最近の市場では、皆さんの気持ちは少し複雑だと思います。大市場が調整し、一面血の海のようですが、あるコインは一面の悲鳴の中で逆境を突破し、1週間で40％以上の急上昇を記録しました。それがHyperliquidのネイティブトークンです。$HYPE 多くの人が何が起こったのかと尋ねています。2月2日、皆が市場を震えながら見つめているとき、Hyperliquidは静かに大きな一手を打ちました：HIP-4提案、正式に予測市場に進出です！このニュースが出ると、HYPEはその日に10％上昇しました。
では、問題です。Perp DEXが予測市場に取り組むことは大きなことなのでしょうか？Polymarketはすでに成功を収めているのではないでしょうか？Hyperliquidのこの一手は、Polymarketをコピーしようとしているのか、それとももっと大きな野心があるのでしょうか？この逆境での上昇は、次の百倍コインの起点なのか、それとも巧妙に設計された罠なのでしょうか？
今日は、HyperliquidのHIP-4が一体何であるのか、そしてそれがどのようにブロックチェーン上のデリバティブの構造を変えるのかを深掘りしていきましょう。
HIP-4は、「勝ち負けを予測する」だけではありません。
まず、HIP-4が一体何であるかを明らかにする必要があります。公式には「Outcome Trading」と呼ばれ、結果取引です。少し難しく聞こえますが、要するに、未来のある「結果」に賭けるためのツールであり、より安全で簡単なプレイ方法です。
私たちが今遊んでいる永続契約は、皆が非常に慣れ親しんでいるもので、期限がなく、高いレバレッジで、うっかりするとロスカットされてしまいます。しかし、HIP-4のこのOutcome契約は、ほぼ逆のものです：期限があり、全額担保で、レバレッジがなく、したがってロスカットもありません！
例えば、「アメリカの大統領選挙でトランプは勝てるか？」とか「BTCは3月末までに10万ドルを突破できるか？」と考えてみてください。Polymarketで、あなたは対応するシェアを買い、予想が当たれば利益を得て、外れれば元本を失います。HIP-4も同様の論理です。最大でも、購入した契約の元本を失うだけで、深夜に強制清算される心配はまったくありませんし、プラットフォームにお金を借りることもありません。
ここまで来ると、「ああ、これはPolymarketの模倣ではないか？」と言うかもしれません。
もしあなたがこれだけを考えているなら、Hyperliquidの野心を過小評価しています。HIP-4の最も素晴らしい点は、模倣ではなく、「組み合わせ」です。
本当の切り札——「組み合わせ可能性」
Polymarketはすでに良いプラットフォームですが、孤立したプラットフォームです。そこで購入した契約は、あなたのウォレット内の他の資産とは何の関係もありません。
しかし、HIP-4は異なります。これはOutcome契約がHyperliquid自身のLayer1——HyperCore上で直接動作します。これは、プラットフォーム上の永続契約と「組み合わせて」遊ぶことができることを意味します！
これがDeFiの最も魅力的な部分です——組み合わせ可能性。私は例を挙げると、あなたは理解できます。
例えば、あなたが今ETHのロングポジションを持っていて、市場が突然暴落してしまうのが怖いとします。どうしますか？「ETHがある時間点で特定の価格を下回る」というOutcome契約を同時に購入してヘッジすることができます。この二つのポジションはすべてあなたの同じマージンアカウント内にあり、システムはあなたのリスクエクスポージャーが小さくなったことを自動的に認識し、余分なマージンを解放します！
言い換えれば、あなたはより少ないお金で、リスクの低い構造化製品を作ったということです！これは従来の金融では、機関投資家だけが享受でき、高額な手数料を投資銀行に支払う必要があるサービスです。今、Hyperliquidはそれをチェーン上のネイティブの、誰もが使える「レゴブロック」に変えました。
これが彼の真の切り札です。Polymarketにはできません。なぜなら、それは単なる「イベント取引所」であり、Hyperliquidは、Perp DEXから全品目の「チェーン上のデリバティブ帝国」へ進化しているのです。
HIP-1からHIP-4まで、資産の発行、流動性の解決、無許可の永続契約の開放、そして今Outcome契約を追加するまで、Hyperliquidの創設者Jeff Yanは彼の野心を一歩一歩実現しています：「すべての金融の家は信用できる中立でなければならない」——万物金融の家は、信頼できる中立でなければならない。
$HYPEの「永動機」フライホイール
製品について話した後、皆が最も気にしていること、すなわちHYPEトークンの価格について話しましょう。なぜHIP-4は$HYPEの価格を逆境の中で急上昇させることができるのでしょうか？それは、すでに非常に強力なトークン経済モデルに更なる火を加えたからです。Hyperliquidのモデルは非常に過激です：プラットフォームの97％の取引手数料は、すべて$HYPEの買い戻しと焼却に使われます！2月5日には、プラットフォームは一日で684万ドルを稼ぎ、そのうち525万ドルを買い戻しに使いました！一日で16万個のHYPEを買い戻しました！
そして、HIP-4の導入は、より多くの取引シーンと取引量をもたらし、これはより多くの手数料、より多くの買い戻しを意味し、HYPEの価値を直接押し上げます。これはまだ終わりではありません。
HIP-4のすべての契約は、HyperliquidのネイティブステーブルコインUSDHで価格設定されています。USDHの背後にはアメリカ国債があり、それが生む収益は再びHYPEの買い戻しに使われます。
ここまで来たら、皆さんはHyperliquidのトークンフライホイールを見抜いたことでしょう。
より多くの製品がより多くの取引量を生み出し、より多くの手数料を生み出し、手数料がHYPEを買い戻します。同時に、より多くの製品がUSDHで決済され、USDHの需要を押し上げ、国債の収益が再びHYPEの買い戻しに反映されます。この一連の操作を通じてHYPEトークンの価格を支えています。
機会の背後にあるリスク
ここまで来たら、皆さんは即座にhypeトークンを購入したいと思っているのではないでしょうか？でも、皆さんに冷水を浴びせる必要があります。実際、これには考えるべきリスクも存在します。私は詳しく分析していきます。
まず、オラクルリスクです。予測市場の決済は、外部データソースの正確性に極度に依存しています。誰が選挙に勝ったか、価格はいくらか、これらはすべてオラクルに依存しています。オラクルが攻撃されたり、間違った場合、結果は想像を絶するものになります。Hyperliquidは現在、具体的なオラクルの計画を発表していないので、これは潜在的なリスクです。
次に、規制リスクです。先月、CFTCの規制を受けているKalshiは、スポーツ契約が違法なギャンブルであると裁判所に認定されました。分散型プロトコルは短期的には規制の射程外にありますが、いつ規制の制裁を受けるかは誰にも分かりません。
最後のポイントは需要の天井です。2025年に予測市場の取引量は440億ドルと予測されていますが、その大部分はアメリカの大統領選挙によるものです。このような世界的なホットスポットがない年に、実際の需要がどれほどあるのか、まだ疑問があります。しかし、今年はワールドカップという重要なイベントがあるので、予測市場に流入をもたらす可能性がありますが、どうなるかは分かりません。
まとめと個人的な見解
HyperliquidはHIP-4を通じて予測市場に進出することは、単にPolymarketを複製することではありません。その真の目的は、「組み合わせ可能性」というDeFiの世界の核兵器を使って、自らを一体型のチェーン上のデリバティブスーパー工場に変えることで、$HYPEを強化し、強力な価値のフライホイールを起動することです。
もちろん、オラクル、規制、そして実際の需要の課題も客観的に存在します。
それでは、最初の質問に戻りましょう：Hyperliquidのこの一手は、一体富の暗号か、それとも罠か？
私の見解は、これはより高リスク・高リターンの賭けに近いということです。Hyperliquidが示す野心、実行力、製品のイテレーションのスピードは、現在の暗号の世界では非常に稀です。リスクは無視できませんが、彼らがやっていることは、次世代のチェーン上の金融の姿を定義する可能性があります。私たち投資家にとって、彼らが何をしているのかを理解することは、単に飛び込むよりも重要です。
