先说句题外话，就是截止前两天还有人问起我FY的事情，这个其实我1月1号当天就有说过了，就是FY以后都是自动返了，具体明细可以在资金流水中查看。
本来想着说不发帖了，但是最近确实有一些新的体会和想法，就当流水账日记随便写写吧。
まず、山寨币の熊市における保有操作についてですが、今回の熊市と過去の熊市では操作論理に非常に大きな違いがあると感じています。これらの論理的な変化は、ETHとSOLの価格動向にも影響を与えるでしょう。
ご存知の通り、22年の熊市では、ビットコインは11月に底を打ち、ETHは2四半期の6月に早めに底を打ちました。もしFTXの問題がなければ、実際にSOLも同じような動きをしていたかもしれません。
これは理由があります——ETHには熊市において非常に明確な需要があり、それは土犬を打つ需要です。
資金の流れの観点から言えば、ビットコインが明確に熊市に入ると、資金は徐々にビットコインから撤退します。その後、小口投資家がこの資金をどう使うかが最も重要な命題となります。なぜ22年にNFTが流行したのでしょうか？なぜ23年に記念碑が立ち上がったのでしょうか？核心は、資金がビットコインから撤退した後、新しい事物に移行したからです。
同様に、小口投資家が小型のweb3プロジェクトを探し始めたので、自然とETHとSOLに対する需要が生まれることになります。これがETHがビットコインよりも先に底を打つ結果をもたらしました：ビットコインは極端な底を追求し、ETHは相対的な底を必要とするだけです。
しかし、今回の熊市の状況は少し異なります。
BNのアルファと隣のDEX取引機能の登場に伴い、従来の「ETH/SOLを購入し、土犬を探し、取引所に戻す」というステップが大幅に簡素化されました。言うまでもなく、アルファの出現は実際には一次市場と二次市場の移行であり、取引所が1.5次市場を創出したと理解できます。
このような状況下で、まず小口投資家は公的チェーンのコインを事前に購入する必要がなくなりました。これは、今回の熊市でETH/SOL/SUI/TON/BNBがビットコインと一緒に底を打つ可能性が高いことを意味しますが、事前には底を打たないということです。
次に、コイン選びの難易度も大幅に下がりました。少しでも認識がある人は、次の牛市でBSCチェーンが必ず1〜2つのミームコインを生み出すことができると意識すべきです。しかし、もはやプロジェクトを研究する必要はなく、多くのことをする必要もありません。取引所がすでにそれを通過させてくれています。
BSCチェーン上でFDVが大きいミームプロジェクトは、上場していないものを高い順から低い順に20個選び、MC/FDV比が最も高い上位5つを無思考で購入すれば良いのです。実際、取引額を気にする必要はありません。なぜなら、そのコインが野良取引所に上場しても問題ないからです。FDVの大きいアルファプロジェクトは、牛市になればBNに到達するのは時間の問題です。BNに上場した後に何倍になるかは不確実です。そうそう、BNBを事前に購入して為替損失のリスクを抱える必要もありません。
正直言って、土犬のことを除けば、全体のアルトコイン市場は長い間静まり返っています。私が思うに、一部のアルトコインは、この2ヶ月の安値が今回の熊市の底になる可能性があります。ビットコインの2月の安値は60000ドルで、11月の安値は80000ドルで、実質的に25%下落しました。しかし、多くのアルトコインは2/3月の安値が11/12月の安値に比べてあまり下落していません。いくつかのアルトコインでは、2/3月の安値は10月11日の安値をまだ下回っていません。
これは実際、多くのアルトコインが下落の余地がなくなっていることを意味します。
いくつかのweb3プロジェクトは、バブルの話をするどころか、コストパフォーマンスが伝統的な業界に近づいています。例えば、CLANKERというプロジェクトは、現在の時価総額が2600万ドルで、昨年の収入は3000万ドルを超え、PSは約0.8になっています。重要なのは、このプロジェクトのMC/FDVは99%です……JTOのようなプロジェクトは、次の牛市には必ず配当を開始します；VVVは自身の収入で40%を超える供給量を買い戻して焼却しました；TRXは一年間で手数料として3億ドルを稼いでいます。
多くの小口投資家は15分/1時間のチャートを見て、長期または短期の取引を行っていますが、その結果、KOLはプロジェクトや業界を研究するのではなく、主従を分けずにチャートを研究することを強いられています。VVVは焼却しなければ上昇するのでしょうか？他のAIは下落している中、なぜそれだけが上昇するのか、その理由はチャートや指標にはなく、プロジェクトとチームにあります。
現在、暗号通貨の多くの人々は「物事の本質」について十分な認識を欠いており、価格の判断がチャートや技術指標にとどまっています。いわゆる「画師」は実際には「ギャンブラー」の変種です。
私は今日ここで言いたいことがあります：線を引いて利益を上げられる人は見たことがありません。もし誰かいるなら、実際の取引を開いて実力を見せてください。
私のこの結論は、口頭で出たものではなく、多くの事柄を通じて見えてきたものです。例えば、美伊戦争の当日、金価格が急騰し、その情報を知った瞬間に、私はロングを平準化し、ショートに切り替えました。これは実際の取引で、根本的にごまかしようがありません。しかし、ロングを平準化してショートに切り替えた後、広場を見たところ、ほとんどの人が「大砲一発で黄金万両」と言っていて、月曜日に6000ドルに上昇すると言っていました。金利を0.5%まで引き上げることに私が驚いたのは言うまでもありません。
それでも、金利が0.5%に引き上げられた後でも、まだXAUは週末に取引を行わないと言っている人がいます。金利が高すぎるので、月曜日の朝8時に再び突入するなどの話です。
私は当時、本当に2、3言言おうと思っていましたが、よく考えてみると、他人の因果に干渉するべきではないと思いました。
つまり、多くの人が基本的な要素/マクロの認識が非常に浅薄です。例えば、なぜ米国株は4月に下落し、3月ではないのか、時間が足りないからです。ここには因果関係が存在します。
米伊の対立——イランが海峡を封鎖——中東の国々がリスク回避のために減産——石油とガスが上昇（化学株も同時に上昇）——インフレ期待の反発——利下げの遅れ——雇用期待の低下——米国株が暴落します。
なぜ利下げの期待が9月にあったのに、10月初めに底を打ったのか？一方では確かに強気を洗い流すためであり、もう一方では古くからの「弾が飛ぶのを待たせる」ということです。
そのため、一部の人々は油価が歴史的な高値に達した後、美国株が下落しても、下落がスムーズに進まないことに気づくかもしれません。
例えば、08年7月11日に原油価格がピークに達し、ナスダックは1ヶ月間上昇し、8月中旬に新たな下落を開始しました。
例えば、22年3月8日に原油価格がピークに達し、ナスダックは再び1ヶ月間上昇し、4月初めに新たな下落を開始しました。
つまり、3月の米国株は危険ではなく、4月から新たな下落に直面するということです。これに対応する暗号通貨市場でも大体の傾向は同様であるべきです。多くの人が「トレンドに従うべきで、相場を予測すべきではない」と言っていますが、あなたが実際の取引をして、その歴史的な累積収益率を見せてくれれば、あなたがトレンドに従っているのか、相場を予測しているのか、どれだけ稼いだのかを見せてくれませんか？損をしているわけにはいきませんから。言い換えれば、「トレンドに従う」という言葉は依然としてチャートの中にとどまっていて、事の本質には戻っていません。
4月の市場下落について言えば、私たちはショートすべき対象について考えざるを得ません。私は実際、米国株をショートする方が暗号通貨よりも適していると感じています。なぜなら、米国株には明らかに十分な下落余地があり、ビットコインは高値から60000ドルに半減し、60000ドルの位置が再び半減するとは信じがたいからです。しかし、多くの米国株は半減の期待があります。
セクターに具体的に言及すると、ショートすべき核となる対象はAI競争とRWA競争です。この2つの競争は悪くないのではなく、バブルが大きすぎて、利益が遠すぎるのです。想像は美しいですが、実現には時間がかかります。少なくとも26年はこの2つのセクターを弱気と見なすべきです。
個別株については、現在比較的明確なのはテスラです。ここでまず考慮すべきは、今年のモデルSとモデルXの生産中止で、これにより今年のテスラの高級ラインは真空状態になります。次に、テスラは資金をL4の自動運転とロボットに投資する必要があります。長期的にはこれは当然良いことです。現在の自動運転はトンネル、高速道路、高架では十分ですが、都市道路では多くの危険がまだあります。歩行者や非自動車が関与する場合、現在の自動運転計画は成熟していません。ロボットも未来のトレンドであり、おそらく10年後、20年後にはロボットがテレビのように各家庭に標準装備されるでしょう。しかし、少なくとも26〜27年の間、テスラの転換は業績に大きな圧力をもたらすでしょう。具体的な時期については、ショートをかけるには4月1日以降を待つ必要があります。なぜなら、現在、ロードスターというプロジェクトに関する有効な情報は出ていないからです。実際、ロードスターがどのように進行しているかには関心がありません。私が気にしているのは、資本市場がこのプロジェクトをどのように見ているかです。
AIの競争について話すと、VVVというコインに触れざるを得ません。AI全体のパフォーマンスが不振であれば、VVVは必ず下落します。したがって、現在VVVをショートしている人は、最終的にはおそらく利益を得ることができるでしょうが、その利益はあまり明確ではありません。
では、26年の暗号通貨も良くなく、貴金属も転換点を見て、米国株も熊を見ているとしたら、何が良い投資対象なのでしょうか？実際、逆の思考を使って逆推測すれば、簡単に次の3つの答えを得られます：工業用金属、石油化学、農産物。しかし、これらの答えはサイクルが長いため、大部分の人は受け入れられません。短期的には、3月には30年物の米国債と米国株、暗号通貨市場の反発を狙うべきです。3月のショート対象は米ドルと原油です。ここでの核心的な論理は、アメリカの国内政治の圧力と米伊の対立が3月に緩和される可能性です。
ここまで話を進めてきたので、また誰かが「あなたはまた舟を刻んでいる」と言うでしょう。確かに私は08年の舟を刻んでいますが、08年と26年には多くの点で驚くべき類似性があります。
まず、当時のサブプライム危機の直接的な原因は、半流動性商品が四半期ごとの償還を約束し、基礎資産が期間の長いプライベートローンであったことです。償還申請が閾値を超えると、運営者は門を閉じるか、または売却します。売却が資産価格を押し下げ、さらに多くの評価下落を引き起こし、さらなる償還を引き起こすことで悪循環を形成します。これらの言葉は「バブル危機」という4文字で軽く扱われ、多くの人が物事の本質を理解できないことにつながっています。08年に起きたことが26年に再び起こっています。今日のAIは当時の不動産と同じで、何の違いがあるのでしょうか？私は全く違いがないと思います。
PIMCOはレポートの中で、直接貸付業界が全面的なデフォルト期間を迎えると警告しています。
同時に、純流動性の観点から見ると、ゴールドマン・サックスのUS Vol Panic Indexは新しい低水準を記録しました。これは、現在市場が「悪いニュース」を許容していないことを意味します。
なぜ市場はこの変動に対してこれほど恐れているのでしょうか？なぜなら、米国株が3週間連続でネット売却されても、市場の総レバレッジ率は307.4%にわずかに低下しただけで、過去5年間の99%という歴史的に非常に高い水準にあります。ネットレバレッジ率も1ポイントだけわずかに79.2%に低下しました。
つまり、米国株が3週間連続でネット売却されて、何が売られたのかというと、すべて量的な対策が行われています。ここで最も直接的な証拠は、米国株のショートETFのポジションが先週の単週で8.3%も急増し、過去5年間で2番目に大きな増加であり、「関税解放日」以来の最大の増加です。
言い換えれば、小口投資家は今もなお全力で投資している状態です。これが市場が変動を容認できない理由であり、市場が下落を容認できない理由でもあります。
私は3600字を自由に書きましたが、最終的に表現したかったのは「アルファの導入がサイクルを変えた。現在のアルトは非常に魅力的である」および「3月は強気、4、5、6月は弱気」という2つの結論です。これらの2つの結論が必ず正しいかというと、そうではありません。しかし、もし私がこれで損をしたとしても、少なくともどこで損をしたのかは分かりますし、犬の庄に文句を言うことはありません。市場には誤りはなく、間違っているのは常に私たち自身です。