ジェローム・パウエルのスピーチ（2025年10月14日）「連邦準備制度のバランスシートの理解」フィラデルフィアの全米ビジネス経済協会での発表:
🏛️ スピーチの一般的なコンテキスト
パウエルは全米ビジネス経済協会（NABE）の年次大会で連邦準備制度のバランスシートの役割とその金融政策における役割について話しました。また、このスピーチは9月の利下げ決定以来の初の公の場です。政府の閉鎖などの障害により、一部の公式経済データの発表が妨げられました。
🧾 スピーチの要点
連邦予算の役割と重要性
パウエルは、連邦準備制度の資産と負債が持つバランスシートが、特に金利がゼロに近い段階での金融政策の重要なツールであると指摘した。
連邦準備制度がCOVIDパンデミックの際に資産を購入して市場に流動性を注入し、国債市場を強化した方法、そして、これらの資産が後に支援を減少させたり流動性を調整するためにどのように使用されるかを説明した。
金融システムにおける準備金（reserves）の量は、銀行システムの安定性と銀行間の決済に必須であると確認した。
バランスシートの“正常化”における進展
パウエルは、連邦準備制度が数年前からバランスシートを縮小（つまり資産を減少）し始めたが、金融刺激が発生した後の爆発から、同じペースでこの縮小を続けることが有益でないポイントに近づく可能性があると述べた。
彼は言った: “今後数ヶ月でこのポイントに近づく可能性があり、幅広い指標を注意深く監視している。”
リポ金利の上昇や特定の日付における金融市場への一時的な圧力など、流動性の引き締めに関する初期の兆候を示した。
中央銀行の道具としての準備金に対する利息（interest on reserves）を利率を調整するための必要なメカニズムとして擁護したが、一部の関係者からの批判にも直面した。
経済と労働市場の評価
一部の数字が米国経済が予想以上に強固に進んでいることを示す一方で、労働市場には顕著な弱さが見られる—雇用水準はわずかで、解雇の強い増加もない。
指標のこの相違は政策立案者をジレンマに置く: 労働市場を支援するために金利を引き下げるべきか、インフレを抑制するために維持すべきか。
政府の閉鎖により、9月の公式雇用データの発表が遅れたため、連邦準備制度は民間部門からのデータといくつかの内部指標に基づいて労働市場の状況を評価している。
今後の金融政策と金利の引き下げ
パウエルは、金利の引き下げは慎重に行われ、会議ごとにデータを考慮し、事前の絶対的なスケジュールに基づくものではないと説明した。
市場は10月の連邦会議で25ベーシスポイントの引き下げを予想し、12月にもう一度の引き下げを期待しているが、パウエルはその点を明確に表明していない。
金利をすぐに引き下げることはインフレの圧力を再び引き起こす可能性があるため、決定を慎重にバランスさせる必要があると指摘した。
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