NVIDIAの最新チップは、これまで製造された中で最も先進的な288GBのメモリを必要とします。H100は80GBを必要としました。これは2世代で260%の増加であり、その影響は地球上のすべての半導体供給チェーンに cascading していますが、ウォール街はまだそれに価格を付けていません。

NvidiaのRubin GPU内の各HBM4スタックは、標準DRAMの3倍のシリコンウエハ面積を消費します。Rubinはチップごとにこれらのスタックを8個必要とします。今、2026年までにGoogle、Microsoft、Meta、OpenAI、Amazonが契約の下にロックしている数百万のGPUを掛け算してください。その算数は容赦がありません。Samsung、SK Hynix、Micronが生産するすべてのHBM4チップは、あなたのノートパソコン、あなたの電話、そしてあなたの企業サーバーが受け取ることのないDDR4チップです。マージンの差は1GBあたり5〜10倍です。資本はその種の重力には逆らいません。

結果は半導体の歴史における最も暴力的な記憶価格の歪みです。DDR4 16Gbのスポット価格は、2025年7月の約5ドルから2026年3月6日の77ドルに急騰しました。これはおおよそ8か月で15倍です。TrendForceは当初、2026年第1四半期のDRAM契約価格が四半期ごとに55から60パーセント上昇すると予測していました。2月2日には、その予測を90から95パーセントに修正しました。彼らはこの四半期ごとの増加の規模をDRAM市場の歴史において「実質的に前例のない」と呼びました。2025年10月に60ドルから90ドルだった32GB DDR4キットは、現在150ドルから180ドルになっています。DDR5キットは、ピーク時に100ドル未満から650ドル以上に急上昇しました。メモリのPC製造コスト全体に占める割合は、約16パーセントから一部のOEMでは35パーセントにまで跳ね上がりました。GartnerとIDCは現在、2026年の世界のPC出荷が10から11パーセント減少すると予測しています。DellとHPの在庫レベルは内部警告閾値に達しています。

3社が世界のHBM供給を支配しています。SK Hynixはおおよそ50パーセントを占めています。サムスンは、2023年2月12日に世界初のHBM4量産を開始し、30パーセントに達すると予測されています。マイクロンは20パーセントを目指しています。3社とも2026年までに事前販売されています。3社とも消費者メモリからAIメモリへのウェーハ容量を再配分しています。なぜなら、経済的に代替手段がないからです。これは2021年のチップ不足のような一時的な物流の混乱ではありません。これは人工知能に向けた世界の半導体製造の構造的再配分であり、新しいファブが2027年に稼働するまで逆転しないでしょう。

AIのスケーリングのボトルネックは移行し、ほとんどの人が自分のメンタルモデルを更新していません。2024年には制約はGPUでした。2025年と2026年にはメモリと高度なパッケージングです。2027年には電力とグリッドアクセスになるでしょう。GPUはもはや制限反応物ではありません。メモリがそうです。サムスンのHBM4チップは毎秒11.7ギガビットに達し、Nvidiaの10 Gbps要件を超えています。Rubin GPUあたりの合計帯域幅は毎秒22テラバイトに達します。エンジニアリングは素晴らしいです。供給は有限です。そして、世界はメモリが静かにコンピュートに従うという前提のもとに、全てのAIの野望を築きました。

そうではありませんでした。制限反応物は常に勝ちます。

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