金融機関とも競合することになるだろう。オンド州の成功は、ある程度、この分野がますます中央集権化されていくことを示唆している。株式トークン化の分野では、最終的な決定要因は、誰が最も分散化されているかではなく、むしろ...どちらの保管サービスの方が安定性が高く、より多くのライセンスを保有し、流動性が高く、協力関係のチャネルが多いでしょうか？
つまり、最終的な勝者は最も理想主義的なプレイヤーではなく、むしろ新しいタイプの金融インフラ企業に最も近いプレイヤーになる可能性があるということだ。
この観点からすると、オンドは、ウォール街がブロックチェーン技術を採用するための足がかりとなるものであり、ブロックチェーンそのものに取って代わるものではない。これがプラスなのか、それとも潜在的な問題なのかは、意見が分かれるところだろう。
可能性：オンチェーン株は、金融の新たな構成要素となるだろうか？
Ondoには依然として大きな可能性が秘められています。その真の可能性は、単に「オンチェーンで株式を購入する」というレベルにとどまらないかもしれません。さらに重要なのは、株式がオンチェーントークンとして標準化されれば、それらはもはや受動的に保有される証券ではなく、構成可能なオンチェーン資産となる可能性があるということです。
従来の証券口座では、株式を保有する場合、ほとんどの場合、株価の上昇または下落を待つか、配当金を受け取るか、限定的な証拠金取引を行うだけです。しかし、株式がオンチェーントークンになれば、理論的には、できることが一気に増えます。取引したり、組み合わせたり、アグリゲーターに接続したり、融資シナリオに接続したり、将来的にはさらに多くのDeFiモジュールに組み込んだりして、新たな金融の構成要素となることができます。
これらのシナリオが段階的に実現されれば、株式をブロックチェーン上に置くことの意義は、単に「新たな取引の入り口を追加する」ことにとどまらず、静的な資産をオンチェーン金融システム全体の新たな構成要素へと変貌させることにあるでしょう。その可能性は、「ブロックチェーン上でNvidia株を買う」という単純な行為をはるかに超えるものです。
要約と個人的な意見
Ondoを短期的なブーム銘柄と捉えるならば、市場心理の変動、ストーリーの変化、そして評価額の変動は避けられないでしょう。プロジェクト自体がトークン価格を上回ることもよくありますが、これは仮想通貨市場では珍しいことではありません。しかし、Ondoをトークン化された株式セクターにおいて、製品、流動性、流通、そして部分的なコンプライアンスにおいてクローズドループを確立した初期のプレーヤーの一つと見なすならば、間違いなく再評価に値するでしょう。
しかし、真に懸念すべき点はまさにここにある。この分野が成功すればするほど、最終的な結果は純粋な暗号通貨の勝利ではなく、むしろブロックチェーンを用いて伝統的な金融が自らを再構築することになる可能性を示唆しているのだ。
これは必ずしも悪いことではありません。しかし、多くの人が当初思い描いていた「分散型金融革命」とは全く同じではないことは確かです。したがって、私の意見では、Ondoは盲目的に称賛できるプロジェクトでもなければ、簡単に無視できるプロジェクトでもありません。
最終的にこのポジションを維持できるかどうか、あるいは将来的にその優位性をより多くの株式、ETF、その他の実物資産にまで拡大できるかどうかは、まだ分からず、2つの要素に左右される。
まず、コンプライアンスと流動性における優位性を維持できるだろうか？
第二に、単に「株式をブロックチェーン上に置く」という段階にとどまらず、これらの資産をより幅広いオンチェーン金融シナリオに真に統合できるのか？
これら二つの目標が達成されれば、オンド州が将来的に最も注目すべき点は、60％近い市場シェアを誇ることだけではなく、真に新たな投資機会となる可能性を秘めていることだろう。
