“彼らは以前から私たちを弄んでいた。” この超2400億ドルの清算の史詩的な空売り圧迫は、すべての怒りを簡街資本に向けたが、Jane Streetは本当に元凶なのか？ 答えはあなたが思っているよりもはるかに暗い。
真相是：不只簡街，所有#比特币 ETFの授权参与者AP，都手握同一张“免死金牌”。
アメリカの規制はAPに致命的な特権を与えた：ETFの申請と引き換えのメカニズムを利用して、彼らはReg SHOの融資ルールを回避し、ほぼ無コスト、無期限でシェアを製造し、借りる必要もなく、急いでポジションを平らにする必要もない。
これは抜け穴ではなく、合法的な規制アービトラージです。
正常な論理：ETFのディスカウント、APは購入し、引き換え、価格を引き戻し、市場の修正を完了すべきです。
現実の論理：APは唯一の申請と引き換えの通路を独占しており、彼らは故意に価格差を無視し、むしろ先物市場で狂ったように収穫し、アービトラージよりもはるかに多くを稼いでいる。
個人投資家はアービトラージによる救済を苦しく待っているが、市場を救える唯一の人々は、私たちの絶望を利用して利益を上げている。
問題は特定の会社にあるのではなく、全体の構造にある。
現物の申請と引き換えが現金の申請と引き換えに取って代わった後、APは強制的に現物を購入する段階を省き、ビットコインの出所、タイミング、相手を自由に選択し、衝撃を最小限に抑えることができる。
表面はコンプライアンスに基づくマーケットメイキング、裏側は市場間の収穫です。すべてのAPはこれを行う能力があり、同じルールの中で簡街は単に台に押し上げられた標的です。本当に抑圧されているのは、ビットコインの価格ではなく、全体の価格発見メカニズムです。
私たちはウォール街の流動性を待っていましたが、大機関向けに設計されたブラックボックスゲームを迎えました。20世紀の規制フレームワークを用いて、21世紀の分散型資産を規制する。これは特定の会社の悪ではなく、全体のシステムの病です。
