戦争が沈静化し、原油が下落し、米株が反発する中、ビットコインは今後どこに向かうのでしょうか？
執筆：ChandlerZ、Foresight News
ビットコインは3月16日に76000ドルに達し、日足で8連続陽線を記録した後、6週間ぶりの高値を更新しました。24時間の上昇率は約4%です。この価格は1月下旬以来の重要な抵抗ゾーンに近づいています。2月28日に米伊戦争が勃発して以来、ビットコインは約20%上昇しており、同期間中の金は約3%下落し、S&P 500指数は約2%下落しました。ビットコインの相対的なパフォーマンスはほぼすべての主流資産を上回っています。
爆倉データに関して、Coinglassによると、全ネット未決済契約は過去24時間で6.10億ドルの爆倉が発生し、空売りの爆倉は4.85億ドルです。Alternative.meのデータによると、市場は「極度の恐怖状態」から「恐怖状態」に変わり、今日の暗号通貨恐怖と貪欲指数は28に上昇しました（昨日の指数は23「極度の恐怖状態」でした）。
3月16日、三大指数はすべて上昇した。ダウ工業株30種平均は387.94ポイント上昇し46,946ポイントで終了、上昇率は0.83%；S&P 500は1.01%上昇して6,699ポイント；ナスダックは1.22%上昇し22,374ポイントで終了。市場の感情の改善は主に地政学リスクの減少から来ている。アメリカの財務長官スコット・ベッセントはその日CNBCに対し、アメリカがイランのタンカーをホルムズ海峡を通過させることを許可していると述べており、これは衝突が発生して以来初めてタンカーが順調に通過したことになる。
WTI原油のデイ・トレードレンジは92.93ドルから94.17ドル/バレルで、ブレント原油は105.26ドル/バレルでオープンしたよ。ホルムズ海峡の封鎖によって全球の約20%の石油輸送が中断される懸念があったため、油価は一時的に三年ぶりの高値まで急騰したんだ。でも、状況が和らぐ期待が高まると、原油の上昇は抑えられたね。
ドル高に抑制されて、スポットゴールドは約5,010ドル/オンスに戻ってきた。最近の高値からは若干の撤退が見られる。銀も貴金属セクターの調整に従っている。ゴールドとビットコインの乖離は注目に値する。戦争が始まって以来、両者は避難資産として購入されてきたが、ビットコインの動きがゴールドよりも優位になり始めている。
ビットコインの上昇を促す三つの論理
第一に、地政学リスクの減少がリスク嗜好を解放している。ホルムズ海峡の危機は過去3週間の市場にとって最大の抑圧要因だった。油価が高いということはインフレ期待が上昇することを意味していて、インフレ期待の上昇は流動性に敏感な資産に非常に不利だ。海峡の通行が再開されるサインが見えると、市場は再びプライシングを始めた。
第二に、ビットコインは非ドルの避難資産としての役割を果たしている。今回の米イラン衝突では、ビットコインが株式市場と同時に下落せず、逆に強気を維持しているんだ。(フォーブス)誌によれば、戦争が始まって以来、ビットコインは金や株式などの主流の安全資産をアウトパフォームしている。これは2022年のロシア・ウクライナ戦争初期にビットコインが下落したのとは対照的で、市場のビットコインに対する認識が変化しているね。
第三に、オプション構造が75,000ドルにマグネット効果を生み出している。暗号アナリストのマーフィーが指摘するには、3月20日に期限が来るオプションで74,000ドル付近に約1.8億ドルのロング・ガンマポジションが存在している。マーケットメーカーのヘッジ行動がボラティリティを抑制し、価格がそのレンジ内で振動する傾向ができているため、客観的に抵抗を形成しているんだ。
でも、3月20日以降の次の主要な行使日、3月27日の構造には明らかな変化が見られる。75,000ドルの行使価格には9,685枚のBTCのコール未決済量が集まっていて、プットは2,711枚しかない。コールが絶対的な優位を占めている。さらに重要なのは、2月28日から3月14日までの間に、この行使価格のコールのネットプレミアムが580万ドルから1,980万ドルに急増したこと。この時、ビットコインは66,000ドルから68,000ドルの範囲にあり、資金が低位での上昇を見越して早期にポジションを組んでいることを示している。
ガンマリスクポジションから見ると、75,000ドル付近には約-25.6億ドルのショート・ガンマ構造が存在するんだ。このショート・ガンマ環境では、価格がその行使価格に近づくほど、マーケットメーカーのデルタの変化が速くなり、価格の方向に沿ってヘッジするためにポジションを追加しなければならない。上昇時には追加入りして「ガンマ・マグネット効果」を生む。
上方の80,000ドルには4.2億ドルのロング・ガンマポジションがあり、その時点でマーケットメーカーのヘッジ方向が変化するため、ボラティリティが抑制されて強い抵抗を形成する。一方、65,000ドルから67,000ドル付近には3.9億ドルのロング・ガンマがバッファを提供しているが、このエリアのOIは75,000ドルと80,000ドルに比べて明らかに弱く、バッファゾーンであって強いサポートではない。
FOMCは最大の不確実性要因だね。
米連邦準備制度理事会の今週の会合は行き詰まりに陥っていて、これは最近のビットコインにとって最も直接的なストレステストかもしれない。CME FedWatchデータによると、金利を維持する（3.50%〜3.75%）という予想の確率は99%以上だ。
歴史的な傾向から見ると、ビットコインは2025年の8回のFOMC会議後に7回下落し、平均下落幅は14%。唯一の一回だけが短期間の上昇反応を示した。2026年1月、美連邦準備制度理事会は利率を維持し、ビットコインは90,400ドルから下落し、最終的には6万ドルを割ってから反発があった。
ただ、今回は政策環境がこれまでよりも複雑だ。ブレント原油が100ドル/バレルを突破し、インフレ圧力が再燃している。2月の非農業雇用が予想外の弱さを示し、労働市場の見通しが圧迫されている。この二つの目標は矛盾した信号を発信し、金融政策の余地を急激に狭めている。
パウエルにとって、これは彼が5月に主席任期を終える前の倒数第二回目の会合になる。次の利率調整は、トランプが指名した連邦準備制度理事会の主席候補ケビン・ウォルシュが正式に連邦準備制度理事会に就任した後になる可能性が高い。他にも特別な政治的圧力に直面していて、先週連邦裁判官は司法省が連邦準備制度理事会に発した召喚状を却下したが、検察官は上訴を発表している。この法的プロセスはトランプが指名した後任ケビン・ウォルシュの確認手続きを妨害する可能性がある。パウエルの任期は5月に終了するが、裁判所の書類によれば、彼自身は「刑事調査が未解決の間に辞任することはできない」と表明している。
ビットコインにとって、もしパウエルが記者会見でインフレ傾向に対する信頼を示したり、年内の利下げの可能性を示唆した場合、それは最も強気なシナリオになる。一方で、タカ派の立場を再確認したり、政治的圧力の下で曖昧な発言をすれば、短期的な調整リスクが著しく上昇するだろう。