1、米国株の反発は予想通りであり、これは後出しジャンケンではありません。私は火曜日の朝にチャットルームで米国株の反発予想についても言及しました。
テクニカルの観点から言えば、2000年でも2008年でも、米国株は熊市初期に初めて週足MA60に達した時に、段階的な反発があり、K線上では少なくとも週足で2連陽が見られます。米国株の貪欲指数は3月末に10付近に達し、極度の恐怖に至りました。ナスダック100指数の中で、日足MA50の上にある構成株は15%未満であり、この比率は歴史的に見て比較的明確な段階的な反発を意味します。
ファンダメンタルの観点から言えば、全体の3月にCTAは全世界の株式市場で1840億ドルの純売却を行い、約470億ドルの純ショートポジションを保持しています。たとえ米国株だけを議論しても、彼らは3月初め以来、約550億ドルの米国株を累積的に売却しており、資産管理機関は過去3週間で約510億ドルのS&P500ポジションを削減し、市場メーカーはS&P500指数の約マイナス70億ドルのガンマエクスポージャーを保持しており、記録上第二番目に大きなショートガンマの読み取り値です。
たとえ現在まで、ETFのショートポジションは依然として高止まりしています。ETFのショート比率は40%の高水準を維持しています。木曜日、米国株全体はネット売却の状態であり、ロング売却とショート売却の比率は4.3対1に達しました。CTAは現在、約184億ドルの米国株の純ショートポジションを保持しており、大きな衝撃がない限り、さらなる売却の余地は相対的に限られています。
簡単に言えば、現在米国株のショートは過度に混雑しており、極度のショートポジション構造は、どんな良いニュースでもショートカバー相場を引き起こすのに十分です。
一方で、買いの潜在的な力はまだ存在します。先週の米国株の反発は実際にはニュースの助けを借りていませんでした。誰かがニュースを使って説明しようとしましたが、資金の流れの観点から見ると、先週の米国株の反発は主に四半期末の年金の買いによるものでした——先週の四半期末の年金再均衡は約340億ドルの買い需要をもたらし、今世紀の第八大単日年金買い規模となりました。
同時に、市場が反発したため、CTAが再び買い始めることを観察しています。市場が持続的に強くなる場合、CTAは今後1か月以内に860億ドルの米国株を購入する可能性があります。
以前、市場が下落した際、トレーダーはリスクをヘッジするためにオプションを売らざるを得ず、この操作は市場の下落をさらに悪化させることになります。現在、状況は逆転しています。
2、現在の米国株の主なリスクは原油価格がずっと下落していないことです。
木曜日、即期ブレントは141.37ドルに上昇し、ブレント先物は同日107ドル付近で取引され、両者の価格差は異常に大きいです。このギャップは現物市場と先物市場の価格設定ロジックが根本的に異なることから生じています：前者は現在の可交付バレルの不足程度を直接反映し、後者は主に金融取引によって主導されます。
より多くの価格設定は「紙のバレル」であり、実物ではありません。
先物市場に関して、WTI原油の近月の価格差——つまり最近の2つの期限が近い契約の価格差は、木曜日に一時的に1バレルあたり16ドル以上に拡大し、記録上最大のプレミアムとなりました。
もし原油価格が下落すれば、米国株は次に比較的明確な反発を見せるでしょう。もし原油価格が下落しなければ、米国株の反発は限られたものになるでしょう、たとえ空売りがまだ圧迫していても。
しかし、たとえ下落しても、実際には短期的な余地は限られています。なぜなら、アメリカの個人投資家の感情指標AAIIのロング・ショート差が歴史的に極端な悲観的な範囲に落ちているからです。さらに、2025年のピーク以来、S&P500指数の先物PERは17%圧縮されており、歴史的にリセッションやFRBの利上げサイクルを伴わない調整幅と同等です。つまり、ニュースがなければ、米国株の下落幅はすでにほぼ満たされています。私は米国株の熊市が終わったとは言っていませんが、通常の状況では、ニュースが極度の恐怖の中で相場をさらに押し下げることができます。
3、ナスダックの下方のサポートは比較的明確です。まず16400と18100のこの2つのギャップの回補期待、特に16400について、もしそのギャップが回補されれば、ナスダックはおそらく年末に週足MA250に触れるでしょう。この移動平均線は22年の米国株の熊市の終点です。
さらに上のギャップは19600であり、ちょうど20000の整数関門の近くにあり、前の非常に重要な支えと抵抗の交換地点でもあります。したがって、たとえ下落しても、20000付近では支えられるべきです。
均線方面、ナスダックにはもう一つの支えが週足のEMA125であり、2000年と22年の熊市ではこの移動平均線も比較的重要な役割を果たしました。したがって、下のサポートはまだ比較的多いです。
4、現在、ナスダックが18100を下回った後、私は定期投資を開始することを考えていますが、個別株の選択はさらに検討する必要があります。NVIDIA、オラクル、Google、テスラは、今回の熊市で非常に誇張された位置まで下落する可能性がありますが、これは実際には黄金の穴を構成します。現在のところ、今回の熊市と2000年の熊市を比較することは相対的に合理的です。2000年のインターネットバブル崩壊後、インターネットは20年間の急速な発展の波を迎えました。したがって、今回の熊市が終わった後、今世紀の中頃までにAI分野も非常に誇張された上昇を迎える可能性があります。
起業家にとって、この機会も20年に一度のものであり、つかまえられなければ、次の20年間はこのような機会を待たなければなりません。
5、暗号通貨の面では、3月に陽線が出たため、4月はまだロングを平らにしてショートを開く必要があります。しかし、これは今この瞬間にロングを平らにしてショートを開くという意味ではなく、相対的に適切な時間と価格が必要です。
もし価格が適切でなければ、私はロングポジションを持ち続ける方がいいです。たとえ相場が第三のプラットフォームまで下落しても、その時にはさらにポジションを追加できます。それは私にとって完全に受け入れ可能です。
言及する価値があるのは、もし相場が本当に4月に一方向に下がり続け、暴落が第三のプラットフォームに達した場合、このプラットフォームの位置はあまり低くはないでしょう——大体56000付近です。
現在の貪欲指数は依然として10であり、極度の恐怖です。このような状況では、下落の持続時間は限られています。数日で10000ポイント下がれば、それで終わります。
しかも60000以下のビットコインは大周期の観点から見ると非常にコストパフォーマンスが良く、多くの資金が60000以下で大量に購入を始めるでしょう。マイクロストラテジーはもともと資金が尽きていましたが、STRCは19億ドルしか残っていませんでした。その結果、3月23日にマイクロストラテジーは再度資金調達の発表をし、210億ドルのSTRCと210億ドルのAクラス株を新たに発行しました。この420億ドルは、マイクロストラテジーが60万から80万枚のビットコインを購入するのに十分です。
全体的に言えば、4月は通常の取引リズムに従ってロングを平らにしてショートを開く必要があります。しかし、この位置は私にとって非常に重要で、73000以上でなければ私の心理的範囲には触れません。私の取引構造の中では、時折右側の追随ロングやショートもありますが、どんな場合でも、貪欲指数が10の時にショートを追いかけることはできません。そのリスクは本当に大きすぎます。
さらに、通常であれば米国株は少なくとも週足で2連陽を示すべきであり、今週ビットコインが上昇しなかったからといって、来週も上昇しないというわけではありません。私は現在のポジションが危険だとは思っていません。多くの人が忘れているかもしれないことが一つありますが、私は先月72300の時点で1/3のロングポジションを減らしました。私にとって60000以下の$BTC は、リスクではなく、むしろチャンスを意味します。