BTCチェーン上情報（Glassnode + CryptoQuant最新）
• 供給と需要の構造：真市場平均価格（True Market Mean）は$79k以下に突破し、**実現価格（Realized Price）**は約$54.9k-55k（歴史的な熊市場の底部強支援）。利益を得たコイン11.1M枚 vs 損失を抱えたコイン8.9M枚、収束している——歴史的に底部でこの信号が現れることが多い。
• クジラ/取引所の流れ：取引所のクジラ比率0.64（2015年以来の最高）、大口が流入を主導（平均預金規模は2022年の中程度に戻る）、しかし純流入は2月初めのピーク60k枚/日から減少し、恐慌売却が減速している。長期保有者（LTH）は依然としてわずかに分配している（2月単日-245k枚）、しかし「蓄積型アドレス」の残高は引き続き上昇中（小売+85万枚、定期的なウォレット1.27M枚）。
• ネットワークの活動度：アクティブアドレスは31%減少し、約53.6万（6ヶ月の新低）、送金量/手数料が圧縮され、典型的な「弱者清算」段階。
• その他：MVRV Z-Score -2.66（深い投降区域、歴史的に蓄積段階に入る）；マイナーの難易度は2月19日に14.73%急上昇（史上最大）、ハッシュレートは1ZH/sに戻り、売圧が弱まっている。