$ETH Q1は見た目が悪いです。

-32.8% QoQですが、3月はグリーンで終了しました（+1.3%）。

その回復力は本当に何が起こったのかを隠しています：

• $5.4Bの清算がレバレッジを破壊しました
• L2は手数料を食い→燃焼が崩壊→インフレが戻りました
• マクロがリスクオフに切り替わりました（石油、金 > 暗号通貨）

その間に、活動はATHに達しました。

だから価格は↓、使用は↑。

$ETH は2つの体制の間に挟まれています：

短期→マクロ流動性 + 壊れた手数料モデル

長期→まだみんなが構築している決済レイヤー

このような切断は永遠には続きません。