【市場レビュー】

1.金銀マーケット:先週の金曜日、米国の非農業雇用データが弱く、これがFOMCの利下げ期待を高め、ロンドン金は一時5170ドルを超え、最終的に1.84%上昇し5174.59ドル/オンスでフィニッシュ。しかし週末には地政学的な懸念が高まり、今朝金価格は急落した。ロンドン銀は反発し、最終的に2.52%上昇し84.33ドル/オンスで終了。外部市場の影響を受けて、上海金の主力契約は0.89%上昇し1151.16元/グラムで、上海銀の主力契約は2.39%上昇し21692元/キログラムで終了。

2.ドル指数：ドル指数はボラティリティのある取引の中で下落し、最終的に0.15%下落し98.89でフィニッシュ；今朝は99.5ラインを素早く突破。

3.米国債利回り：10年物米国債利回りも同様に上昇し、4.146%で引け。

4.人民元/米ドル為替：人民元/米ドルは高水準で横ばいが続き、6.906で引け、上昇幅は0.01%。

【重要情報】

1.地政学的紛争：①ハメネイ師の息子ムジャッタバがイランの新たな最高指導者に選出。トランプ氏：「私の承認なしでは、イランの新しい最高指導者は長くは在任しない」と述べ、防衛長官は「最近就任したばかりのイラン最高指導者の軍事秘書が亡くなった」と発表。②トランプ氏：軍事予算を1.5兆ドルまで引き上げる可能性があり、攻撃範囲の拡大も検討。さらに、イランの指導部を「徹底的に一掃」したい意向で、新たな後任人事もすでにある。イランが降伏しない限り、同国とのいかなる合意もしない。現時点ではイランに地上部隊を投入する計画はなく、クルド武装勢力の参戦の可能性は排除済み。

2.米国マクロ：米国の2月季調後非農業雇用者数は-9.2万人、予想は+5.9万人、前回値は13万人から12.6万人に修正。米国の2月失業率は4.4%、予想は4.30%、前回値は4.30%。米国の1月小売売上高（前月比）は-0.2%となり、2025年10月以来再びマイナス。市場予想は-0.3%。

3.米連邦準備制度（FRB）観測：FRBが3月に利下げ（25ベーシスポイント）を行う確率は4.7%、政策金利を据え置く確率は95.3%。FRBが4月までの累計で25ベーシスポイント利下げを行う確率は14%、据え置く確率は85.5%、累計50ベーシスポイント利下げの確率は0.5%。6月までの累計で25ベーシスポイント利下げの確率は31.5%。

4.金関連：中国の2月末の金保有量は7422万オンス（約2308.5トン）。前月比で3万オンス（約0.93トン）増加。1月末は7419万オンス（約2307.567トン）で、連続16か月の金の買い増しとなった。

【ロジック分析】

先週金曜、米国の2月の雇用統計（非農業雇用者数）が予想外に大幅に悪化し、9.2万人の減少となり、予想を大きく下回った。失業率は4.4%に上昇。この指標は米国経済が冷え込む兆候を示しており、さらに中東情勢が収まらないうえ原油価格が高止まりしている背景から、米国がスタグフレーション（景気の停滞とインフレの同時進行）や景気後退に陥る懸念が高まっている。加えて週末に、イランが新たな最高指導者としてハメネイ師の息子ムジャッタバを選出したことは、イランの姿勢が強硬で、戦争の継続性と激しさが予想以上になるとのシグナルと見なされ、市場のリスクムードをさらに押し下げた。今朝はエネルギー価格が急騰し、ドル高も進行。アジア太平洋地域の株式市場は大幅に下落し、貴金属も同様に重しがかかって下落した。今後は短期的にも、地政学リスクが織りなすシナリオ次第での振れ返り、ならびにエネルギー上昇がもたらすインフレの持続性に引き続き注目が必要である。金銀は流動性の悪影響で、調整局面が続く可能性がある。

【取引戦略】

1.方向性：当面は持ち場を離れて様子見。

2.アービトラージ：様子見。

3.オプション：様子見。

以上の見解は参考のみ